Xero se acerca a un acuerdo de 2.500 millones de dólares con Melio para unificar sistemas contables y de pago
La oferta de Xero por 2.500 millones de dólares para adquirir Melio: Una jugada estratégica que redefine el futuro del sector fintech
En las soleadas salas de juntas de Wellington y Tel Aviv, un acuerdo por valor de más de 2.500 millones de dólares está tomando forma y podría transformar la manera en que las pequeñas empresas gestionan sus finanzas. Xero Ltd., el gigante neozelandés del software de contabilidad en la nube, está en negociaciones avanzadas para adquirir Melio Payments Inc., la plataforma de pagos B2B israelí-estadounidense.
La oferta, que combina efectivo y acciones y podría anunciarse en cuestión de días, representa una de las acciones más audaces hasta la fecha para unir los mundos tradicionalmente separados del software de contabilidad y el procesamiento de pagos, una unificación que los expertos del sector han predicho durante mucho tiempo pero que pocas empresas han logrado ejecutar con éxito.
Las piezas de ajedrez sobre el tablero: Dos empresas en una encrucijada
Fundada en 2018, Melio ha experimentado un ascenso meteórico en el competitivo panorama de los pagos B2B. Bajo el liderazgo de su CEO, Matan Bar, la empresa ha pasado de ser una startup a un actor significativo del mercado, superando los 100 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales en 2023, un aumento de diez veces en solo dos años.
Sin embargo, el camino de Melio no ha estado exento de turbulencias. Después de alcanzar una valoración máxima de 4.000 millones de dólares en 2021, el valor de la empresa se contrajo a aproximadamente 2.000 millones de dólares durante una ronda de financiación en 2024, liderada por Fiserv y con la participación de Shopify y Capital One. Esta montaña rusa de valoraciones se ha desarrollado en un contexto de reestructuración organizativa, que incluyó despidos en sus operaciones en Israel y Estados Unidos.
Mientras tanto, Xero ha construido una presencia formidable, prestando servicios a más de 2 millones de pequeñas y medianas empresas en todo el mundo con su plataforma de contabilidad en la nube. El aumento del 15% de sus acciones en 2025 es una señal de la confianza de los inversores, pero a su oferta le ha faltado una pieza crucial: sólidas capacidades de pago B2B que le permitan igualar, característica por característica, a competidores como QuickBooks y Zoho.
Tabla: Resumen del Modelo de Negocio Canvas para Melio Payments Inc.
| Bloque de Construcción | Descripción |
|---|---|
| Socios Clave | Instituciones financieras, proveedores de software de contabilidad, procesadores de pagos, inversores, mercados |
| Actividades Clave | Desarrollo de productos, integraciones de plataforma, atención al cliente, cumplimiento normativo, marketing y ventas |
| Recursos Clave | Plataforma de pagos propia, automatización con IA, capacidades de integración, equipos de expertos, reputación de marca |
| Propuestas de Valor | Automatización de Cuentas por Pagar/Cobrar (AP/AR) optimizada, múltiples opciones de pago, optimización del flujo de caja, automatización del cumplimiento, no se requiere registro del proveedor |
| Relaciones con los Clientes | Auto-onboarding, soporte 24/7, recursos educativos, gestión de cuentas dedicada |
| Canales | Sitio web/aplicación directa, soluciones integradas de socios, integraciones de software de contabilidad, programas de referencia |
| Segmentos de Clientes | Pequeñas y medianas empresas (PYMES), contadores, instituciones financieras, plataformas SaaS B2B |
| Estructura de Costes | Desarrollo tecnológico, atención al cliente, cumplimiento normativo, marketing, tarifas de procesamiento de transacciones |
| Fuentes de Ingresos | Suscripciones (planes Core/Boost), tarifas de transacción (tarjeta, instantáneas, internacionales, cheques), soluciones de socios/integradas |
| Ofertas de Productos | Automatización AP/AR, captura de facturas, pagos instantáneos, pagos internacionales, herramientas de cumplimiento, integraciones, aplicación móvil |
| Rendimiento Financiero | Ingresos anuales estimados: 111-150 millones de dólares (2025); crecimiento rápido; 683 millones de dólares recaudados; última valoración: 2.000 millones de dólares; rentabilidad no pública |
La pregunta de los 100.000 millones de dólares: ¿Por qué este acuerdo tiene sentido estratégico?
"Esta adquisición no se trata solo de añadir una nueva característica, sino de redefinir lo que significa la gestión financiera para las pequeñas empresas", señala un analista de tecnología financiera (fintech) que solicitó el anonimato debido a la naturaleza sensible de las negociaciones en curso.
El cálculo estratégico parece sencillo: el software de contabilidad de Xero, combinado con las soluciones de pago de Melio, crearía una plataforma integrada tanto para la contabilidad como para la gestión del flujo de caja. Este enfoque unificado se dirige al mercado global de tecnología financiera para PYMES, estimado en 100.000 millones de dólares, ofreciendo a las pequeñas empresas el santo grial de las operaciones financieras: un sistema único para el seguimiento, la conciliación y la ejecución de pagos.
La integración existente entre ambas plataformas desde 2023 ya ha demostrado las sinergias potenciales, permitiendo una conciliación de pagos sin fisuras que elimina horas de trabajo manual para los propietarios de negocios.
Entre bastidores: La delicada ecuación del balance
La mecánica financiera del acuerdo revela tanto oportunidades como riesgos. Con 2.500 millones de dólares, Xero estaría pagando aproximadamente entre 16 y 17 veces los ingresos recurrentes anuales de Melio en 2024, una cifra sustancialmente superior a la mediana de 8-10 veces de sus competidores de pagos B2B.
Sin embargo, la prima se vuelve más razonable si se consideran las sinergias potenciales de ingresos. Un modelado interno sugiere que si el 25% de la base de suscriptores de Xero adopta la infraestructura de pagos de Melio, con un volumen de transacciones anual de 60.000 dólares por suscriptor activo y una tasa de comisión neta de 45 puntos básicos, la adquisición podría generar ingresos incrementales de casi 300 millones de dólares y un EBITDA de 134 millones de dólares.
Según estas proyecciones, el acuerdo podría alcanzar el punto de equilibrio del EBIT en el tercer año y ofrecer una TIR (Tasa Interna de Retorno) del 12-14%. Tasas de adopción más agresivas del 35% o tasas de comisión superiores a 55 puntos básicos podrían elevar los rendimientos por encima del 20%.
El espinoso desafío de la integración
El camino a seguir no está exento de obstáculos. La asociación de Xero con BILL en abril de 2025 crea una complicación significativa: la empresa estaría gestionando, en efecto, dos sistemas de cuentas por pagar simultáneamente.
"La deuda técnica de integración podría ser sustancial", observa un estratega de mercado especializado en adquisiciones de tecnología financiera. "Gestionar sistemas duplicados garantizando al mismo tiempo una experiencia de cliente sin fisuras es un delicado acto de equilibrio que ha descarrilado fusiones similares".
La integración cultural también es un reto importante, ya que Xero, con sede en Wellington, tendría que armonizar sus operaciones con los equipos de Melio en Tel Aviv y Nueva York, a través de diferentes zonas horarias, culturas de trabajo y entornos regulatorios.
El efecto dominó en el mercado: Ganadores y perdedores en un nuevo panorama
Si se completa, esta adquisición enviaría ondas sísmicas a través del ecosistema fintech. QuickBooks y Zoho se enfrentarían a una presión inmediata para acelerar sus propias integraciones de pagos o arriesgarse a una desventaja competitiva. El acuerdo también validaría el enfoque de "integración vertical" en fintech, donde la contabilidad y los pagos se unifican en lugar de estar aislados.
Para las PYMES, las implicaciones son variadas. El potencial de ahorro de tiempo y costes a través de la contabilidad y los pagos unificados es sustancial, especialmente para el 48% de las pequeñas empresas que regularmente se enfrentan a crisis de flujo de caja. Sin embargo, también podrían surgir preocupaciones sobre posibles aumentos de precios y una reducción de la competencia si la entidad combinada adquiere un poder de mercado significativo.
Implicaciones para la inversión: Navegando el nuevo terreno
Para los inversores que buscan oportunidades en este panorama cambiante, el camino a seguir ofrece varias estrategias potenciales. Un enfoque cauteloso podría implicar la acumulación de acciones de Xero en momentos de debilidad (por debajo de 14 veces las ventas futuras), mientras se monitorean de cerca los indicadores clave de rendimiento post-cierre, como las tasas de adopción de clientes, la rotación (churn) y los volúmenes de pago de la red.
Un posicionamiento más agresivo podría implicar una operación de spread 'largo Xero/corto Intuit', aprovechando la ampliación de 600 puntos básicos en lo que va de año. Si el acuerdo se cierra con éxito, la paridad funcional de Xero con Intuit en el mercado estadounidense podría impulsar una expansión del múltiplo de aproximadamente un punto.
Los operadores de opciones podrían considerar estrategias straddle sobre las opciones de Xero cotizadas en Australia, que actualmente implican un movimiento del 8% en una semana, lo que podría ser rentable si se materializa un rechazo regulatorio o una guía de sinergias confirmada por encima de los 300 millones de dólares.
Los observadores del sector también deberían seguir de cerca a BILL Holdings, que podría verse bajo presión si Xero deshace su reciente asociación de marca blanca.
Como en cualquier transacción financiera importante, persisten incertidumbres significativas. El éxito del acuerdo depende de una ejecución impecable, especialmente en lo que respecta al acuerdo paralelo con BILL y la integración transfronteriza. Sin embargo, para Xero, el potencial de transformarse de proveedor de software de contabilidad a infraestructura financiera integral para pequeñas empresas representa un premio que bien podría valer los considerables riesgos.
Descargo de responsabilidad: Este análisis se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Los inversores deben consultar con asesores financieros para obtener orientación personalizada.