La Jugada Estratégica de Sabadell: La Venta de TSB Surge como Defensa en la Batalla de 12.000 Millones de Euros con BBVA
En las luminosas salas de juntas de Barcelona, el segundo banco más grande de España está orquestando lo que los veteranos del mercado denominan una maniobra clásica de defensa corporativa. Banco Sabadell confirmó hoy que ha recibido "expresiones de interés preliminares y no vinculantes" por su filial británica TSB Bank, un desarrollo que complica significativamente el intento de adquisición hostil de 12.000 millones de euros por parte de su rival BBVA.
La potencial desinversión de TSB —adquirido por Sabadell por 1.700 millones de libras esterlinas en 2015— llega en un momento crucial en una de las batallas bancarias más observadas de Europa. Con ofertas vinculantes esperadas antes de fin de mes y el Consejo de Ministros de España listo para entregar su evaluación final de la oferta de BBVA antes del 27 de junio, lo que está en juego no podría ser mayor para todas las partes implicadas.
| Categoría | Detalles |
|---|---|
| Partes Implicadas | - Banco Sabadell (Vendedor): Grupo bancario español que explora la venta de TSB. - TSB Bank (Objetivo): Banco minorista británico adquirido por Sabadell en 2015 por 1.700 millones de libras esterlinas. - BBVA (Oferente Hostil): Rival español que intenta una adquisición de Sabadell por 12.000 millones de euros. - Posibles Compradores: Firmas de capital privado o bancos desafiantes británicos (ej., Santander UK, HSBC). |
| Fechas Clave | - Mayo 2024: BBVA lanza oferta hostil por Sabadell (12.000 millones de euros). - Junio 2025: Sabadell explora la venta de TSB, confirma interés preliminar (16 de junio). - 27 de junio de 2025: Fecha límite para la decisión del Gobierno español sobre la oferta de BBVA. - Mediados de julio de 2025: Junta General de Accionistas de Sabadell para aprobar/desaprobar la venta de TSB. - Cuarto trimestre de 2025: Se espera la aprobación regulatoria del Reino Unido para el comprador de TSB. |
| Justificación Estratégica | - Sabadell: Movimiento defensivo contra BBVA; liberación de capital (1.800–2.100 millones de libras esterlinas) para impulsar la ratio CET1 en ~140 pb. Potenciales retornos para los accionistas (ej., recompra de acciones por 1.000 millones de euros). - BBVA: Si tiene éxito, evita heredar las complejidades de TSB. - Compradores: Oportunidad de adquirir 5 millones de clientes, una cartera hipotecaria de 36.000 millones de libras esterlinas y ~180 sucursales. |
| Valoración de TSB | - Métricas del AF24: 46.100 millones de libras esterlinas en activos; 285 millones de libras esterlinas en BAI (+21% interanual); CET1 ~15%. - Rango de Valoración: 1.800–2.100 millones de libras esterlinas (0,65x TNAV o 7x BAI). - Comparables: Por debajo del precio de compra de Sabadell en 2015 (1.700 millones de libras esterlinas) ajustado por problemas de TI/operacionales. |
| Obstáculos Regulatorios | - España: El "deber de pasividad" requiere la aprobación de los accionistas para la venta de TSB durante la oferta de BBVA. - Reino Unido: |