La Confianza del Consumidor en EE. UU. Alcanza Máximo de 5 Meses Mientras Aranceles Récord Atenúan las Perspectivas Económicas
Aumenta la confianza del consumidor estadounidense en medio de las sombras de la guerra comercial
Los consumidores estadounidenses muestran un optimismo cauto a medida que caen las expectativas de inflación, pero los aranceles récord proyectan una larga sombra sobre la recuperación económica.
La confianza del consumidor en Estados Unidos alcanzó un máximo de cinco meses a principios de julio, un punto brillante frágil en una economía que aún lidia con las tasas arancelarias más altas desde la Gran Depresión y preocupaciones persistentes por la inflación.
El Índice preliminar de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan subió a 61,8 desde el 60,7 de junio, superando marginalmente las expectativas del mercado pero manteniéndose un 16% por debajo del pico registrado en diciembre de 2024. La modesta mejora marca lo que un economista sénior describió como "un paso del miedo absoluto a un avance incierto y nervioso".
Entre el alivio y la realidad: Las cifras detrás del estado de ánimo de Estados Unidos
Dentro de una pequeña tienda de comestibles en el condado de Macomb, Michigan, Jennifer Wilkes, de 42 años, examina los precios con la mirada experta de alguien que ha estado cuidando cada dólar. "Las cosas no están empeorando tan rápido", dice, calculando su compra. "Pero siguen estando mal".
El sentimiento de Wilkes refleja los datos de la encuesta. Las condiciones comerciales a corto plazo mejoraron un 8%, pero las finanzas personales esperadas disminuyeron un 4% en comparación con junio. Mientras tanto, las expectativas de inflación cayeron notablemente, con las proyecciones a un año cayendo al 4,4% desde el 5,0%, el nivel más bajo desde febrero.
Los datos de julio revelan a un consumidor atrapado en una contradicción económica: los temores de inflación están disminuyendo, mientras el impacto de los aranceles se intensifica. La tasa arancelaria efectiva promedio actual se sitúa en un máximo histórico, superando el 20%, lo que se traduce en aproximadamente 2.800 dólares en costos adicionales por hogar solo este año.
El efecto Trump: Recortes fiscales y aumentos arancelarios
La encuesta se cerró poco después de que el presidente Trump firmara su emblemática reforma fiscal, lo que pudo haber contribuido al modesto repunte del sentimiento. Sin embargo, este posible impulso se ve contrarrestado por las agresivas políticas comerciales de la administración.
"Cada vez que los consumidores mencionan 'arancel' en nuestras entrevistas, suele correlacionarse con una caída de 0,3 puntos en el índice general", señaló un analista de mercado veterano con conocimiento directo de la metodología de la encuesta. "La retórica arancelaria está socavando directamente la confianza".
Los aranceles específicos para China han superado ya el 31%, y los rumores de aumentos adicionales continúan propagándose por los mercados. Los modelos económicos sugieren que cualquier nueva ronda de aranceles añadiría aproximadamente 30 puntos básicos al IPC subyacente de 2025 y reduciría el crecimiento del PIB real entre 40 y 60 puntos básicos.
Sentimiento del mercado: Wall Street frente a Main Street
La modesta mejora de la confianza en julio coincide con un repunte del mercado de valores que ha impulsado el S&P 500 a 6.310, lo que representa un ratio precio/beneficios de aproximadamente 23 veces las ganancias futuras, muy por encima de la mediana de 15 posterior a la crisis financiera.
Sin embargo, este optimismo del mercado contrasta fuertemente con la realidad de la "calle principal" (Main Street). La encuesta revela que las percepciones sobre la disponibilidad de empleo se han deteriorado durante seis meses consecutivos, mientras que las intenciones de compra de viviendas, vehículos y electrodomésticos se mantienen en mínimos de una década.
"Esta es una economía de extrema cautela", explica un economista jefe de una importante institución de Wall Street. "La gente se mantiene al margen y solo compra casas, coches y electrodomésticos si es absolutamente necesario".
El dilema de la Fed: Inflación vs. Crecimiento
Las señales económicas mixtas han creado un dilema político para la Reserva Federal. Si bien el IPC general ha retrocedido al 2,7% interanual con el subyacente en el 2,9%, la retórica de la Fed se ha vuelto "incrementalmente más moderada", según las actas de la última reunión del FOMC.
Los mercados están actualmente descontando recortes de 35 puntos básicos para diciembre, aunque muchos analistas creen que el Comité esperará hasta septiembre para iniciar lo que se espera sea un miniciclo superficial de 50-75 puntos básicos.
"La economía está digiriendo simultáneamente el mayor shock arancelario desde la década de 1930, mientras que la política monetaria se está relajando marginalmente", observa un execonomista de la Fed. "Eso no es una receta para un aterrizaje suave y limpio".
Panorama de inversión: Navegando aguas inciertas
Para los inversores, las señales contradictorias exigen un enfoque matizado. La curva de rendimiento del Tesoro sigue notablemente invertida, con rendimientos a 2 y 10 años en 4,44%, situándose en los percentiles 82 y 90 de sus rangos históricos de 10 años, respectivamente.
Los mercados de crédito parecen complacientes, con los diferenciales de grado de inversión y alto rendimiento cotizando en niveles históricamente ajustados, los percentiles 9 y 20 de sus rangos. Esto sugiere que los mercados pueden estar infravalorando los riesgos asociados a una economía en fase tardía del ciclo que se enfrenta tanto a un ajuste monetario como a presiones arancelarias.
El oro ha mantenido su posición alrededor de 3.340-3.360 dólares por onza a pesar de la fortaleza del dólar, lo que indica preocupaciones geopolíticas persistentes. Los mercados energéticos siguen siendo vulnerables a las interrupciones en Oriente Medio, con cada movimiento de 10 dólares en el crudo Brent añadiendo aproximadamente 15 puntos básicos a la inflación general de EE. UU.
Mirando hacia adelante: Implicaciones para la inversión
Los veteranos del mercado sugieren varios ajustes estratégicos para el entorno actual:
"El repunte de alivio parece prematuro dados los fundamentos económicos subyacentes", sugiere un estratega jefe de inversiones de una gestora de activos líder. "Activos defensivos como servicios públicos, gasoductos regulados y valores de consumo básico de gran capitalización ofrecen un mejor potencial ajustado al riesgo que los minoristas discrecionales y los fabricantes de automóviles sensibles a los aranceles".
Para los asignadores de renta fija, la adición selectiva de duración financiada con opciones en lugar de posiciones largas directas puede proporcionar valor. Algunos gestores recomiendan una mezcla 90/10 de Bonos del Tesoro a 10 años y valores respaldados por hipotecas de agencias (MBS), financiado con repos de letras del Tesoro a tres meses renovables.
Los activos alternativos también merecen consideración, y un gestor de cartera señala: "Más allá de la asignación estándar de oro del 4-5%, el reciente repunte del platino sigue infravalorado y ofrece apalancamiento a cualquier demanda de catalizadores automotrices impulsada por la relocalización".
En resumen: Cautela en medio de señales contradictorias
La ligera mejora en la confianza del consumidor apenas señala un renacimiento económico. Con un crecimiento del ingreso real por debajo del 1% y las intenciones de compra de bienes duraderos de alto valor deprimidas, la demanda de consumo discrecional se enfrenta a lo que algunos economistas caracterizan como una "recesión de volumen".
"Esta es una desaceleración de ciclo tardío, inducida por políticas, enmascarada por un PIB nominal que aún supera el 5%", advierte un estratega de mercado veterano. "Las valoraciones actuales de las acciones ya descuentan un resultado benigno que los fundamentos macroeconómicos no justifican".
Por ahora, tanto los consumidores como los inversores de Estados