Suiza lidia con el impacto arancelario a medida que la brecha comercial con EE. UU. se agudiza
Suiza se enfrenta al impacto arancelario mientras la brecha comercial con EE. UU. se agudiza
Suiza, largamente celebrada por su fortaleza exportadora y estabilidad económica, se enfrenta a uno de sus desafíos más severos en décadas. La decisión de Estados Unidos de imponer un arancel del 39% a los productos suizos a principios de agosto ha desencadenado una cascada de presión económica, obligando a los responsables políticos, las industrias y los inversores a afrontar una realidad completamente nueva. Lo que comenzó como una negociación estancada ha escalado rápidamente a un conflicto comercial en toda regla, uno que está reconfigurando los cimientos de la economía suiza impulsada por las exportaciones.
Un golpe repentino con consecuencias duraderas
Cuando las barreras arancelarias entraron en vigor el 7 de agosto, pocos anticiparon la magnitud de las consecuencias. Para septiembre, las exportaciones suizas a EE. UU. se habían desplomado un 40%. Las previsiones de crecimiento económico para 2026 se redujeron casi a la mitad, de un 1,5% a un exiguo 0,8%. Con las exportaciones representando el 65% del PIB nacional —y EE. UU. comprando aproximadamente una quinta parte de esas exportaciones— los aranceles no son solo una disputa política. Son un choque estructural.
El presidente del Banco Nacional Suizo, Martin Schlegel, hablando el 17 de octubre, advirtió de un "deterioro fundamental en el panorama económico global". Su lenguaje fue mesurado, pero el mensaje subyacente era claro: el modelo económico del país está bajo presión.
Las negociaciones que fracasaron y las demandas que provocaron los aranceles
Las raíces del conflicto se remontan a julio de 2025, cuando funcionarios suizos llegaron a Washington para negociar. Esperaban detener los aranceles antes de que comenzaran. En cambio, se encontraron con una lista de demandas estadounidenses no negociables: abrir los mercados suizos al pollo clorado y a la carne de res tratada con hormonas, contener el franco suizo y abordar lo que Washington denominó un déficit comercial de 20.000 millones de dólares, impulsado por las ventajas suizas en productos farmacéuticos, maquinaria de precisión y artículos de lujo.
Suiza se negó, defendiendo sus estándares alimentarios y la independencia del BNS. La administración Trump respondió con uno de los paquetes arancelarios más elevados jamás impuestos a una economía desarrollada, más altos incluso que los aplicados a Canadá o la Unión Europea.
Y el dolor no se detuvo ahí.
Productos farmacéuticos en el punto de mira con una amenaza de arancel del 100%
El 1 de octubre, Washington intensificó aún más al anunciar un arancel del 100% sobre los productos farmacéuticos de marca y patentados. Solo las empresas dispuestas a fabricar en EE. UU. estarían exentas. Para Suiza —donde los productos farmacéuticos representan el 60% de las exportaciones a EE. UU. y generan más de 15.000 millones de dólares anuales— esta medida ataca el sector más rentable del país.
Los economistas advierten que si el arancel se aplica plenamente durante seis a nueve meses, el crecimiento del PIB suizo podría caer hacia el 0,3-0,5%, con hasta 50.000 puestos de trabajo en riesgo para 2026.
El franco suizo: refugio seguro y carga silenciosa
Incluso mientras las industrias luchan con los aranceles, el franco suizo ha añadido otra capa de complejidad. Los inversores, buscando seguridad en medio de la incertidumbre global, han impulsado el franco a aproximadamente 0,85 por dólar —un máximo de un mes a mediados de octubre. Cada alza hace que los productos suizos sean más caros en el extranjero, añadiendo efectivamente un coste adicional del 2-3% además de los aranceles estadounidenses.
El BNS ha intervenido agresivamente. Las compras de divisas superaron los 50.000 millones de francos en el segundo y tercer trimestre de 2025 —un aumento del 30% interanual— mientras el banco central intentaba frenar el alza del franco sin recurrir a tipos de interés negativos. El 25 de septiembre, el BNS mantuvo su tipo de política en cero después de seis recortes consecutivos, señalando su renuencia a volver a territorio negativo a menos que las condiciones empeoren.
En un giro diplomático inusual, el BNS obtuvo cobertura política. El 30 de septiembre, llegó a un acuerdo con el Tesoro de EE. UU. afirmando que ninguna de las partes atacaría los tipos de cambio para obtener una ventaja competitiva. El lenguaje dio efectivamente permiso a Suiza para intervenir, sin ser etiquetada como "manipuladora de divisas". Irónicamente, Washington respaldó la misma práctica que había criticado durante mucho tiempo.
Sector por sector: Ganadores, perdedores y la lucha por adaptarse
Maquinaria: La primera víctima
Los productores de maquinaria —alrededor del 25% de las exportaciones suizas— han visto contraerse su producción un 15% desde la imposición de los aranceles. Ahora se enfrentan a un duro conjunto de opciones: absorber los aranceles a través de márgenes más estrechos, subir los precios y perder clientes, o trasladar la producción a EE. UU. para calificar para exenciones.
Victorinox, la empresa detrás de las navajas suizas, se ha convertido en emblemática de la respuesta del sector. Está impulsando la eficiencia, ajustando los inventarios y considerando expandir sus limitadas operaciones en EE. UU. Las empresas más grandes pueden adaptarse, pero los fabricantes más pequeños sin una huella global se enfrentan a duras decisiones de supervivencia: reducir costes, buscar nuevos mercados o aceptar beneficios menguantes.
Relojes de lujo: Un mercado sin rutas de escape
La industria relojera se encuentra en una situación aún más complicada. Las ventas en EE. UU. han caído un 30%. Los aranceles no pueden trasladarse completamente a los compradores sin hacer que los productos sean inasequibles. Y a diferencia de la maquinaria, los fabricantes de relojes no pueden simplemente reubicar la producción sin perder la icónica etiqueta "Swiss Made" que justifica su precio premium. No hay exenciones, ni soluciones fáciles, y poco margen de error. Lo que algunos expertos de la industria ahora llaman "melancolía industrial" refleja un profundo temor de que siglos de artesanía puedan verse socavados por la geopolítica moderna.
Productos farmacéuticos: El comodín
Inicialmente protegido de los aranceles base del 39%, el sector farmacéutico está ahora en el punto de mira de la amenaza de un arancel del 100%. Las grandes empresas están sopesando inversiones multimillonarias en la fabricación en EE. UU. para mantener el acceso al mercado estadounidense. Lo que está en juego es enorme y los resultados, binarios. Una aplicación amplia del arancel podría devastar los beneficios; las exenciones específicas para empresas que se comprometan con la producción nacional en EE. UU. podrían preservar la rentabilidad.
Un giro estratégico hacia el Este
Reconociendo los peligros de una fuerte dependencia de EE. UU., Suiza está acelerando los esfuerzos para diversificar los mercados de exportación. En octubre, una delegación de 30 empresas viajó a Delhi como parte de un plan para construir lazos más fuertes con India y el sudeste asiático. Las proyecciones gubernamentales sugieren que este giro podría añadir 5.000 millones de dólares en exportaciones al sur de Asia para 2027.
Pero la diversificación no es una solución rápida. Construir nuevas redes, navegar por regulaciones extranjeras y aceptar márgenes más estrechos en los mercados emergentes requiere tiempo, dinero y paciencia. Para muchas empresas, es menos una nueva oportunidad y más una adaptación forzada a un panorama comercial global fracturado.
Dinámica del mercado: Volatilidad sin dirección
Los inversores que intentan interpretar este entorno se enfrentan a señales contradictorias. El franco está atrapado entre la demanda de activo refugio y la intervención del BNS, creando volatilidad sin una tendencia clara. Algunos operadores ven oportunidades tácticas —vendiendo la fortaleza del franco durante los picos de aversión al riesgo, y luego comprando cuando el BNS interviene— pero el momento sigue siendo incierto.
En renta variable, el rendimiento diverge bruscamente. Las empresas con ingresos diversificados, producción en EE. UU. o poder de fijación de precios en sectores defensivos están mejor posicionadas. Las empresas de atención médica que puedan demostrar capacidad de fabricación en EE. UU. pueden recibir exenciones de los aranceles sobre medicamentos. Mientras tanto, los exportadores de maquinaria y artículos de lujo con una fuerte exposición a EE. UU. siguen bajo presión.
Los analistas están explorando operaciones de "pair trading" selectivas: comprando acciones de multinacionales defensivas y vendiendo en corto cíclicas altamente expuestas a aranceles. En renta fija, rendimientos modestamente más altos en bonos corporativos a corto y medio plazo pueden atraer a los inversores, aunque la selección de crédito es fundamental, especialmente para los emisores con más del 15% de sus ventas en EE. UU.
La decisión farmacéutica: El próximo punto de inflexión crítico
El catalizador más significativo a corto plazo es la decisión de Washington sobre la aplicación del arancel del 100% a los productos farmacéuticos. Si se implementa de forma generalizada, los recortes de beneficios podrían ser severos e inmediatos. Si se conceden exenciones o excepciones —particularmente para empresas que prometan inversión en EE. UU.— el panorama cambia considerablemente.
Los observadores del mercado advierten que los modelos tradicionales tienen dificultades en este entorno. La incertidumbre política, no solo los datos económicos, ahora impulsa los resultados. Se insta a quienes consideren posiciones en activos suizos a buscar asesoramiento profesional adaptado a su apetito de riesgo.
Una prueba de estrés para Suiza y el sistema global
La lucha de Suiza revela tensiones globales más profundas. Los aranceles están acelerando la fragmentación del comercio internacional y fomentando el "friend-shoring" y los bloques económicos. Para una nación que construyó su prosperidad sobre la neutralidad, la apertura y las exportaciones de precisión, el cambio representa una prueba fundamental de resiliencia.
La decisión del BNS de mantener los tipos en cero a pesar de las previsiones de debilitamiento señala confianza en la capacidad del país para gestionar la tormenta sin medidas extremas. Pero esa confianza se basa en gran medida en suposiciones: que las negociaciones alivien finalmente algunos aranceles, que los esfuerzos de diversificación ganen terreno y que las presiones monetarias sigan siendo manejables.
Los próximos años determinarán si Suiza puede adaptar su modelo impulsado por las exportaciones a un mundo donde el acceso al mercado depende menos de la competitividad y más de la alineación política. Por ahora, la nación se encuentra navegando por un panorama transformado, uno donde la fortaleza económica debe equilibrarse con la flexibilidad estratégica, y donde incluso las economías más estables no son inmunes a la instrumentalización del comercio.
NO ES ASESORAMIENTO DE INVERSIÓN