Enfrentamiento por Subsidios - Disputa Trump-Musk Amenaza Miles de Millones en Incentivos para Vehículos Eléctricos y Contratos Espaciales
Enfrentamiento por los Subsidios: La Pugna Trump-Musk Amenaza Miles de Millones en Incentivos para Vehículos Eléctricos y Contratos Espaciales
En un ataque digital que causó temblores tanto en Wall Street como en Silicon Valley, el presidente Donald Trump lanzó su embestida más directa hasta la fecha contra su antiguo aliado Elon Musk, amenazando con desmantelar el vasto imperio de subsidios gubernamentales que ha impulsado el ascenso de Tesla y el dominio de SpaceX en el sector aeroespacial.
"Elon puede obtener más subsidios que cualquier ser humano en la historia, con diferencia, y sin subsidios, Elon probablemente tendría que cerrar el negocio y regresar a su Sudáfrica natal", declaró Trump el lunes por la noche en una publicación de Truth Social que provocó una caída del 2% en las acciones de Tesla, hasta los 311,19 dólares, en las horas posteriores al cierre del mercado.
La creciente disputa entre dos de los multimillonarios más reconocibles de Estados Unidos ha evolucionado de un simple pleito personal a una batalla política de alto riesgo con profundas implicaciones para el liderazgo tecnológico de EE. UU., la transición a la energía verde y miles de millones en gasto federal.
Del Respaldo a la Enemistad: La Desintegración de la Alianza
Apenas unos meses después de que el sorprendente respaldo de Musk ayudara a impulsar a Trump de nuevo a la Casa Blanca, ambos hombres se encuentran ahora enfrentados por el pilar central de la agenda doméstica de Trump: la "Ley del Gran y Hermoso Proyecto de Ley" (H.R. 1), que eliminaría hasta 191 mil millones de dólares en créditos para la compra de vehículos eléctricos y otros 249 mil millones de dólares en incentivos para la producción de energía limpia a lo largo de diez años.
"Los coches eléctricos están bien, pero no todo el mundo debería ser forzado a poseer uno", escribió Trump, reafirmando su promesa de campaña de desmantelar lo que él califica como un exceso de intervención gubernamental en la elección del consumidor.
Para Musk, quien, según se informa, eliminó y se disculpó por varias publicaciones críticas sobre la propuesta de Trump, lo que está en juego no podría ser mayor. Las empresas de Musk han obtenido aproximadamente 38 mil millones de dólares en subsidios, subvenciones y contratos federales desde 2002, de los cuales alrededor de 22 mil millones de dólares representan obligaciones multianuales activas, principalmente en SpaceX.
"¿Quizás deberíamos hacer que el DOGE revise esto a fondo? ¡¡¡MUCHO DINERO QUE AHORRAR!!!", sugirió Trump, refiriéndose al Departamento de Eficiencia Gubernamental establecido por su administración para identificar recortes en el gasto federal.
Temblores en el Mercado y Rumores de Compromiso
El mercado ya ha comenzado a descontar el riesgo político, con Tesla perdiendo aproximadamente el 14% de su valor desde la primera embestida pública el 5 de junio. La compañía cotiza ahora a 317,66 dólares, un 19% menos en lo que va de año, aunque los mercados de opciones sugieren que los inversores aún no han entrado en modo de pánico.
"Estamos viendo una respuesta sorprendentemente mesurada en la volatilidad implícita", señaló un estratega senior de derivados de un importante banco de inversión. "Las opciones están valorando una incertidumbre significativa, pero no una catástrofe, lo que sugiere que los inversores sofisticados creen que algún tipo de compromiso es probable".
A puerta cerrada en el Capitolio, ese compromiso podría ya estar tomando forma. Si bien la H.R. 1 fue aprobada en la Cámara de Representantes con una votación partidista y el lenguaje sobre vehículos eléctricos del Freedom Caucus intacto, el Senado presenta un panorama más complicado. Con los republicanos manteniendo una estrecha mayoría de 52 a 48, pero enfrentando la perspectiva de un filibusterismo, al menos ocho senadores republicanos de estados con fuerte presencia automotriz y aeroespacial están, según se informa, intranquilos por los drásticos recortes del proyecto de ley.
La Silenciosa Preocupación del Pentágono
Quizás el obstáculo más significativo a las amenazas de Trump es la seguridad nacional. Los cohetes Falcon y el programa Starship de SpaceX se han vuelto esenciales para la preparación militar de EE. UU. y las operaciones de la NASA. Terminar abruptamente estos contratos requeriría la invocación de cláusulas de "terminación por conveniencia" y sustanciales penalizaciones de pago.
"El Departamento de Defensa ya ha comenzado a modelar escenarios de contingencia", reveló un ex funcionario de adquisiciones del Pentágono que habló bajo condición de anonimato. "Simplemente no existe una capacidad de lanzamiento alternativa que pueda reemplazar a SpaceX a corto plazo sin comprometer las operaciones de misión crítica".
Esta realidad ha llevado a muchos analistas a predecir que, si bien los créditos para vehículos eléctricos de consumo podrían ser eliminados, los contratos de SpaceX probablemente se mantendrán en gran medida intactos, lo que podría ofrecer a Trump y Musk un compromiso que les permita salvar la cara.
El Balance Final: ¿Quién Paga si los Subsidios Desaparecen?
Para Tesla, lo que está en juego es claro: eliminar el crédito fiscal de 7.500 dólares en aproximadamente 600.000 entregas en EE. UU. reduciría los ingresos en aproximadamente 4.5 mil millones de dólares y el EBIT en aproximadamente 2 mil millones de dólares, lo que representa alrededor de 0.55-0.60 dólares por acción, o el 8-9% de las ganancias consensuadas de 2026.
Los efectos dominó se extenderían mucho más allá de Tesla. La gigafábrica de Panasonic en Kansas podría ser paralizada, mientras que la empresa conjunta de CATL en México sería comparativamente más atractiva. Mientras tanto, fabricantes de automóviles coreanos como Hyundai y Kia podrían ganar cuota de mercado si los créditos de EE. UU. terminan, mientras ellos siguen siendo elegibles para subsidios en Europa.
"Ya estamos viendo cambios estratégicos entre los proveedores", explicó un consultor de la industria que sigue las cadenas de suministro de vehículos eléctricos. "Las empresas están desarrollando discretamente planes de contingencia que implican el traslado de inversiones a mercados con entornos políticos más estables".
Estrategias para Tiempos Turbulento
Los inversores profesionales ya se están posicionando para la volatilidad. Las estrategias de estrangulación (strangles) con cobertura delta a través de la ventana del Senado del 19 de julio presentan una oportunidad atractiva, con la volatilidad implícita situándose por debajo del 40%, lo que sugiere una prima de evento subestimada.
Algunos fondos de cobertura están implementando operaciones de "pares" (pairs trades): vendiendo en corto a proveedores de automóviles centrados en EE. UU. con alta exposición a vehículos eléctricos y manteniendo posiciones largas en ADRs de fabricantes de equipos originales coreanos. Otros están comprando protección mediante "credit default swaps" (CDS) en empresas de lanzamiento de pequeña capitalización que podrían enfrentar amenazas existenciales si los contratos de SpaceX se pausan.
Los inversores en bonos municipales están reduciendo su exposición a los estados que incorporaron supuestos de ingresos impulsados por la IRA en sus presupuestos, mientras que las firmas de capital privado están buscando posibles escisiones en proveedores de baterías de vehículos eléctricos de Nivel 2 que podrían verse obligados a desinvertir en plantas de EE. UU.
El Camino a Seguir: ¿Compromiso o Confrontación?
Mientras el Senado se prepara para abordar la H.R. 1, han surgido tres escenarios. Una derogación total (40% de probabilidad) probablemente empujaría el valor razonable de Tesla hacia los 265 dólares por acción. Una derogación parcial (35% de probabilidad) sugiere un valor razonable de alrededor de 305 dólares, mientras que mantener el status quo (25% de probabilidad) respaldaría una valoración de aproximadamente 345 dólares.
"La retórica de Trump es una moneda de cambio, no un plan de acción", sugirió un analista político veterano que ha asesorado a múltiples administraciones. "Es probable que el Senado reduzca la derogación de los créditos para vehículos eléctricos a alrededor del 50% y respete los compromisos de los consumidores existentes".
Para los inversores, el valor razonable ponderado por probabilidad de aproximadamente 297 dólares sugiere que la relación riesgo-recompensa es ahora simétrica en lugar de sesgada al alza. Los fondos "long-only" (solo largos) podrían considerar esperar una capitulación por debajo de los 285 dólares o una señal clara del Senado antes de aumentar posiciones.
A medida que este juego de gallina de alto riesgo continúa entre dos de las figuras empresariales y políticas más impredecibles de Estados Unidos, una cosa sigue siendo cierta: el resultado remodelará no solo el futuro de los vehículos eléctricos en Estados Unidos, sino potencialmente el panorama más amplio del apoyo gubernamental a las tecnologías emergentes en un entorno global cada vez más competitivo.
Tesis de Inversión
| Categoría | Puntos Clave |
|---|---|
| Cálculo Legislativo y Político | - La Cámara aprobó la H.R. 1 con el lenguaje de VE intacto (✔︎). - Moderados republicanos del Senado intranquilos (40% de probabilidades). - Conciliación improbable (10%). - Rescisión de contrato arriesgada (<10%). Opinión: Los créditos para VE podrían negociarse por la continuidad de SpaceX. |
| Exposición al Flujo de Caja 2025–27 | - Tesla: 4.5 mil millones de dólares en créditos para VE (11% de los ingresos). - SpaceX: 22 mil millones de dólares en contratos federales (140% del EBITDA). - Starlink: 0.9 mil millones de dólares en incentivos estatales (12% de los ingresos). |
| Impacto en las Ganancias de Tesla (3 Escenarios) | - Derogación total (40%): Valor razonable de 265 dólares. - Derogación parcial (35%): 305 dólares. - Status quo (25%): 345 dólares. Postura: Valor razonable ponderado ~$297; esperar una mejor entrada. |
| Estrategia para Inversores Profesionales | 1. Opciones de Tesla con cobertura delta. 2. Operaciones de "pares": Vender en corto a proveedores de VE de EE. UU., comprar Hyundai/Kia. 3. Comprar CDS sobre firmas de lanzamiento dependientes de SpaceX. 4. Desviar bonos municipales de estados con alta dependencia de VE. 5. Dirigirse a proveedores de baterías en dificultades. |
| Implicaciones Operativas del Negocio | - Las cadenas de suministro de VE podrían trasladarse al extranjero. - El DoD (Departamento de Defensa) podría diversificar sus proveedores, alejándose de SpaceX. - Mayores auditorías para los beneficiarios de subvenciones federales. |
| Conclusión | Créditos para VE probablemente reducidos ~50%, contratos de SpaceX seguros. Mercados públicos: operación de volatilidad a corto plazo. Estratégicos: Asegurar el suministro de baterías no estadounidenses y diversificar los servicios de lanzamiento. |
ESTO NO ES ASESORAMIENTO DE INVERSIÓN