Las Ventas de Tesla en la UE se Desploman un 40% en Mayo Mientras el Mercado de Vehículos Eléctricos Crece un 27%
El colapso de Tesla en Europa: la caída del 40% en ventas y sus implicaciones para los inversores
Mientras los consumidores europeos adoptan con entusiasmo los vehículos eléctricos, una empresa está notablemente ausente de la celebración. Tesla, otrora campeón indiscutible de los vehículos eléctricos, vio cómo sus matriculaciones de coches nuevos en la Unión Europea se desplomaron un asombroso 40,5% en mayo, marcando su quinto mes consecutivo de descenso en un mercado que sigue en expansión.
El colapso contrasta drásticamente con el mercado automotriz europeo en general, que creció un 1,9% hasta los 1,11 millones de vehículos durante el mismo período, según datos publicados ayer por la Asociación Europea de Fabricantes de Automóviles (ACEA). Aún más revelador: las matriculaciones de vehículos eléctricos de batería (VEB) —el mercado principal de Tesla— se dispararon un 27,2%, alcanzando las 193.493 unidades.
La tormenta perfecta: cuando los ciclos de producto y la competencia chocan
Según la Asociación Europea de Fabricantes de Automóviles (ACEA), Tesla entregó solo 8.729 vehículos en la UE durante mayo, por debajo de los aproximadamente 14.700 del año anterior. La magnitud de este retroceso se hace más evidente al compararla con el fabricante chino BYD, que, según se informa, matriculó aproximadamente 7.200 vehículos, casi igualando las cifras de Tesla y creciendo a tasas de tres dígitos.
"Lo que estamos presenciando no es solo un bache temporal, sino un cambio estructural en la posición de Tesla en Europa", señala un analista automotriz senior de un importante banco de inversión europeo. "La compañía está atrapada en una brecha en su ciclo de productos, con una gama de modelos envejecida que se enfrenta a la competencia fresca tanto de marcas de lujo europeas como de agresivos participantes chinos."
Mientras Tesla se tambalea, los fabricantes europeos tradicionales están mostrando resiliencia. Las matriculaciones de BMW aumentaron un 8,1%, Mercedes-Benz creció un 3,9% y el Grupo Volkswagen se expandió un 4,8%. Incluso en este entorno desafiante, estos actores establecidos han logrado adaptar sus estrategias a través de ofertas diversificadas de vehículos eléctricos e híbridos.
Más allá de las cifras: presión sobre los márgenes y utilización de la fábrica
La disminución del volumen amenaza más que la cuota de mercado de Tesla. Con la Gigafábrica de Berlín ahora operando muy por debajo de su capacidad, la absorción de costos fijos se convierte en una preocupación crítica. Los expertos de la industria estiman que el déficit de producción actual está añadiendo entre 450 y 500 dólares en gastos generales no absorbidos por vehículo.
"Las implicaciones financieras van más allá del evidente impacto en los ingresos", explica un gestor de cartera especializado en inversiones automotrices. "Cada punto porcentual de caída en la utilización en Berlín impacta directamente en los márgenes brutos, que ya estaban bajo presión por los recortes de precios anteriores."
Los datos revelan una verdad incómoda: la elasticidad de precios de Tesla parece estar debilitándose. La reducción de precios de febrero de aproximadamente 2.000 € en el Model Y solo movió unas 900 unidades adicionales en mercados clave como Alemania y Francia, lo que sugiere rendimientos decrecientes de sus palancas de precios tradicionales.
El desafío chino: el ascenso inesperado de BYD
Quizás lo más preocupante para los inversores de Tesla es el rápido ascenso de los fabricantes chinos en Europa. BYD, que apenas figuraba en las cifras de ventas de la UE hace dos años, casi ha igualado el volumen mensual de Tesla mientras mantiene márgenes más sólidos.
El panorama competitivo ha cambiado drásticamente, con las marcas chinas más que duplicando su cuota de mercado hasta el 5,9% en mayo. Las matriculaciones de BYD se dispararon un estimado 397% interanual, mientras que MG (propiedad de SAIC de China) creció un 30%.
"Los fabricantes chinos han encontrado el punto óptimo en el mercado eléctrico europeo, sensible al precio", observa un consultor de la industria que asesora a varios fabricantes de automóviles europeos. "Están ofreciendo características atractivas a precios entre 8.000 € y 12.000 € por debajo de los modelos de entrada de Tesla después de las subvenciones, incluso con los aranceles en vigor."
Cambios en las subvenciones y vientos en contra regulatorios
Los desafíos de Tesla en Europa se complican por la evolución de las políticas gubernamentales. Alemania ha eliminado gradualmente los incentivos para vehículos eléctricos con precios superiores a 45.000 €, mientras que el programa francés "bonus écologique" ahora penaliza a los vehículos fabricados en China, como el Model 3.
Simultáneamente, los fabricantes europeos están cumpliendo cada vez más sus propios objetivos de emisiones de CO₂ con ofertas internas de vehículos eléctricos e híbridos, lo que disminuye el valor de los créditos regulatorios que Tesla ha vendido históricamente a sus competidores —un flujo de ingresos de alto margen valorado en aproximadamente 0,9 mil millones de dólares en 2024 que los analistas esperan que se reduzca a la mitad este año.
Implicaciones para los inversores: posicionándose ante la realidad europea de Tesla
Para los inversores, las dificultades de Tesla en Europa plantean importantes interrogantes sobre la trayectoria de crecimiento a corto plazo de la compañía y sus múltiplos de valoración. El consenso actual aún contempla expectativas de una recuperación de las ventas europeas en la segunda mitad del año, una suposición que parece cada vez más tenue dados los resultados de mayo.
Según las tendencias actuales, los márgenes brutos automotrices de Tesla, excluyendo los créditos regulatorios, podrían comprimirse a aproximadamente el 14,8% para 2025, unos 120 puntos básicos por debajo de las estimaciones del consenso actual. Esto se traduciría en ganancias por acción de alrededor de 1,83 dólares, lo que representa una desventaja del 18% respecto a las expectativas del mercado.
"El mercado no ha asimilado completamente lo que está ocurriendo en Europa", advierte un analista automotriz veterano. "El actual múltiplo P/E a futuro de 65x de Tesla asume una historia de crecimiento que es cada vez más difícil de justificar dadas las dinámicas competitivas que estamos viendo."
Encrucijada estratégica: ¿Puede Tesla revertir la tendencia?
La recuperación de Tesla en Europa depende de varios factores críticos. La próxima actualización "Juniper" del Model Y, que se espera alcance entregas en volumen a finales del tercer trimestre, representa la oportunidad a más corto plazo de la compañía para recuperar el impulso. Sin embargo, sin una oferta más asequible para contrarrestar a los competidores chinos o una gama más amplia centrada en Europa, es probable que los desafíos estructurales persistan.
Para los inversores que evalúan la exposición al sector, han surgido varias estrategias de posicionamiento alternativas. Los fabricantes europeos con carteras diversificadas de vehículos eléctricos/híbridos y exposición limitada a China, particularmente BMW, presentan opciones más defensivas en el entorno actual. Mientras que los proveedores centrados en una infraestructura de VE más amplia, en lugar de componentes específicos de Tesla, ofrecen un potencial al alza sin el riesgo de volumen de la fábrica de Berlín.
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