La economía de EE. UU. registra un sólido crecimiento del 3% mientras enmascara una debilidad más profunda
El espejismo de fortaleza de la economía estadounidense: Detrás de los números
La ilusión estadística que enmascara la fragilidad económica
La economía de EE. UU. creció a una tasa anualizada del 3% en el segundo trimestre de 2025, recuperándose drásticamente de la contracción del 0,5% del primer trimestre y superando con creces las previsiones de los economistas del 2,3-2,6%. Pero debajo de este éxito en los titulares se esconde una realidad más aleccionadora: casi el 80% de este crecimiento se debe a una anomalía estadística: un colapso de $11.500 millones en las importaciones de bienes tras un frenesí de gasto impulsado por aranceles a principios de año.
"Lo que estamos viendo no es un impulso sostenible, sino más bien las repercusiones matemáticas de las políticas comerciales del presidente Trump", señaló un economista sénior de una importante firma de inversión de Wall Street. "Si eliminamos los vaivenes comerciales, nos queda una economía que se arrastra a un crecimiento 'básico' por debajo del 1%, esencialmente a velocidad de estancamiento."
Esta dicotomía entre las sólidas cifras principales y los tibios fundamentos subyacentes crea un desafío de alto riesgo para los inversores que navegan por aguas económicas cada vez más traicioneras.
El tango arancelario: Cómo la política comercial distorsionó los números
Cuando la administración Trump señaló que se aplicarían importantes aumentos arancelarios esta primavera, las empresas se apresuraron a adelantar las importaciones. Esta carrera corporativa creó un aumento en las importaciones del 1T, seguido de una fuerte caída del 4,2% ($264.000 millones) en el 2T, un impulso artificial a los cálculos del PIB que enmascara desafíos estructurales más profundos.
Los efectos se propagan por toda la economía de maneras muy diferentes. Los minoristas con alta dependencia de las importaciones se enfrentan a presiones sobre los márgenes brutos de 150-250 puntos básicos, mientras que los servicios nacionales y las empresas tecnológicas con gran peso en la propiedad intelectual disfrutan de un relativo aislamiento, incluso experimentando ligeras ventajas en el poder de fijación de precios.
"Estamos presenciando una bifurcación en el sector empresarial estadounidense", explicó un estratega de mercado veterano. "Aquellos con cadenas de suministro globales están sufriendo un impacto considerable, mientras que las empresas con operaciones predominantemente nacionales o modelos de negocio digitales están capeando mucho mejor la tormenta".
El fenómeno de adelanto de existencias ha terminado abruptamente. Las importaciones de contenedores de mayo se desplomaron un 9,7% mes a mes, dejando los inventarios un 16% por encima de las normas de los últimos cinco años en las principales cadenas de suministro minoristas. Este excedente de inventario crea vientos en contra adicionales para el crecimiento futuro a medida que las empresas liquidan el exceso de existencias antes de realizar nuevos pedidos.
Las señales mixtas del mercado laboral: Resistencia con grietas
El sector privado añadió 104.000 puestos de trabajo en julio, superando las previsiones de 75.000-90.000 y marcando un giro brusco respecto a la pérdida revisada de 23.000 puestos en junio. Si bien esto sugiere una continua resistencia del mercado laboral, varias luces de advertencia están parpadeando.
Las ofertas de empleo cayeron en 275.000 a 7,44 millones en el último informe JOLTS, el nivel más bajo desde principios de 2024. La relación vacantes-desempleo, muy observada, disminuyó a 1,4, una cifra no vista desde 2022. Mientras tanto, el empleo temporal —un indicador adelantado clásico de las tendencias de contratación— disminuyó a una tasa del 1,9% sobre una base de media móvil de tres meses.
El crecimiento salarial se ha estancado en un ritmo anual del 4,4% desde febrero, y con la inflación inducida por los aranceles afianzándose, las ganancias salariales reales se están volviendo negativas para muchos trabajadores.
"El mercado laboral todavía resiste, pero muestra una creciente vulnerabilidad", dijo un economista de empleo veterano. "Para el cuarto trimestre, es probable que veamos ganancias de empleo mensuales promediando alrededor de 110.000 con el desempleo potencialmente superando el