The Open Platform, desarrollador de blockchain de Telegram, recauda 28.5 millones de dólares y alcanza una valoración de mil millones de dólares
La apuesta de Telegram por el blockchain: The Open Platform recauda 28,5 millones de dólares con una valoración de unicornio en medio de una feroz competencia
The Open Platform ha conseguido 28,5 millones de dólares en financiación de Serie A con una valoración de 1.000 millones de dólares, convirtiéndose en el primer unicornio del ecosistema de blockchain TON. La ronda, liderada por el especialista en tecnología financiera (fintech) Ribbit Capital con la participación de Pantera Capital, señala una sólida confianza institucional en los servicios de blockchain integrados directamente en el ecosistema de 900 millones de usuarios de Telegram.
La apuesta por la revolución cripto de la mensajería
La inversión llega en un momento en que las aplicaciones basadas en TON luchan por traducir una impresionante adquisición de usuarios en un compromiso sostenible. Aunque la funcionalidad de billetera de Telegram ha alcanzado a más de 100 millones de usuarios a través de la integración directa, las direcciones activas diarias en TON han caído de 880.000 en diciembre de 2024 a entre 100.000 y 170.000 en la primavera de 2025, revelando el desafío de convertir la curiosidad en un uso comprometido.
"Lo que estamos presenciando es la fase temprana de la adopción de blockchain en la capa social", señala un analista de criptomonedas familiarizado con las integraciones de plataformas de mensajería. "Las cifras sugieren un potencial extraordinario en la parte superior del embudo, pero una retención incierta".
Esta tensión entre un alcance explosivo y un compromiso superficial define la posición de TOP mientras despliega nuevo capital para fortalecer las herramientas para desarrolladores y expandir sus empresas en cartera en mercados clave, incluidos Estados Unidos y la Unión Europea.
David entre los Goliat: la posición competitiva de TON
El ecosistema de TON opera a la sombra de redes de blockchain mejor establecidas. Con aproximadamente 650 millones de dólares en Valor Total Bloqueado (TVL), TON ocupa el puesto 18 entre las blockchains de capa 1, quedando significativamente por detrás de cadenas compatibles con EVM como Base (con 3.000-3.600 millones de dólares de TVL) y Sui, basada en Move (1.800 millones de dólares).
El volumen de transacciones cuenta una historia más matizada. TON procesa una media de 4,3 millones de transacciones diarias con picos que alcanzan los 10 millones, superando la media de 3 millones de Base y los 2 millones de Sui. Sin embargo, los observadores de la industria señalan que la calidad de las transacciones importa más que la cantidad.
"Una parte sustancial de la actividad de TON proviene de minijuegos y transferencias de bajo valor", explica un investigador de blockchain que rastrea las métricas en cadena. "La densidad económica sigue siendo baja, con una tarifa inferior a 0,15 dólares por transacción, en comparación con las cadenas premium donde las aplicaciones financieras impulsan operaciones de mayor valor".
La ventaja de Telegram: ¿Foso de distribución o punto único de fallo?
La principal ventaja competitiva de TOP radica en su posición privilegiada dentro del ecosistema de Telegram. La integración pone la funcionalidad de criptomoneda directamente en manos de casi mil millones de usuarios sin necesidad de descargas de aplicaciones separadas ni de un proceso de incorporación complejo.
Este canal de distribución exclusivo ha permitido estadísticas notables: 100 millones de instalaciones de billeteras y 235 millones de usuarios acumulados en los proyectos de TOP Labs, cifras que superan con creces las curvas típicas de adopción de usuarios de blockchain.
Sin embargo, esta fortaleza se convierte también en una vulnerabilidad. El destino de TOP sigue inextricablemente ligado a la situación regulatoria y las prioridades estratégicas de Telegram. La plataforma social ha enfrentado desafíos legales periódicos, más recientemente en Francia durante 2024, planteando interrogantes sobre su estabilidad a largo plazo.
Cartera de activos: Más allá del modelo de infraestructura
A diferencia de los proveedores genéricos de infraestructura blockchain, TOP ha reunido una cartera diversificada de activos estratégicos:
- Billetera de Telegram: Liderazgo de producto y participación minoritaria en la billetera de criptomonedas nativa de Telegram.
- Tonkeeper: Participación mayoritaria que otorga a TOP el control de la capa de firma.
- STON.fi DEX, mercado NFT Getgems, TonPlay: Posiciones de capital y asignaciones de tokens en aplicaciones clave del ecosistema.
- TAC: Una solución de capa 2 de Ethereum Virtual Machine (EVM) construida dentro de TON que recaudó 11,5 millones de dólares en junio de 2025.
Este enfoque híbrido, que combina servicios de infraestructura con inversiones de capital de riesgo, diferencia a TOP de competidores puros como Alchemy (valoración de 10.200 millones de dólares) y QuickNode (valoración de 800 millones de dólares).
La paradoja de la valoración: ¿SaaS caro u opción barata?
La valoración de 1.000 millones de dólares de TOP parece contradictoria dependiendo del marco analítico. En comparación con los proveedores de infraestructura establecidos, la valoración parece elevada: Alchemy procesa más de 105.000 millones de dólares en volumen de transacciones anuales en más de 30 cadenas, mientras que QuickNode admite 16 blockchains con clientes empresariales y flujos de ingresos establecidos.
"Según las métricas tradicionales de SaaS, esta valoración es difícil de justificar para una empresa de infraestructura de cadena única y sin ingresos", señala un inversor de capital de riesgo especializado en startups de blockchain. "Pero a través de una lente de valor de opción, esencialmente estás pagando 10 dólares por usuario de billetera existente o una fracción de céntimo por usuario de Telegram abordable, comparable a los costes de adquisición de clientes en fintech de mercados emergentes".
Ruta hacia los ingresos: Más allá del espejismo de usuarios
El modelo económico de TOP incluye cuatro posibles fuentes de ingresos:
- SaaS de infraestructura: Servicios de API, conexión e indexación para desarrolladores que construyen en TON.
- Tasa de cobro de pagos: La billetera de custodia ya cobra aproximadamente un 0,3% en intercambios entre pares (peer-to-peer).
- Participación en tokens: TOP Labs recibe asignaciones de tokens del 5-10% de las aplicaciones incubadas.
- Rendimientos de validador/MEV: Posicionamiento para capturar valor del ordenamiento de transacciones y las tarifas de prioridad.
La monetización actual sigue siendo modesta. Con 5 millones de usuarios activos mensuales y unos ingresos promedio estimados de 60 dólares por usuario, el fondo de comisiones genera aproximadamente 9 millones de dólares anualmente, una cifra que debe escalar significativamente para justificar la valoración de unicornio.
Catalizadores inminentes y señales de advertencia
Los inversores deben observar varios desarrollos a corto plazo que podrían impactar significativamente la trayectoria de TOP:
- Mainnet L2 de red de pagos (T3 de 2025): Podría multiplicar las tarifas de transacción si se integra en el sistema Stars de Telegram.
- Rendimiento de Ethena USDe (T4 de 2025): Las ofertas de rendimiento del 10% en la billetera podrían transformar a los usuarios ocasionales en participantes activos.
- Licencia MiCA: La aprobación regulatoria europea podría desbloquear a 450 millones de usuarios de Telegram en la UE, o forzar el geobloqueo.
Por el contrario, los factores de riesgo incluyen un renovado escrutinio de la SEC, las políticas de pago de la tienda de aplicaciones de Apple, la dependencia del apoyo continuado de Telegram y la posible migración del ecosistema hacia cadenas con mayor liquidez.
El veredicto de la inversión: Apuesta arriesgada calculada
TOP representa una apuesta asimétrica de estilo capital de riesgo en la adopción de criptomonedas en la capa social. El escenario alcista —Telegram convirtiéndose en el WeChat Pay de los mercados emergentes— respalda valoraciones que superan los 20.000 millones de dólares. El escenario bajista podría reducir a cero el valor de las acciones a pesar de las impresionantes estadísticas de usuarios.
Para los inversores profesionales, la asignación de tamaño de posición se vuelve crucial. TOP justifica una asignación del 1-2% en carteras de capital de riesgo de alto riesgo, con el progreso monitoreado frente a hitos trimestrales específicos:
- Transacciones semanales activas de billetera que superen los 3 millones para el T1 de 202