El dilema de los misiles de $100 millones de Trump: Wall Street hace sus apuestas

El dilema de los misiles de 100 millones de dólares de Trump hace que Wall Street haga sus apuestas

El Pentágono dice que Ucrania puede tener los Tomahawk. Ahora Trump tiene que decidir si realmente los enviará, y los operadores del sector de defensa se apresuran a reaccionar.

WASHINGTON — Esta es la situación. El Pentágono acaba de informar a Trump que puede enviar misiles Tomahawk de largo alcance a Ucrania sin agotar el arsenal de Estados Unidos. Eso elimina el último obstáculo técnico. Ahora es una decisión puramente política, y los inversores del sector de defensa están analizando escenarios frenéticamente sobre qué hará el presidente.

Tres funcionarios familiarizados con la evaluación confirmaron su existencia. Hablaron bajo condición de anonimato debido a la sensibilidad del asunto. La decisión llega al escritorio de Trump en el que probablemente sea el peor momento posible para Ucrania. Los misiles rusos han destruido el 40 por ciento de la infraestructura eléctrica del país. Se acerca el invierno. El presidente Volodímir Zelenski sigue pidiendo armas que puedan atacar profundamente en territorio ruso. Está desesperado.

Pero Trump no está convencido. Durante un almuerzo a mediados de octubre en la Casa Blanca con Zelenski, el presidente se mostró reacio. Son armas que Estados Unidos necesita "para defender nuestro país", dijo. ¿Traducción? Duda en entregarlas.

Se puede entender por qué Ucrania desea tanto estos misiles. El Tomahawk vuela a velocidad subsónica pero tiene una potencia de impacto considerable. ¿Alcance? Mil millas (aproximadamente 1.609 kilómetros). Puede reorientarse a mitad de vuelo, lo que lo hace extremadamente difícil de defender. Actualmente, las fuerzas ucranianas alcanzan un máximo de 155 millas (aproximadamente 249 kilómetros) usando misiles británicos y franceses Storm Shadow. Armas decentes, pero limitadas. Los Tomahawk les permitirían atacar refinerías de petróleo en Siberia. Centros de mando cerca de Moscú. La extensa red de bases aéreas que Rusia utiliza para bombardear diariamente las ciudades ucranianas.

El análisis del Pentágono no fue ambiguo. Estados Unidos tiene más de 4.000 Tomahawk en inventario. Eso es mucho más de lo necesario para cualquier conflicto a corto plazo. Raytheon produce aproximadamente 500 versiones Block V cada año a unos 2 millones de dólares cada una. La producción aumentó significativamente después de 2022. El ejército solo utilizó 120 durante las recientes operaciones en Oriente Medio, por lo que hay un margen cómodo.

Sin embargo, Trump se detuvo. ¿Por qué? Múltiples fuentes apuntan a una llamada telefónica a mediados de octubre con el presidente ruso Vladímir Putin. Fuentes internas la describieron como "franca pero cordial". Esa conversación aparentemente asustó a Trump. Hizo campaña con la promesa de poner fin a esta guerra "en 24 horas" mediante negociaciones, no con una escalada. Aliados cercanos a él dicen que ve los Tomahawk como fichas de póker para escalar. Entregárselos a Ucrania ahora podría hacer estallar cualquier posibilidad de negociación antes incluso de que comiencen.

Los funcionarios europeos lo ven de manera completamente diferente. Friedrich Merz, de Alemania, ha ofrecido los misiles Taurus de su país —de alcance y capacidad similares—, pero solo si Washington toma la iniciativa primero. Gran Bretaña y Francia ya autorizaron ataques más profundos usando sus armas. El mensaje a Trump no podría ser más claro. Comparta esta carga o vea cómo la alianza se resquebraja bajo la presión de una guerra que Estados Unidos ayudó a iniciar pero que ahora parece reacio a terminar.

Las acciones de defensa y los futuros de energía se mueven rápidamente

Este limbo político ha creado un fascinante juego de posicionamiento en Wall Street. Los operadores están valorando todo, desde una transferencia limitada hasta una denegación total. Están cubriendo ambas direcciones simultáneamente.

Raytheon Technologies fabrica el Tomahawk. Sus acciones cierran el viernes a 179,05 dólares, con un alza de 1,63 dólares. La actividad de opciones sugiere que los grandes inversores están construyendo posiciones discretamente antes de cualquier anuncio de la Casa Blanca. ¿El escenario base por el que apuestan la mayoría de los inversores institucionales? Trump aprueba un lote limitado —quizás de 20 a 40 misiles—, enmarcado como un "acuerdo único". Eso le permite afirmar que está mostrando determinación sin comprometerse con un flujo ilimitado de armas.

Un memorándum de un analista de defensa que circula entre los gestores de cartera lo expresó sin rodeos: «La argumentación del Pentágono de que no hay riesgo para las reservas reduce el coste político interno de decir que sí. Esto contribuye progresivamente a la narrativa de la cartera de pedidos de RTX más que a las ganancias del año en curso, pero es un soporte múltiple a través de la visibilidad del programa». ¿Traducción? Bueno para las perspectivas a largo plazo de Raytheon, incluso si no impulsa los resultados de este trimestre.

Sin embargo, la operación va más allá de Raytheon. Una luz verde de EE. UU. obligaría a Alemania a actuar con los misiles Taurus. Esto crea un ciclo de pedidos de varios trimestres para los contratistas de defensa europeos. BAE Systems se beneficia de los contratos de mantenimiento de Storm Shadow. Leonardo y Rheinmetall ganan a través de la capacidad de misiles MBDA y los programas de reabastecimiento de municiones. El "dinero inteligente" está abriendo posiciones largas en Raytheon frente a una cesta más amplia de defensa, tratando de aislar el catalizador específico del Tomahawk.

Los mercados de energía son igualmente fascinantes en este momento. Los ataques con drones ya existentes de Ucrania ya han mermado las exportaciones rusas de productos refinados. El suministro de diésel se ha reducido de cara al invierno. Los Tomahawk amplificarían esa presión drásticamente. Una estimación que circula sugiere que las fuerzas ucranianas podrían atacar 3.500 sitios rusos. Eso podría reducir la producción de combustible de Rusia entre un 20 y un 30 por ciento en cuestión de meses.

Los márgenes de refino del diésel (básicamente el margen que obtienen las refinerías al procesar crudo en destilados) se han afianzado ante esta perspectiva. Las refinerías de la Costa del Golfo de EE. UU. con alta exposición a destilados están atrayendo importantes entradas de capital. Los operadores se están posicionando para una interrupción continua del suministro, independientemente de la decisión final de Trump. Resulta que solo los drones han demostrado ser suficientes para mantener las refinerías inactivas de todos modos.

¿Cuál es el escenario bajista para la defensa? Trump retiene la aprobación para preservar su ventaja negociadora. Los mercados asimilan el "no-evento" y siguen adelante. Los presupuestos europeos de reabastecimiento impulsan el sector de todos modos, ya que están gastando independientemente. ¿Cuál es el escenario bajista para la energía? Un avance diplomático inesperado o un invierno cálido colapsa la demanda de calefacción.

Los inversores sofisticados no toman partido. Están cubriendo ambos resultados. Las estructuras populares incluyen "call spreads" de Raytheon a corto plazo financiados por "put spreads". Esto es apostar por un aumento repentino tras un titular, mientras se protegen contra los bandazos de la política. En energía, los operadores están manteniendo posiciones largas modestas en futuros de márgenes de refino de diésel con "downside collars" en caso de que la diplomacia sorprenda a todos.

Qué significa realmente esto

El debate sobre los Tomahawk cristaliza algo más grande. ¿Se comprometerá Washington plenamente con las necesidades militares de Ucrania? ¿O continuará con estas medias tintas calibradas, diseñadas para evitar una confrontación directa con Moscú? La respuesta de Trump señalará su enfoque de la gestión de alianzas. Su tolerancia al riesgo de escalada. Su voluntad de gastar capital político con una base aislacionista que ve la ayuda a Ucrania con escepticismo.

Los mercados están valorando actualmente una probabilidad del 60 por ciento de aprobación limitada para finales de año. El detonante probablemente sería otro ataque ruso importante que le dé a Trump cobertura política para actuar. Si dice que sí, se esperan posicionamientos rápidos en Raytheon y los fabricantes europeos de misiles. Si dice que no, el estancamiento continúa. El tema de la escasez energética persiste de todos modos.

De cualquier manera, el verdadero negocio no son los misiles en sí. Es la brecha entre lo que Trump prometió en la campaña electoral y lo que exigen ahora las brutales matemáticas de esta guerra. Wall Street, como siempre, apuesta a que esa brecha se amplíe.

ESTO NO ES ASESORAMIENTO DE INVERSIÓN