La ambición de Figma de una OPI de 20 mil millones de dólares - La potencia del diseño traza su futuro público tras la ruptura con Adobe
La ambición de OPI de Figma de 20.000 millones de dólares: la potencia del diseño traza su futuro público tras la ruptura con Adobe
En un reluciente rascacielos de San Francisco con vistas a la bahía, Dylan Field, el fundador de Figma, de 33 años, pasó el fin de semana revisando los cambios finales para la presentación S-1 de la compañía. Para el 1 de julio, el documento que lanzaría la OPI tecnológica más esperada de 2025 era público, revelando el funcionamiento interno de un gigante del software de diseño que ha revolucionado silenciosamente la forma en que se crean los productos digitales en todo el mundo.
Figma, que cotizará bajo el símbolo "FIG" en la Bolsa de Nueva York (New York Stock Exchange), emerge de la sombra de lo que pudo haber sido: una adquisición por 20.000 millones de dólares por parte de Adobe que colapsó en diciembre de 2023 en medio de obstáculos regulatorios. Ahora, armada con una tarifa por ruptura de 1.000 millones de dólares y métricas de crecimiento en auge, la compañía está trazando su propio camino hacia los mercados públicos en un movimiento que podría valorarla entre 20.000 y 30.000 millones de dólares, según analistas familiarizados con la oferta.
De una adquisición fallida a una potencia independiente
El viaje de la compañía a Wall Street representa uno de los giros más dramáticos recientes de Silicon Valley. Cuando los reguladores europeos y del Reino Unido bloquearon el intento de adquisición de Adobe, muchos observadores de la industria cuestionaron si Figma podría mantener su impulso como entidad independiente. La presentación S-1 responde enfáticamente a esas dudas.
"Lo que estamos viendo es la aparición de un nuevo líder en la categoría de software con una economía que rivaliza con las empresas SaaS de élite de la última década", señala un gestor de cartera sénior de un importante fondo tecnológico que solicitó el anonimato debido a su posicionamiento antes de la OPI. "La combinación de un crecimiento interanual del 46% y la rentabilidad GAAP es extremadamente rara en el mercado actual".
Para el trimestre que finalizó el 31 de marzo de 2025, Figma informó ingresos de 228,2 millones de dólares, un aumento del 46% con respecto al mismo período del año pasado. El beneficio neto del trimestre alcanzó los 44,9 millones de dólares, triplicando las cifras interanuales. Estos resultados señalan un cambio significativo con respecto a la pérdida neta de 732 millones de dólares de 2024, que la presentación explica se debió en gran parte a un cargo único relacionado con una oferta pública de adquisición de acciones de mayo de 2024 que valoró a la compañía en 12.500 millones de dólares.
Más allá del diseño: la estrategia de "SO de producto" que impulsa el crecimiento
La evolución de Figma de una herramienta de diseño colaborativo a lo que algunos analistas ahora llaman un "SO de producto" es la base de su rendimiento financiero. La compañía ha ampliado su presencia con FigJam para pizarrones, Dev Mode para desarrolladores y, más recientemente, Figma Slides, una herramienta de presentación que amenaza el dominio empresarial de Microsoft PowerPoint.
Esta estrategia multiproducto ha expandido drásticamente el mercado total accesible de Figma. Los clientes empresariales que pagan más de 100.000 dólares en ingresos recurrentes anuales se han duplicado con creces en dos años, llegando a 1.031, un aumento del 126% que refleja una penetración más profunda en los departamentos organizacionales más allá de los equipos de diseño.
La tasa de retención neta en dólares de la compañía, una métrica crucial que muestra cómo los clientes existentes aumentan el gasto, se sitúa en el 132%, por debajo del 159% en 2023, pero aún significativamente por encima del rango del 115-125% típico de las principales empresas SaaS como Atlassian y Monday.com.
El factor Field: control del fundador y visión estratégica
La estructura de gobierno de Figma otorga un control significativo a su fundador. Field, quien abandonó la universidad para lanzar Figma después de recibir una Beca Thiel en 2012, posee 56,6 millones de acciones de Clase B que conllevan el 51,1% del poder de voto, una estructura cada vez más común entre las OPI tecnológicas lideradas por fundadores, pero potencialmente preocupante para los inversores centrados en la gobernanza.
La estrategia de la compañía lleva el sello de Field, particularmente en dos áreas con visión de futuro: inteligencia artificial e inversión en criptomonedas. La presentación S-1 revela el desarrollo inicial de "Figma Make", un asistente de diseño impulsado por IA, junto con 69,5 millones de dólares en tenencias de ETF de Bitcoin al contado y la autorización para una inversión adicional de 30 millones de dólares en Bitcoin a través de USDC, un enfoque de gestión de tesorería inusual para una empresa de software antes de una OPI.
Las cifras detrás de la narrativa: la economía de élite de SaaS
Lo que distingue a Figma de muchas OPI tecnológicas es su base financiera. Con márgenes brutos entre el 80% y el 82%, la compañía se acerca a los márgenes del 86% de Adobe, superando el rango estimado del 70% bajo de su competidor de diseño Canva.
Los gastos de ventas y marketing representan el 37% de los ingresos, frente al 44% en 2022, una mejora de la eficiencia que refleja el poder del modelo de crecimiento impulsado por el producto de Figma. La investigación y el desarrollo representan el 34% de los ingresos, lo que es coherente con el enfoque de la compañía en la innovación.
Lo que es más importante, Figma ha sido positiva en flujo de caja desde mediados de 2023, un logro poco común para las empresas de software de alto crecimiento en esta etapa. El efectivo y equivalentes totalizan aproximadamente 1.900 millones de dólares, incluida la tarifa de rescisión de Adobe.
El veredicto de valoración de Wall Street: la pregunta de los más de 20.000 millones de dólares
Los bancos de inversión Morgan Stanley, Goldman Sachs, Allen & Co. y J.P. Morgan lideran la oferta, cuyo precio aún no se ha anunciado. Los analistas de mercado están utilizando múltiplos de negociación comparables para evaluar la valoración potencial de Figma.
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