El arquitecto financiero caído de Vanke: Ex-CEO bajo investigación penal mientras el gigante inmobiliario de China se tambalea
El arquitecto financiero caído de Vanke: el ex-CEO bajo investigación criminal mientras el gigante inmobiliario de China se tambalea
SHENZHEN, China — Durante años, Zhu Jiusheng estuvo en el corazón de China Vanke, el titán inmobiliario una vez considerado intocable. Diseñó las estrategias financieras de la compañía, impulsó su masiva expansión y ayudó a convertirla en un símbolo nacional de éxito. Esa imagen se hizo añicos el martes cuando las autoridades chinas confirmaron que ahora está bajo medidas coercitivas penales, la señal más clara hasta ahora de que la crisis inmobiliaria del país ha entrado en una fase nueva e implacable.
El anuncio pone fin a una dramática saga de nueve meses. En enero, Zhu desmintió públicamente los rumores de detención en una breve publicación de WeChat. Horas después, desapareció. Pasaron días sin explicación. El 27 de enero, renunció como CEO junto al presidente Yu Liang, justo cuando Vanke reveló asombrosas pérdidas proyectadas que se acercaban a los 45 mil millones de yuanes para 2024.
La caída de Zhu no se trata solo de un ejecutivo. Señala un cambio profundo en la estrategia de Pekín: la era de los rescates silenciosos está terminando, y la rendición de cuentas está ahora sobre la mesa. Con la supervivencia de Vanke en duda, toda la industria inmobiliaria está conteniendo la respiración.
De banquero a constructor de un gigante
El ascenso de Zhu reflejó la propia transformación de China. Pasó casi veinte años en la sucursal de Shenzhen del China Construction Bank a partir de 1993, cuando la ciudad pasaba de ser un pueblo industrial a una potencia financiera. En 2012, saltó a Vanke. Seis años después, se convirtió en presidente y CEO.
Dentro de la empresa, la gente lo llamaba el «cerebro financiero». Ideó estructuras de capital complejas, adoptó el apalancamiento y alimentó el crecimiento de Vanke. La deuda superó los 1,5 billones de yuanes. Parecía brillante, hasta que la música dejó de sonar.
Aumenta la presión y aparecen las fallas
Las autoridades no han revelado los cargos específicos que Zhu podría enfrentar, pero su caso ahora forma parte del proceso penal formal. El contexto circundante, sin embargo, dice mucho sobre las grietas que se extienden por el sector inmobiliario.
En julio de 2024, los inversores de Peng Jin Suo —una plataforma de gestión de patrimonio en línea vinculada a Zhu, donde había presidido su empresa operativa— de repente no pudieron retirar su dinero. Los proyectos se estancaron. Los rescates se congelaron. Los informes de medios como The Paper y 21st Century Business Herald atrajeron la atención nacional, pero la verdadera escala de la exposición permaneció oculta.
Luego llegó la bomba en abril de 2024. Un grupo de socios comerciales de Yantai publicó una carta abierta acusando a la alta dirección de Vanke de evasión fiscal, mal uso de fondos e incluso de operar un negocio de préstamos a alto interés. Diez empresas estamparon sus nombres en ella. Vanke negó vehementemente todo, argumentando que las autoridades nunca habían encontrado pruebas de evasión fiscal y que la policía ya se había negado a tramitar una denuncia relacionada en noviembre de 2023.
La realidad financiera golpea con fuerza
Independientemente de las acusaciones, los números cuentan su propia historia brutal. Vanke pasó de un beneficio neto de 121,6 mil millones de yuanes en 2023 a una pérdida proyectada de hasta 495 mil millones de yuanes en 2024, una de las mayores reversiones financieras en la historia corporativa china. De enero a septiembre de 2025, las ventas se desplomaron un 44 por ciento interanual.
Las agencias de crédito tomaron nota. El 21 de enero de 2025, S&P Global rebajó la calificación de Vanke a B-menos. La firma advirtió sobre un flujo de caja debilitado y destacó más de 360 mil millones de yuanes en deuda con vencimiento ese mismo año. Los analistas creen que Vanke enfrenta entre 300 y 430 mil millones de yuanes solo en bonos nacionales, más alrededor de 66 mil millones de yuanes en el extranjero.
Shenzhen Metro Group, el mayor accionista de Vanke y su salvavidas estatal, intervino repetidamente a lo largo de 2025, ofreciendo alrededor de 23,9 mil millones de yuanes en préstamos a aproximadamente un 2,3 por ciento de interés para ayudar a Vanke a mantenerse a flote y evitar impagos. Pero incluso ese pozo se está secando.
En octubre, el arquitecto de esos salvavidas, el presidente de Shenzhen Metro, Xin Jie, dimitió. Su salida habló más fuerte que cualquier declaración. Los observadores lo vieron como una política en acción: el gobierno está pasando del rescate a la retirada.
«Cuando llega la avalancha…»
Una frase resuena ahora en los círculos financieros chinos: «Cuando llega la avalancha, ningún copo de nieve es inocente». El caso de Zhu encaja en esa narrativa escalofriante. Las autoridades de Shenzhen parecen estar llevando a cabo una amplia campaña anticorrupción que va mucho más allá de los promotores inmobiliarios. Empresas financieras, empresas tecnológicas y grandes conglomerados están todos bajo el microscopio.
Evergrande. Baoneng. Vanke. Cada una cabalgó la ola inmobiliaria con apalancamiento e ingeniería financiera. Esos trucos ya no funcionan. Hoy, la supervivencia depende de un flujo de caja real, no de balances ingeniosos.
Los críticos argumentan que fallas estructurales ayudaron a crear este desastre. Los ejecutivos de Vanke poseían una cantidad mínima de acciones, lo que significaba que la dirección enfrentaba poco riesgo personal al perseguir estrategias agresivas. Como algunos observadores lo expresaron, disfrutaron de «responsabilidad sin riesgo, beneficios sin alineación».
La lucha por la supervivencia
Ahora la pregunta más grande es dolorosamente simple: ¿se puede salvar Vanke?
Si Shenzhen Metro se retira definitivamente, los analistas esperan ventas de activos a precios de liquidación, recuperaciones que prioricen a los acreedores y un esfuerzo desesperado por proteger los fondos estatales de las pérdidas. En el mejor de los casos, Vanke se reducirá a un promotor más ágil y en modo de supervivencia. En el peor, seguirá el camino de Evergrande: reestructuración, demandas y años de incertidumbre.
Para los compradores de vivienda e inversores minoristas que confiaron en la reputación antes impecable de Vanke, el colapso se siente como una traición. Los foros en línea están inundados de ira, demandas de procesamiento, llamamientos a la incautación de activos y chistes oscuros sobre ejecutivos que «movieron decenas de miles de millones con unas pocas firmas» mientras la gente común pagaba la factura.
El mensaje más amplio de China es inequívoco. El estímulo tiene límites. Los mercados distinguirán a los ganadores de los perdedores. El sector inmobiliario de alto apalancamiento ha terminado. Los rescates pertenecen al pasado. La rendición de cuentas pertenece al presente.
Zhu Jiusheng, el hombre que ayudó a construir el imperio de Vanke, ahora se encuentra en el centro de su posible colapso. Su destino podría definir cómo China resuelve su crisis inmobiliaria: de manera tranquila y sistemática, o caótica y dolorosa. También podría decidir si los arquitectos del auge finalmente responderán por la caída.