El Giro de Texas Hacia la Libre Elección de Escuelas por $1,000 Millones Desata una Onda de Choque Financiera y el Nuevo Precio de la Educación a Nivel Nacional
Una Victoria de Alto Riesgo para Trump, Abbott y una Nueva Generación de Inversores en Educación
AUSTIN — Bajo el sol abrasador de Texas, un cambio silencioso pero sísmico está remodelando la política educativa estadounidense, y los mercados de capitales que la rodean. La reciente aprobación por parte del estado de un proyecto de ley de vales para escuelas privadas por valor de $1,000 millones no solo representa una victoria ideológica para los conservadores, sino también una disrupción estructural del financiamiento de las escuelas públicas y la economía más amplia de la educación K-12 (desde jardín de infancia hasta el grado 12), valorada en $800,000 millones.
Elogiada efusivamente por Donald J. Trump como una “Victoria gigantesca” en una publicación de Truth Social hoy, la nueva ley de Texas permite a las familias desviar hasta $10,000 en fondos de los contribuyentes por estudiante anualmente a escuelas privadas o educación en el hogar. Es el programa de vales más grande en la historia de los EE. UU. hasta la fecha y la culminación de años de ingeniería política por parte del gobernador de Texas, Greg Abbott, quien hizo campaña agresivamente para reemplazar a los titulares anti-vales con leales a la libre elección de escuelas.
Crecimiento del Programa de Libre Elección de Escuelas en EE. UU. (2011-2024)
| Año | Programas Totales | Participación Total | Desarrollos Clave |
|---|---|---|---|
| 2011 | ~20 | ~200,000 | Principalmente vales y becas de crédito fiscal; Primera Cuenta de Ahorros para la Educación (ESA) introducida en Arizona |
| 2019 | ~65 | ~540,545 | Las ESA siguen siendo limitadas (~19,211 estudiantes); No existían programas universales |
| 2022-23 | 70+ | ~770,000 | La participación en las ESA casi se triplicó con respecto al año anterior; Arizona lanza la primera ESA universal |
| Mediados de 2024 | 75 | > 1,000,000 | 10 estados con programas universales; Las ESA (~470,801 estudiantes) impulsan el crecimiento; El 40% de los estudiantes de K-12 de EE. UU. son elegibles para alguna forma de libre elección privada |
| 2024-25 | 80+ | > 1,000,000 | Se aprobaron leyes de elegibilidad universal/casi universal en 13 estados; Crecimiento continuo en las ESA |
Pero más allá de la retórica partidista, se avecina una pregunta más profunda: ¿es este el comienzo de un ajuste de precios de la educación estadounidense que durará una década, o una apuesta de alto riesgo que podría fracturar la educación pública de manera irreparable?
El “Momento Uber” de la Educación en EE. UU.: Disrupción del Mercado en Tiempo Real
Los inversores ya están tratando el programa de vales de Texas como un punto de inflexión estructural, no como un espectáculo secundario de política. Algunos analistas de fondos de cobertura han comparado la iniciativa con los primeros días de Uber: a pequeña escala al principio, pero con el potencial de desestabilizar a los titulares atrincherados y redistribuir los flujos de capital en múltiples clases de activos.
La disrupción del mercado ocurre cuando una empresa más pequeña, que a menudo utiliza lo que Clayton Christensen denominó "innovación disruptiva", desafía con éxito a las empresas titulares establecidas. Por lo general, esto implica la introducción de ofertas más simples, baratas o convenientes que inicialmente se dirigen a segmentos de clientes pasados por alto, y que eventualmente ascienden en el mercado para desplazar a los competidores establecidos, como lo demuestran numerosos ejemplos.
“Este es el momento de las aplicaciones de transporte para la educación en EE. UU.”, señaló un administrador de fondos centrado en la educación. “La escala aún no es nacional, pero el choque de precios en lugares como los condados de Collin y Williamson es muy real. Y apenas ha comenzado”.
La asignación inicial de $1,000 millones del proyecto de ley cubre aproximadamente 90,000 puestos en su primer año, lo que equivale a solo el 0.6% del gasto nacional en K-12. Pero los modelos presupuestarios de Texas proyectan que para 2030, esto podría expandirse a $4,500 millones anuales. En áreas metropolitanas concentradas en todo el Cinturón del Sol, el impacto financiero localizado ya se está extendiendo hacia afuera.
Crecimiento anual proyectado del gasto para el programa de vales escolares de Texas.
| Año Fiscal | Costo Anual Proyectado (Fondos de Ingresos Generales) | Fuente/Notas |
|---|---|---|
| 2026 | $6.9 millones - $10.8 millones | Costos administrativos/de configuración iniciales estimados por la Junta de Presupuesto Legislativo (LBB) según la versión específica del proyecto de ley (SB 1/SB 2). |
| 2027 | $1,000 millones | Límite de financiación inicial propuesto para el primer año (o bienio según la versión del proyecto de ley) como se describe en las propuestas de presupuesto estatal (SB 1) y la versión aprobada por la Cámara de Representantes del SB 2. Esta cantidad depende de la promulgación de la legislación y financiaría un estimado de 60,000 a 100,000 estudiantes según los detalles del proyecto de ley. |
| 2028 | $3,000 millones - $3,300 millones | Proyección de la LBB basada en el crecimiento estimado de la demanda, asumiendo la expansión del programa más allá del límite inicial. El gasto real depende de las asignaciones legislativas futuras. |
| 2029 | $3,300 millones - $3,800 millones | Proyección de la LBB basada en el crecimiento estimado de la demanda, asumiendo la expansión del programa más allá del límite inicial. El gasto real depende de las asignaciones legislativas futuras. |
| 2030 | $3,700 millones - $4,800 millones | Proyección de la LBB basada en el crecimiento estimado de la demanda, asumiendo la expansión del programa más allá del límite inicial. El gasto real depende de las asignaciones legislativas futuras. Algunos análisis basados en versiones anteriores del proyecto de ley proyectaron costos que excederían los $10,000 millones para 2030 sin límites estrictos. |
Los Ganadores Emergen: Escuelas Digitales, Aprendizaje Híbrido y Terrenos en Texas
Las nuevas cuentas de ahorro para la educación (ESA) de Texas han abierto un nuevo canal de gasto respaldado por el estado, uno que es portátil, de rápido movimiento y en gran medida libre de los marcos regulatorios que definen la educación pública.
Las Cuentas de Ahorro para la Educación (ESA) son típicamente cuentas financiadas por el gobierno que brindan a los padres fondos para cubrir los gastos educativos aprobados, facilitando así la libre elección de escuelas. A diferencia de los vales escolares tradicionales, las ESA a menudo brindan más flexibilidad, permitiendo que el dinero se gaste en una gama más amplia de costos más allá de la matrícula, como tutorías, suministros o servicios de terapia.
Entre los beneficiarios más directos se encuentran los operadores de escuelas privadas híbridas y digitales, especialmente aquellos posicionados para escalar rápidamente sin las demoras tradicionales de los edificios físicos. “Estamos viendo empresas de servicios gestionados que ofrecen modelos de escuelas 'plug-and-play' por debajo de los $8,000 por alumno”, dijo un analista de la industria. "Su economía unitaria los convierte en una opción natural para los dólares de los vales".
Las empresas que cotizan en bolsa, como Grand Canyon Education, que está dando un giro hacia los servicios de K-12, y Nerdy, una empresa de tutoría de IA, se están convirtiendo en vehículos especulativos para los inversores que apuestan por la aceleración de la educación en el hogar y modular. Algunos fondos también están comprando terrenos en corredores suburbanos de rápido crecimiento, esperando que broten micro campus escolares en distritos como Montgomery y Williamson a medida que los padres abandonan las escuelas públicas tradicionales en masa.
Grietas en la Fundación: Bonos Escolares de Texas y el Status Quo de la Educación Pública
Si bien algunas carteras se están posicionando para el alza, otras se están preparando para las turbulencias. Entre los posibles perdedores principales: los bonos de obligación general y de mantenimiento y operaciones (M&O) del Distrito Escolar Independiente (ISD) de Texas. Estos instrumentos respaldados por impuestos dependen de la estabilidad de la inscripción y de las bases imponibles de la propiedad, ambos ahora bajo amenaza.
Diferenciales de Rendimiento de Bonos Municipales y Factores de Crédito del Distrito Escolar
| Aspecto | Tendencias Clave |
|---|---|
| Diferenciales de Rendimiento de Bonos Municipales | • Los diferenciales de bonos con calificación más baja fueron ajustados a finales de 2024 • La reciente volatilidad (abril de 2025) provocó un aumento de los rendimientos municipales • Los diferenciales municipales de alto rendimiento son más estrechos que el promedio de 5 años, pero más amplios que los niveles más ajustados • El ensanchamiento de los diferenciales indica una mayor preocupación del mercado |
| Calificaciones de Bonos del ISD de Texas | • La mayoría de los ISD de Texas tienen una calificación de 'A' o 'AA' • Highland Park ISD entre solo tres distritos con calificaciones Aaa/AAA • Factores clave: base imponible de la propiedad, financiación estatal, reservas, gestión de la deuda • Desafíos: sistema de recuperación, cambios legislativos |
| Impacto de la Disminución de la Inscripción | • Impacta directamente la financiación estatal • Puede provocar déficits de ingresos y presión presupuestaria • Puede afectar negativamente las calificaciones de los bonos y los costos de endeudamiento • A menudo requiere recortes de personal o cierres de escuelas • Puede reducir el apoyo de los votantes para futuros bonos |
“Si tiene bonos municipales con calificación BBB respaldados por los flujos de efectivo del ISD, podría estar viendo una ampliación del diferencial de 25 a 50 puntos básicos en los próximos 24 meses”, advirtió un estratega de bonos municipales. “Esto no es solo teórico. Ya se está valorando”.
La industria de los libros de texto también está bajo fuego. La descentralización de las decisiones curriculares, especialmente con más familias creando experiencias de aprendizaje a medida, ha acelerado el cambio de los materiales impresos estandarizados a los recursos educativos abiertos (REA) y al contenido digital modular.
Y si bien los partidarios del programa promocionan el "empoderamiento" y la "libre elección", su costo político se está volviendo claro. Los sindicatos de maestros, ya debilitados por la pérdida de miembros, ahora enfrentan una amenaza existencial en los estados donde la elasticidad del número de empleados y la elegibilidad para los vales se cruzan. Su menguante influencia fue claramente evidente durante las primarias republicanas de 2024, donde los candidatos alineados con los sindicatos lucharon por sobrevivir.
Un Futuro Fracturado: Equidad, Acceso y la Geografía Desigual de la Libre Elección de Escuelas
A pesar de la fanfarria, el camino a seguir está plagado de riesgos: legales, políticos y humanos.
Los críticos argumentan que el programa socava la equidad fundamental de la educación pública al drenar recursos de las escuelas que atienden a los más vulnerables. “No se puede desangrar a las escuelas públicas de financiación y seguir esperando que atiendan a todos los niños”, dijo un experto en política educativa. “Especialmente en los distritos rurales, donde simplemente no hay alternativas privadas”.
Los datos respaldan la preocupación: las áreas rurales a menudo carecen de la densidad para respaldar ecosistemas escolares privados viables, pero aun así verán cómo se reducen los presupuestos locales si los estudiantes se van. Y si bien los defensores de los vales prometen ganancias académicas a través de la competencia, investigaciones recientes ofrecen una imagen más mixta, particularmente para los estudiantes de bajos ingresos, que a menudo tienen un peor desempeño en las escuelas privadas financiadas con vales.
Tabla: Resumen de los Resultados del Desempeño Académico para Estudiantes en Programas de Vales vs. Escuelas Públicas.
| Área de Resultado | Efecto del Programa de Vales | Ejemplos/Notas |
|---|---|---|
| Calificaciones en Pruebas (Matemáticas) | Disminuciones (hasta 14 puntos porcentuales) | Luisiana, Indiana, Ohio (programas estatales) |
| Calificaciones en Pruebas (Lectura) | Mixto/Neutral | Milwaukee, D.C., Nueva York (programas a nivel de ciudad) |
| Pruebas con Referencia a Normas | Efectos neutrales o pequeños positivos | Florida, India, Colombia |
| Pruebas con Referencia a Criterios | Disminuciones significativas | Luisiana, Ohio |
| Logro Educativo | Mayores tasas de graduación e inscripción universitaria | D.C. (+21% de graduación), Milwaukee (+2–12% de graduación, mayor ingreso a la universidad) |
| Impactos en las Escuelas Públicas | Ligeras mejoras en las calificaciones en las pruebas y la asistencia | Florida, Luisiana (debido a los efectos de la competencia) |
| Disparidades Geográficas | Los programas urbanos muestran efectos positivos más fuertes | Delhi, Bogotá, ciudades de EE. UU. |
| Impacto del Diseño del Programa | Los programas dirigidos superan a los universales | Florida (dirigido), Indiana (universal) |
| Largo Plazo vs. Corto Plazo | Las ganancias de logros pueden no alinearse con las tendencias de las calificaciones en las pruebas | Ganancias de graduación/universidad a pesar del estancamiento/disminución de las calificaciones en las pruebas |
También existe el riesgo de fraude. En Arizona, un estado con un modelo de ESA similar, el 12% de los proveedores en 2023 fueron señalados por uso indebido de fondos. El proyecto de ley de Texas incluye mecanismos de supervisión, pero los analistas advierten que sin el desembolso al estilo de depósito en garantía y la responsabilidad a nivel de plataforma, el uso indebido podría volverse rápidamente sistémico.
Los litigios también son importantes. Las demandas por igualdad de protección y los desafíos basados en las "Enmiendas Blaine" en las constituciones estatales podrían ralentizar o detener la expansión. Algunos observadores legales estiman que las probabilidades de una confrontación federal en la Corte Suprema son del 25% en un plazo de tres años.
Las Enmiendas Blaine son disposiciones que se encuentran en muchas constituciones estatales que restringen el uso de fondos públicos para escuelas religiosas. Estas enmiendas están frecuentemente en el centro de desafíos legales, particularmente en lo que respecta a los programas de vales escolares y otras formas de libre elección de escuelas.
El Contagio Nacional: Cuatro Estados Listos para Copiar el Plan de Texas
Lo que sucede en Texas no se queda en Texas. Los legisladores conservadores en al menos cuatro estados profundamente rojos ya están redactando proyectos de ley de ESA similares, citando el éxito del Estado de la Estrella Solitaria como prueba de concepto. Según las curvas de adopción anteriores en Arizona y Florida, los analistas esperan que el mercado total direccionable (TAM) combinado de ESA crezca entre $10 y $12 mil millones para 2028.
Esa expansión, si se materializa, acelerará la bifurcación entre los ISD magnet urbanos, que pueden retener participación a través de la marca y la selectividad, y los distritos rurales, que enfrentan un escenario sin salida de disminución de la inscripción e inflexibilidad de costos fijos.
Mientras tanto, el crecimiento de los planes de estudio habilitados por la IA y las plataformas de aprendizaje adaptativo está reduciendo los costos de matrícula por debajo de los $6,000 por alumno, lo que presiona a las escuelas privadas de alta gama para que justifiquen sus precios de etiqueta premium. Esta compresión de márgenes podría perturbar aún más el panorama educativo, especialmente a medida que los padres comiencen a comparar los resultados, y los costos, de manera más crítica.
Para los Inversores, un Tema Volátil pero Comercializable
En los mercados de capitales, el giro educativo de Texas se ha convertido en un comercio temático con recorrido. Los inversores están ejecutando estrategias de varios frentes:
- Construir posiciones centrales en nombres de educación digital como LRN (escalar posiciones durante las liquidaciones legislativas).
- Emparejar en largo Grand Canyon Education (LOPE) frente a corto bonos GO del ISD de Texas, para una exposición apalancada por políticas.
- Comprar opciones de compra OTM profundas en jugadas de tutoría de IA como NRDY, para una exposición de alto potencial y riesgo definido.
- Tomar participaciones ilíquidas en LP de terrenos en los corredores de crecimiento de Texas, anticipando una construcción de micro escuelas similar al auge de las escuelas charter de la década de 2000.
Aún así, el riesgo persiste. Los titulares sobre el bajo rendimiento académico podrían desencadenar una reacción violenta. Los escándalos de fraude podrían congelar la expansión del programa. Y la rotación política, incluso un cambio modesto en la Cámara de Representantes de Texas, podría pausar el despliegue de los vales.
El dinero inteligente se está cubriendo con opciones de venta y operaciones de diferenciales municipales neutrales a cupones, conscientes de que la convicción política puede ser fuerte, pero la fricción de la ejecución es volátil.
La Educación se Convierte en una Clase de Activos
Lo que comenzó como un grito de guerra cultural por los "derechos de los padres" se ha transformado en un cambio tangible y comercializable en los flujos de ingresos garantizados por el estado. Texas no solo aprobó un proyecto de ley, sino que abrió la estructura de capital de la educación pública estadounidense.
La pregunta ahora no es si la libre elección de escuelas ha llegado para quedarse. Es qué tan lejos, qué tan rápido y con qué daños colaterales.
Como dijo sucintamente un inversor:
“Ponerse en largo en las herramientas y los recursos de la educación opcional. Ponerse en corto en los flujos de efectivo con precios de inercia de la escolarización obligatoria. El futuro es modular, y ya se está valorando”.