El Proyecto de Ley de Reforma Fiscal de Trump Aumentará el Déficit en 2,8 Billones de Dólares, Según un Análisis de la CBO
Bomba de la CBO: El "Hermoso Proyecto de Ley" de Trump Podría Drenar 2,8 Billones de Dólares de las Arcas del Tesoro
Suenan las Alarmas Fiscales a Medida que las Previsiones de Déficit Destrozan las Promesas de Crecimiento
En una evaluación contundente que provocó temblores en los mercados de bonos hoy, la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO, por sus siglas en inglés) proyectó que la amplia reforma fiscal y la legislación presupuestaria del presidente Donald Trump aumentarían el déficit federal en 2,8 billones de dólares durante la próxima década, incluso después de considerar el crecimiento económico estimulado por el plan.
El análisis, publicado el martes por el árbitro presupuestario no partidista de Washington, desmantela las afirmaciones de que la "Ley de un Gran y Hermoso Proyecto de Ley" se autofinanciaría a través de una expansión económica acelerada. En cambio, la CBO concluyó que, si bien la legislación impulsaría el PIB real en un promedio del 0,5% anual, este modesto crecimiento está lejos de compensar las masivas pérdidas de ingresos derivadas de los recortes fiscales y los cambios programáticos estructurales.
¿Sabías que...? La Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) es una agencia no partidista que ayuda al Congreso de EE. UU. a tomar decisiones informadas proporcionando análisis independientes sobre cuestiones económicas y presupuestarias. Creada en 1974, la CBO estima los costos de la legislación propuesta, proyecta el gasto y los ingresos federales, y evalúa el impacto a largo plazo de las políticas fiscales, todo ello sin abogar por ninguna agenda política.
Ajuste de Cuentas Fiscal: Más Profundo que las Cifras Principales
Los hallazgos de la CBO revelan un panorama financiero aún más preocupante bajo la superficie. El proyecto de ley elevaría las tasas de interés, añadiendo 441.000 millones de dólares en costos adicionales de servicio de la deuda durante la década, una cifra que algunos analistas de mercado creen que subestima significativamente la verdadera carga.
"La CBO asume un aumento de solo 20 puntos básicos en las tasas reales a largo plazo, pero ya estamos viendo que las primas de plazo se filtran al alza", señaló un estratega senior de renta fija en una importante firma de Wall Street. "Cada 25 puntos básicos adicionales suman aproximadamente 170.000 millones de dólares al costo de interés a diez años. Un impacto de déficit más realista podría alcanzar los 3,3-3,5 billones de dólares".
Un análisis estático publicado a principios de este mes pintó un panorama igualmente preocupante para la cobertura de atención médica, proyectando que aproximadamente 10,9 millones de estadounidenses perderían la cobertura de seguro médico, principalmente debido a los recortes propuestos a Medicaid y las alteraciones a los subsidios de la Ley de Atención Médica Asequible.
Batalla de los Modelos Presupuestarios: Análisis de Expertos Contrapuestos
Aunque la Casa Blanca ha desestimado las proyecciones de la CBO como excesivamente pesimistas, la mayoría de los análisis independientes sugieren que las estimaciones de la agencia podrían ser conservadoras.
El Modelo Presupuestario Penn Wharton proyecta que la versión de la Cámara aumentaría el déficit en 3,2 billones de dólares durante una década, con un crecimiento potencial de 5-6 billones de dólares si las disposiciones fiscales temporales se hacen permanentes. La versión del Senado, que amplía las provisiones de depreciación acelerada y aumenta el límite de deuda en un billón de dólares adicional, podría elevar esas cifras aún más.
Otros pronosticadores respetados se alinean estrechamente con estas evaluaciones aleccionadoras. El Comité para un Presupuesto Federal Responsable estima un aumento de 3,3 billones de dólares hasta 2034, mientras que el Centro de Política Bipartidista y el Comité Conjunto de Impuestos proyectan aumentos del déficit que oscilan entre 3,8 y 4 billones de dólares, dependiendo de los detalles de implementación.
"El patrón en prácticamente todos los análisis independientes es notablemente consistente", observó un economista de un centro de pensamiento de Washington. "A pesar de las diferencias metodológicas, existe un amplio acuerdo en que este proyecto de ley representa una de las mayores expansiones del déficit en tiempos de paz en la historia moderna de Estados Unidos".
Tabla: Resumen de las Principales Estimaciones de Expertos sobre el Impacto en el Déficit de la Reforma Fiscal y el Proyecto de Ley Presupuestaria de Trump (2025)
| Fuente/Modelo | Impacto en el Déficit a 10 Años | Notas Clave |
|---|---|---|
| Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) | 2,4–2,8 billones de dólares | Estimación oficial del gobierno; puntuación dinámica/estática |
| Modelo Presupuestario Penn Wharton (PWBM) | 3,2–5 billones de dólares | Mayor si los recortes fiscales se hacen permanentes |
| Tax Foundation | 4 billones de dólares (1,7B dinámico) | La estimación dinámica considera los efectos del crecimiento |
| Moody’s Analytics | 1,7 billones de dólares (neto) | Incluye compensaciones por ingresos arancelarios |
| Bipartisan Policy Center/JCT | 3,8–4 billones de dólares | Basado en la extensión de los recortes fiscales |
| Committee for Responsible Budget | 3,3 billones de dólares | Hasta 2034 |
| Brookings Institution | 2,5 billones de dólares | Incluye efectos de crecimiento económico modesto |
Temblores en el Tesoro: Las Implicaciones de Mercado se Materializan
Los mercados financieros ya han comenzado a descontar el deterioro fiscal, con la curva de rendimiento del Tesoro empinándose y las expectativas de inflación aumentando. El rendimiento del Tesoro a 30 años ha superado dos veces el 5% en mayo, un umbral no cruzado desde 2007, mientras que el diferencial 5s30s se ha ampliado 43 puntos básicos en lo que va de año.
Las agencias de calificación han tomado nota. Moody's rebajó la deuda de EE. UU. a Aa1 el mes pasado, y la aprobación del proyecto de ley de la Cámara probablemente desencadenaría nuevas rebajas a menos que se acompañe de reformas fiscales creíbles. S&P y Fitch ya califican la deuda de EE. UU. en AA+, un escalón por debajo de su calificación más alta.
"La dinámica de oferta y demanda de los bonos del Tesoro parece cada vez más problemática", dijo un especialista en deuda soberana. "El Tesoro proyecta más de 2 billones de dólares en emisión neta para el año fiscal 2026, incluso antes de considerar la OBBBA. De promulgarse, la oferta neta superaría los picos posteriores al COVID justo cuando Japón y la Reserva Federal reducen sus tenencias".
Ajedrez de Inversión: Posicionamiento ante los Resultados de las Políticas
Para los inversores que navegan por este cambiante panorama fiscal, las implicaciones se extienden a todas las clases de activos y sectores.
Los estrategas de bonos prefieren cada vez más los empinadores de la curva de rendimiento del Tesoro, particularmente en los segmentos 5s30s o 2s10s, ya que las presiones de oferta se concentran en vencimientos más largos. Los TIPS (Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación) han atraído entradas récord de fondos a medida que los inversores se cubren contra posibles efectos secundarios de inflación derivados de la expansión fiscal y los aranceles.
Los mercados de valores revelan claros ganadores y perdedores sectoriales. Los contratistas de defensa se beneficiarán del aumento del gasto militar, mientras que los proveedores de atención médica —particularmente aquellos con una exposición significativa a Medicaid— enfrentan una compresión de márgenes. La retención por parte del proyecto de ley del límite a la deducción de impuestos estatales y locales (SALT) crea presiones regionales para los estados con altos impuestos y sus mercados de bonos municipales.
"La combinación fiscal crea un conjunto distinto de oportunidades", explicó un gestor de cartera de una firma global de gestión de activos. "Estamos viendo una rotación racional hacia los principales contratistas de defensa y lejos de las cadenas de hospitales con gran dependencia de Medicaid. La retención del límite SALT deja vulnerables a los bonos municipales de estados con altos impuestos, particularmente en Nueva York, Nueva Jersey e Illinois".
El Juego Final Legislativo: Evaluación de Probabilidad
A medida que el proyecto de ley avanza hacia el Senado, donde se esperan modificaciones, los participantes del mercado asignan aproximadamente un 60% de probabilidad a un resultado que sume al menos 3 billones de dólares a los déficits durante la década. La versión de la Cámara que se apruebe mayormente intacta tiene una probabilidad del 35%, mientras que una versión más expansiva del Senado se sitúa en el 25%. Resultados más modestos o un fracaso total siguen siendo escenarios claramente posibles, pero menos probables.
Lo que sea que surja del proceso legislativo, una realidad parece cada vez más segura: la trayectoria fiscal de Estados Unidos está cambiando drásticamente, con profundas implicaciones para inversores, contribuyentes y beneficiarios de programas gubernamentales por igual. La pregunta ya no es si los déficits se expandirán, sino cuánto, y quién asumirá finalmente el costo.
Descargo de responsabilidad: Este análisis representa una evaluación informada basada en datos de mercado e indicadores económicos actuales. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Los lectores deben consultar a asesores financieros para obtener orientación de inversión personalizada.