El yuan rompe un nivel clave frente al dólar mientras la moneda china gana impulso
El Ascenso del Yuan Frente al Dólar Señala un Cambio en las Tendencias Económicas
Un Hito Monetario Impulsa el Reequilibrio de Inversiones
SHANGHÁI — El yuan chino superó brevemente el nivel de 7,17 frente al dólar estadounidense el lunes, llegando a 7,16 antes de establecerse en 7,1782 por la tarde, marcando un hito significativo para una moneda cuya apreciación se había quedado rezagada con respecto a sus homólogas asiáticas hasta hace poco.
Mientras que las monedas de Asia y el euro han ganado entre un 5 y un 10 % frente al billete verde este año, el yuan había subido menos del 2 % hasta principios de mayo. Pero eso cambió la semana pasada, ya que una serie de acontecimientos —la disminución de las tensiones comerciales, un sentimiento de debilidad del dólar y señales sutiles de Pekín— desataron lo que algunos analistas denominan una realineación largamente esperada.
"Estamos siendo testigos del inicio de lo que podría ser un cambio monetario significativo", dijo un estratega sénior de un importante banco de inversión asiático. "La pregunta no es si el yuan se apreciará, sino hasta dónde y con qué rapidez Pekín permitirá que lo haga."
Desde una sala de operaciones con paredes de cristal en el distrito financiero de Shanghái, el operador de divisas Wei Chen observaba los movimientos con una emoción contenida. "El nivel de 7,16 es psicológicamente importante", explicó, señalando las pantallas que mostraban la trayectoria del yuan offshore. "Muchos exportadores que han estado guardando dólares tienen disparadores específicos para convertirlos cuando cruzamos ciertos umbrales".
La Economía Detrás del Movimiento
El 13 de mayo, la tasa de paridad central del yuan —la tasa de referencia diaria establecida por el Banco Popular de China— cayó por debajo de 7,2 por primera vez en meses, lo que muchos interpretaron como una aprobación tácita para la apreciación. Este momento coincidió con la disminución de las tensiones comerciales tras las decisiones de la administración Trump de retrasar varios aranceles amenazados, incluyendo el aplazamiento de los aranceles de la Unión Europea hasta el 9 de julio.
El índice del dólar se ha desplomado casi un 10 % este año, impulsado por lo que los analistas describen como preocupaciones estructurales más que factores cíclicos. Las subastas del Tesoro han enfrentado una demanda tibia, mientras que las preocupaciones por la inflación y la deuda se han intensificado tras los anuncios de política de la segunda administración Trump.
Goldman Sachs elevó recientemente su objetivo de USD/CNY a 12 meses a 7,0, proyectando una ganancia adicional del 3 % para el yuan. El banco destacó que las acciones chinas suelen recibir un impulso significativo de la fortaleza de la moneda, con beneficios particulares para las empresas de consumo discrecional, las firmas inmobiliarias y las instituciones financieras, especialmente las casas de bolsa.
"La fortaleza de la moneda crea un círculo virtuoso para los mercados en desarrollo", explicó Zhao, gestor de cartera en una firma de gestión de activos con sede en Shanghái. "Atrae flujos de capital, mejora los balances corporativos con deuda denominada en dólares y aumenta el poder adquisitivo. Para China, específicamente, también reduce las presiones de salida de capital".
Acaparamiento de Efectivo a la Espera de Conversión
Quizás lo más significativo es que los analistas estiman que los exportadores chinos tienen aproximadamente 500 mil millones de dólares en depósitos de dólares offshore —un enorme reservorio potencial para una mayor fortaleza del yuan.
"Estimamos que 100 mil millones de esos dólares podrían convertirse si el USD/CNY cae por debajo de 7,1-7,15", dijo un economista de un banco de inversión europeo. "Eso podría crear un ciclo de apreciación que se auto-refuerza".
La mecánica sería sencilla pero potencialmente poderosa: a medida que los directores financieros ven que el yuan se fortalece más allá de ciertos umbrales, las directrices de cobertura corporativa a menudo cambian de "mantener dólares" a "vender dólares", amplificando los movimientos de la moneda. Este comportamiento no lineal explica por qué cambios aparentemente pequeños en los tipos de cambio a veces pueden desencadenar reacciones de mercado desproporcionadas.
En Sunwoda Electronic Co., un fabricante de baterías con operaciones extranjeras sustanciales, los funcionarios de tesorería ya están evaluando su exposición a la moneda. "Estamos observando de cerca el nivel de 7,10", confirmó un representante de la compañía. "Nuestra política es convertir ciertos porcentajes de nuestras tenencias en dólares cuando se cruzan umbrales clave".
Implicaciones para la Inversión
El consenso emergente entre los bancos de inversión apunta a oportunidades —y riesgos— significativos para los inversores en acciones chinas a medida que el yuan se fortalece. Las empresas con pasivos sustanciales en dólares o exposición a divisas extranjeras se beneficiarán directamente de las ganancias por tipo de cambio. Las empresas que cotizan en el extranjero pueden ver mejoras en la valoración y aumentos en las ganancias. Los inversores preocupados por el riesgo de fuga de capitales podrían encontrar consuelo en una moneda que se fortalece.
El análisis de Goldman Sachs ha identificado varias empresas de alto potencial que están a punto de beneficiarse, incluyendo GDS Holdings, Atour Lifestyle Holdings, Air China, Sunwoda Electronic, Zijin Mining y Tianqi Lithium.
Por el contrario, las empresas con altos ingresos en el extranjero y baja deuda en dólares enfrentan vientos en contra por la fortaleza del yuan. Estas incluyen gigantes manufactureros como Midea Group y Lenovo, así como CNOOC, COSCO Shipping y TCL Technology.
El índice MSCI China, que ha recuperado las pérdidas tras los anuncios arancelarios del presidente Trump en abril, cotiza a 9,8 veces las ganancias a futuro —un descuento del 30 % respecto a su promedio de cinco años. Esta brecha de valoración, combinada con una mejora en la dinámica monetaria, ha llevado a algunos inversores a aumentar sus asignaciones a China.
Cautela del Banco Central
A pesar del entusiasmo del mercado, el Banco Popular de China ha mostrado moderación. Aunque fortaleció significativamente la tasa de referencia del yuan el lunes —la mayor desde enero—, la fijación oficial de 7,1833 por dólar se mantuvo más débil que el precio spot del yuan.
"El PBOC tiene poco interés en permitir que el RMB se aprecie demasiado", señalaron analistas de BNP Paribas, quienes mantienen sus objetivos a 3 y 12 meses en 7,30. Este enfoque cauteloso sugiere que las autoridades chinas están gestionando la volatilidad mientras evitan la fuerte apreciación vista en monedas como el dólar taiwanés.
El banco central ha implementado un estímulo monetario significativo en 2025, incluyendo un recorte de 0,5 puntos porcentuales en el coeficiente de reservas obligatorias que liberó aproximadamente 1 billón de yuanes en liquidez, reducciones en las tasas de interés de política monetaria y apoyo dirigido a la agricultura, las pequeñas empresas y la vivienda.
Contexto Global
La fortaleza del yuan se produce en un contexto de debilidad generalizada del dólar. El índice del dólar se sitúa cerca de los 99 puntos, lo que representa una caída del 9 % en lo que va de año. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han subido, con los bonos a 20 años alcanzando sus niveles más altos desde noviembre de 2023.
Funcionarios de la Reserva Federal han expresado preocupación por el impacto económico de las políticas comerciales de la administración, manteniendo una postura de esperar y ver. Esta incertidumbre ha contribuido a lo que los participantes del mercado llaman una narrativa de "venta de América" que aleja la inversión de los activos estadounidenses.
Algunos inversores están aprovechando la oportunidad para reequilibrar sus carteras. "Estamos reduciendo nuestra infraponderación en activos chinos", dijo un gestor de cartera de una firma global de gestión de activos. "El movimiento de la moneda crea un entorno más favorable para la inversión, particularmente en sectores con exposición a la demanda interna".
Perspectivas Futuras
Los analistas de mercado han trazado tres posibles escenarios para la trayectoria del yuan:
En el escenario base (55 % de probabilidad), el USD/CNH disminuye gradualmente a 7,05-7,15 para fin de año a medida que el dólar se mantiene débil y los exportadores repatrían gradualmente sus tenencias de divisas, mientras que el banco central modera pero no impide la apreciación.
Un escenario más alcista (25 % de probabilidad) prevé una ruptura decisiva por debajo de 7,10 que desencadenaría una conversión de dólares de los exportadores mayor de lo esperado —potencialmente hasta 200 mil millones de dólares del estimado de 500 mil millones de dólares en reservas offshore—, empujando el yuan