El Senado Aprueba por Estrecho Margen el "Un Gran y Hermoso Proyecto de Ley" de $4 Billones de Trump Mientras los Mercados se Preparan para un Aumento Drástico de la Deuda
El Senado aprueba por estrecho margen el "Gran y Hermoso Proyecto de Ley" de 4 billones de dólares de Trump mientras los mercados se preparan para un aumento de la deuda
El voto de desempate del Vicepresidente impulsa amplios recortes fiscales y una reforma de los programas sociales hacia la votación final en la Cámara
El 1 de julio, el Senado de EE.UU. aprobó el amplio paquete fiscal del Presidente Donald Trump por el margen más estrecho posible, preparando el escenario para un enfrentamiento final en la Cámara de Representantes que podría reconfigurar el panorama económico de Estados Unidos para toda una generación.
La histórica legislación —titulada oficialmente "Un Gran y Hermoso Proyecto de Ley"— fue aprobada por el Senado 51-50 después de que el Vicepresidente J.D. Vance emitiera el voto de desempate tras 24 horas de polémico debate. El proyecto de ley ahora regresa a la Cámara de Representantes, donde los líderes republicanos se enfrentan a un precario problema matemático: con una estrecha mayoría de 220-212, solo pueden permitirse perder tres votos.
"Esto representa una reordenación fundamental de las prioridades estadounidenses", dijo un asesor económico sénior que solicitó el anonimato para hablar con franqueza. "La extensión permanente de los recortes fiscales de 2017 por sí sola sería significativa, pero junto con los aumentos del gasto en defensa y las reducciones de programas sociales, estamos presenciando un momento decisivo en la política fiscal".
¿Prosperidad o peligro? Dentro del paquete de 4 billones de dólares
El eje de la legislación —4 billones de dólares en recortes fiscales durante la próxima década— beneficia principalmente a corporaciones y a quienes perciben altos ingresos, al tiempo que ofrece un alivio temporal para la clase media y trabajadora estadounidense a través de mecanismos como exenciones por propinas y horas extras.
Estas exenciones fiscales conllevan un alto costo: aproximadamente 930.000 millones de dólares en recortes a Medicaid y al Programa de Asistencia Nutricional Suplementaria, requisitos de elegibilidad más estrictos para los servicios sociales y la eliminación de incentivos para energías limpias. Las proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) indican que el proyecto de ley añadiría aproximadamente 3,3 billones de dólares a la deuda nacional durante diez años.
"Cuando se elimina la retórica, los números cuentan la historia", explicó un economista de un grupo de expertos de Washington. "Los efectos distributivos son marcados: el 60% inferior de los hogares verá pérdidas netas mientras que el 1% superior ganará sustancialmente".
El ejército recibe un aumento de gasto de 1,5 billones de dólares, con contratistas de defensa posicionados para asegurar lucrativos contratos a largo plazo. Mientras tanto, se estima que 12 millones de estadounidenses podrían perder su cobertura de salud debido a las restricciones de Medicaid y a los nuevos requisitos laborales.
La cuerda floja de Wall Street: Los rendimientos del Tesoro suben mientras los inversores asimilan el shock de oferta
Los mercados financieros han comenzado a descontar el impacto de la legislación, con los rendimientos de los bonos del Tesoro subiendo ligeramente en anticipación a un mayor endeudamiento gubernamental. El rendimiento a 10 años tocó el 4,19% el 1 de julio, pero se espera que suba hacia el 4,5% para fin de año a medida que el mercado de bonos del Tesoro asimile lo que un operador de bonos llamó "un tsunami de nuevas emisiones".
La curva del Tesoro ya ha comenzado a empinarse, un fenómeno que los analistas esperan que se acelere si el proyecto de ley se convierte en ley. La brecha entre los rendimientos a 2 y 10 años podría ampliarse de los actuales 35 puntos básicos a hasta 80 puntos básicos, según los participantes del mercado.
"Ya estamos viendo que los bonos europeos de alto rendimiento atraen entradas récord de capital a medida que los inversores estadounidenses se preocupan por la trayectoria fiscal de Estados Unidos", señaló un estratega de crédito de un banco de inversión global. "El mercado está enviando una señal clara sobre la sostenibilidad de la deuda".
La reacción del dólar ha sido mixta, reflejando fuerzas contrapuestas de mejores perspectivas de crecimiento frente a déficits gemelos cada vez mayores. La operación de divisas que experimenta mayor interés: posición larga en el dólar australiano frente al yen japonés, posicionada para beneficiarse tanto del estímulo fiscal de EE.UU. como de la recuperación económica china.
Se avecina un enfrentamiento en la Cámara mientras los halcones del déficit amenazan con rebelarse
El destino del proyecto de ley ahora recae en los republicanos de la Cámara de Representantes, donde la resistencia se ha concentrado en la magnitud de los recortes a los programas sociales. Según fuentes congresionales, más de 20 representantes han expresado reservas sobre las reducciones de Medicaid, particularmente su impacto en los hospitales rurales.
El presidente de la Cámara, Mike Johnson, se enfrenta a una intensa presión para entregar la legislación en el despacho de Trump antes del Día de la Independencia, una fecha límite simbólica que el presidente ha enfatizado repetidamente en las últimas semanas.
"La aritmética es implacable", dijo un asistente del Congreso familiarizado con los esfuerzos de recuento de votos. "La dirección está elaborando exenciones específicas para las instalaciones de atención médica rural e implementando los requisitos de trabajo más gradualmente para asegurar los votos necesarios".
Si estas modificaciones no convencen a los escépticos, los analistas otorgan una probabilidad del 40% a un escenario alternativo en el que el proyecto de ley se retrase más allá de la fecha límite del 4 de julio y se someta a revisiones adicionales, lo que podría reducir los recortes a los programas sociales en 250.000-300.000 millones de dólares.
Ganadores y perdedores: El impacto sectorial crea oportunidades de inversión
La legislación crea claros ganadores y perdedores en todas las industrias, según los analistas de mercado. Los contratistas de defensa como Lockheed Martin y Northrop Grumman se beneficiarán del aumento del gasto militar, con libros de pedidos que podrían extenderse más allá de cinco años.
Las empresas de petróleo, gas y GNL se beneficiarían de las facilidades de permisos y las asignaciones de agotamiento favorables, mientras que la asignación de 280.000 millones de dólares del proyecto de ley para infraestructura impulsaría a las empresas de construcción e ingeniería.
En el lado de los perdedores: hospitales y organizaciones de atención gestionada se enfrentan a vientos en contra significativos por las reducciones de Medicaid. Los expertos de la industria sugieren que cada punto porcentual de disminución en la cobertura podría reducir las ganancias en un 3-5% para empresas como Tenet Healthcare y Centene.
El sector de los vehículos eléctricos parece particularmente vulnerable después de que el proyecto de ley elimine los créditos fiscales al consumidor, un cambio estimado en una reducción del 17% de los ingresos operativos de Tesla en 2024, según los modelos de los analistas.
Temblores de inversión: La larga sombra de la expansión fiscal
Para los inversores, la aprobación de la legislación desencadenaría tanto oportunidades tácticas inmediatas como consideraciones estratégicas a largo plazo.
Las ideas de trading a corto plazo que ganan tracción incluyen la exposición al sector de defensa a través de opciones de compra, operaciones de empinamiento de la curva que apuntan al diferencial 2s10s y posiciones cortas en los proveedores de atención médica más expuestos a los recortes de Medicaid.
Las implicaciones más profundas podrían tardar años en materializarse por completo. La emisión neta del Tesoro entre 2026 y 2030 superaría los máximos posteriores a la Segunda Guerra Mundial como porcentaje del PIB, lo que podría establecer una "prima de deuda secular" en las tasas de interés a menos que la Reserva Federal reanude la flexibilización cuantitativa.
"Esto no es solo otra pieza legislativa, es un punto de inflexión generacional tanto para la política fiscal como para la dinámica del mercado", dijo un gestor de cartera veterano. "Estamos entrando en un territorio inexplorado donde los costos del servicio de la deuda podrían superar el gasto en defensa para 2034".
Los defensores de la legislación argumentan que los recortes fiscales permanentes aumentarían las ganancias del S&P 500 en un 4-5%, aunque tasas de descuento más altas podrían compensar con creces estas ganancias en términos de valoraciones.
Mientras los legisladores de la Cámara de Representantes se preparan para su votación final, los mercados permanecen atrapados entre impulsos contrapuestos: abrazar el impulso de crecimiento a corto plazo o temer la carga de la deuda a largo plazo. De cualquier manera, el "Gran y Hermoso Proyecto de Ley" parece destinado a dejar un legado desproporcionado tanto en Wall Street como en la vida cotidiana de los ciudadanos en los años venideros.
Tesis de Inversión
| Categoría | Puntos Clave |
|---|---|
| Impacto Fiscal | - Corto plazo (2025-26): +1,2-1,4 puntos porcentuales de impulso al PIB (reembolsos, bonificación de capex). - 2026-30: Ligeramente negativo a medida que expiran los beneficios fiscales. - 2031-35: -0,4 puntos porcentuales/año debido a recortes automáticos y tasas más altas. |
| Deuda y Déficits | - El déficit sube a ~7,9% del PIB en el año fiscal 2025-26. - Deuda/PIB >120% para 2029. - Los costos del servicio de la deuda superan el gasto en defensa para 2034. |
| Tasas y USD | - Tasas: Rendimiento a 10 años 4,0-4,5%, sesgo de empinamiento bajista. - USD: Mixto (crecimiento vs. déficits gemelos); un suelo de 115 en el DXY es clave. - Largo plazo: Riesgo de recorte de calificaciones (Fitch/S&P >50%). |
| Perspectiva Legislativa | - Caso base (60%): El proyecto de ley se aprueba el 3-4 de julio con exenciones. - Caso alternativo (40%): Votación retrasada, recortes menores (~250.000-300.000 M$ sociales, 50.000 M$ verdes). |
| Implicaciones de Mercado | - Bonos del Tesoro: La presión de la oferta empujará el rendimiento a 10 años al 4,4-4,6%. - Curva: Empinamiento del 2s10s (+80pb posible). - Crédito: Los spreads de Grado de Inversión (IG) se amplían; los bonos de Alto Rendimiento (HY) ven rotación hacia el EUR. - Divisas: AUD/JPY favorecido. |
| Perspectivas Sectoriales | - Alcista: Defensa (LMT, NOC), Petróleo y Gas (SLB, LNG). - Bajista: Hospitales (THC, CNC), Vehículos Eléctricos (TSLA). - Neutral: Bancos regionales. |
| Operaciones Tácticas | 1. Par de defensa (posición larga en NOC vs. corta en SPY). 2. Operación de empinamiento de tasas (bonos a 10 años vs. a 2 años). 3. Posición corta en Medicaid (THC, CNC). 4. Arbitraje de bonos convertibles de TSLA. 5. Rotación de bonos HY (vender HYG, comprar EHYG). |
| Perspectiva Estratégica | - Mayor oferta de bonos del Tesoro (2,9 billones de dólares/año) presiona las tasas reales. - EPS del S&P +4-5% por recortes fiscales, pero P/E -8% por tasas más altas. - Riesgo de reversión de políticas después de las elecciones de mitad de mandato de 2026. |
| Catalizadores Clave | - Votación en la Cámara (3-4 de julio): Alta sensibilidad. - Refinanciación del Tesoro (5 de agosto): Impacto de la oferta. - Acciones de calificación (agosto-octubre): Riesgo de rebaja. |
| Conclusión | - Esperar una curva más pronunciada, rotación sectorial (defensa/energía > hospitales/VE). - Largo plazo: Tasas reales más altas, déficits y primas a plazo. El mercado está subestimando el riesgo de la oferta. |
NO ES ASESORAMIENTO DE INVERSIÓN