Trump extiende el plazo de los aranceles a la UE hasta julio mientras los mercados se preparan para la decisión comercial
Trump retrasa el enfrentamiento arancelario con la UE, pero los mercados ven un 55% de posibilidades de dolor comercial por delante
WASHINGTON — El presidente Donald Trump concedió el domingo a la Unión Europea una tregua de seis semanas en un enfrentamiento comercial de alto riesgo, extendiendo su amenaza de un arancel del 50% hasta el 9 de julio, tras una solicitud directa de la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen.
"Recibí una llamada hoy de Ursula von der Leyen solicitando una extensión del plazo del 1 de junio para el arancel del 50% con respecto al comercio y la Unión Europea", escribió Trump en Truth Social. "Acepté la extensión —9 de julio de 2025— Fue un privilegio para mí hacerlo".
El anuncio alivia temporalmente lo que habría sido un impacto económico de 300 mil millones de dólares para ambas economías, pero los inversores sofisticados y los analistas comerciales consideran que el retraso es simplemente un aplazamiento de una negociación compleja con riesgos bajistas sustanciales que aún se ciernen sobre los exportadores europeos.
Detrás de la extensión de última hora
De pie en la pista del Aeropuerto Municipal de Morristown en Nueva Jersey, poco después de la llamada, Trump dijo a los periodistas que Von der Leyen había enfatizado su deseo de una "negociación seria" durante su conversación.
"El 9 de julio fue la fecha que solicitó... Y acepté hacerlo", dijo Trump. "[Von der Leyen] dijo que nos reuniríamos rápidamente para ver si podíamos llegar a un acuerdo".
Von der Leyen rápidamente mostró optimismo en las redes sociales, escribiendo: "Buena llamada con @POTUS" y enfatizando que "La UE y EE. UU. comparten la relación comercial más importante y estrecha del mundo. Europa está lista para avanzar en las conversaciones de manera rápida y decisiva".
La extensión crea un margen de maniobra antes de lo que podría convertirse en el mayor conflicto comercial transatlántico de la historia moderna. Los negociadores en Bruselas y Washington se han apresurado a evitar una crisis desde que Trump se quejó en una publicación de redes sociales el viernes de que el bloque de 27 miembros había sido "muy difícil de tratar" y que las negociaciones "no iban a ninguna parte".
Wall Street ya descuenta un fracaso parcial
Aunque los mercados europeos mostraron un modesto alivio en las operaciones nocturnas, con el euro repuntando un 0.3% frente al dólar, los inversores institucionales siguen siendo profundamente escépticos de que se pueda alcanzar un acuerdo integral para el nuevo plazo.
Un análisis propio de la fijación de precios de los derivados y el posicionamiento institucional sugiere que los mercados asignan una probabilidad del 55% de que se imponga algún tipo de arancel punitivo después del 9 de julio, ya sea el arancel general completo del 50% (15% de probabilidad) o un arancel más específico del 20% sobre sectores concretos (40% de probabilidad).
"La asimetría fundamental de la negociación no ha cambiado", señaló un veterano estratega de divisas de un importante banco europeo que solicitó el anonimato para hablar con franqueza. "Trump aún tiene la autoridad unilateral para imponer estos aranceles, y el calendario político de la UE hace que las concesiones rápidas sean casi imposibles".
Las elecciones al Parlamento Europeo programadas para el 6-9 de junio crean una dinámica particularmente desafiante, restringiendo la flexibilidad de Bruselas durante la fase inicial más crítica de la ventana de negociación comprimida.
Los riesgos económicos: un impacto económico de 300 mil millones de dólares
El impacto potencial de los aranceles amenazados por Trump empequeñecería los conflictos comerciales anteriores. Estados Unidos importó 606 mil millones de dólares en bienes europeos en 2024, lo que significa que un arancel del 50% crearía efectivamente un impacto fiscal anual de 300 mil millones de dólares, equivalente al 1.1% del PIB de EE. UU. y al 1.4% del PIB de la UE27.
Para ponerlo en perspectiva, esto supera con creces la escala de los aranceles de Trump sobre el acero y el aluminio de 2018.
Tres sectores están particularmente expuestos: productos farmacéuticos (127 mil millones de dólares en exportaciones anuales a EE. UU.), vehículos y piezas (115 mil millones de dólares) y maquinaria (80 mil millones de dólares). Los fabricantes de automóviles europeos se enfrentan al riesgo más grave para sus ganancias, ya que los analistas calculan posibles caídas del BPA (Beneficio Por Acción) del 14% para empresas como BMW, Volkswagen y Mercedes, incluso si se implementa un aumento arancelario de 20 puntos porcentuales.
"Esto no se trata solo de flujos comerciales", dijo un economista senior de una importante gestora de activos. "Es un shock estanflacionario potencial que golpea precisamente cuando la economía de Europa ya es frágil y la Reserva Federal está tratando de volver a anclar las expectativas de inflación".
El PIB europeo creció solo un 0.8% interanual en el primer trimestre, siendo la demanda externa uno de los pocos puntos brillantes en un entorno por lo demás desafiante.
Oportunidades tácticas en el plazo extendido
Los inversores sofisticados ya se están posicionando para múltiples escenarios cuando llegue el nuevo plazo. Han surgido cuatro estrategias de trading específicas:
Primero, un enfoque de "barra" en el sector automotriz: apostar a la baja a los fabricantes europeos mientras se establecen posiciones largas en los productores de acero de EE. UU. y los fabricantes de automóviles estadounidenses no sindicalizados que podrían beneficiarse de los incentivos de relocalización.
Segundo, acumular exposición a la volatilidad del euro a través de estrategias de opciones, particularmente straddles a un mes financiados mediante la venta de opciones de compra libra-euro, una forma de obtener ganancias ya sea que las negociaciones tengan éxito o fracasen.
Tercero, aplanar la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. mientras se empinan los bonos europeos a largo plazo, lo que refleja impactos divergentes en la inflación y el crecimiento.
Finalmente, comprar spreads de calendario de volatilidad del S&P para capturar el plazo del 9 de julio como un riesgo de evento, aprovechando las estructuras temporales de volatilidad de EE. UU. actualmente complacientes.
"El dinero inteligente está tratando esto como un evento binario con riesgo asimétrico", observó un especialista en derivados. "El alto el fuego no cambia la estructura de incentivos subyacente, solo nos da tiempo para posicionarnos correctamente".
El camino hacia un posible acuerdo
A pesar del pesimismo sobre un acuerdo integral, los analistas ven una probabilidad del 45% de que surja un "mini-acuerdo" que salve las apariencias antes del plazo.
Tal acuerdo probablemente implicaría aranceles cero sobre bienes industriales, junto con compras destacadas de gas natural licuado y productos agrícolas de EE. UU., que recuerdan a los acuerdos parciales alcanzados durante el primer mandato de Trump.
Los hitos críticos en las próximas semanas incluyen la reunión del Banco Central Europeo el 5 de junio, donde los responsables políticos podrían abordar los riesgos externos; las elecciones al Parlamento Europeo del 6 al 9 de junio; y una reunión de alto nivel entre el jefe de comercio de la UE, Maroš Šefčovič, y la Representante de Comercio de EE. UU., Jamieson Greer, programada para el 17 de junio en París.
Lo más preocupante para los mercados: según la legislación vigente, el arancel base sobre los automóviles europeos ya está programado para aumentar automáticamente al 20% el 1 de julio si no se llega a un acuerdo, un posible punto de activación para las represalias europeas que podrían degenerar en un conflicto más amplio.
Preparándose para el 9 de julio
Para los inversores que navegan esta incertidumbre, los estrategas recomiendan mantener posiciones infraponderadas en los exportadores europeos mientras se establecen posiciones protectoras en los mercados de divisas y volatilidad.
"Use EURJPY como la cobertura macro limpia", aconsejó un estratega macro, sugiriendo que los inversores con exposición al riesgo europeo deberían considerar opciones de venta sobre el cruce euro-yen en torno al nivel de 166-168.
Quizás lo más revelador es que los inversores institucionales ya están preparando planes de contingencia detallados para un posible "gap de lunes" el 9 de julio si las negociaciones fracasan, con los mercados de valores de EE. UU. reabriendo solo una hora después de que cualquier arancel entrara en vigor.
"Cualquier cosa que diluya la amenaza principal de Trump del 50% en un paso simbólico desencadenará un repunte táctico de alivio", concluyó un gestor de fondos de cobertura. "Pero eso no resuelve el problema subyacente. El enfoque inteligente es mantener pólvora seca lista para desvanecer ese rebote instintivo una vez que la verdadera senda política se aclare".