Los precios del petróleo se desploman un 7% a pesar de los ataques militares entre EE. UU. e Irán, ya que la oferta permanece inalterada
Los mercados del petróleo ignoran la escalada en Oriente Medio mientras el crudo se desploma un 7% a pesar del intercambio militar entre EE. UU. e Irán
"Relámpagos y truenos" sin interrupción del suministro: los mercados se recalibran tras el pánico inicial
Los futuros del petróleo crudo cayeron más de un 7% el lunes a pesar de una confrontación militar directa sin precedentes entre Estados Unidos e Irán. El contrato de agosto para el West Texas Intermediate (WTI) se situó en 68,51 dólares por barril, con un descenso del 7,22%, mientras que el crudo Brent cayó un 7,18% hasta los 71,48 dólares, marcando la mayor caída en un solo día desde agosto de 2022.
La venta masiva se produjo horas después de que Irán lanzara ataques con misiles contra bases militares estadounidenses en Qatar e Irak en represalia por los ataques aéreos de fin de semana de EE. UU. contra instalaciones nucleares iraníes en Fordo, Natanz e Isfahán. A pesar del intercambio de fuego entre las principales potencias geopolíticas en la región productora de petróleo más crítica del mundo, los operadores concluyeron que los suministros de energía reales no se vieron afectados, al menos por ahora.
"Todo el mundo esperaba que la prima de guerra se mantuviera, pero el mercado nos está diciendo algo diferente", señaló un veterano estratega de materias primas de un importante banco de Wall Street. "La acción de los precios sugiere que los operadores ven más riesgo en la demanda que en la oferta, incluso con misiles volando".
Anatomía de un giro brusco del mercado: del miedo a los fundamentos
La jornada de trading comenzó con el crudo subiendo más de un 2% al conocerse la noticia de misiles iraníes que apuntaban a la base aérea de Al Udeid en Qatar, la instalación militar estadounidense más grande de Oriente Medio, y a la base de Ain al-Assad en el oeste de Irak. Sin embargo, a medida que surgieron informes de que los sistemas de defensa aérea de Qatar habían interceptado con éxito los misiles entrantes sin causar víctimas, el sentimiento cambió rápidamente.
Al mediodía, los programas de trading algorítmicos aceleraron la venta masiva una vez que los precios rompieron los niveles de soporte técnico. El Fondo de Petróleo de Estados Unidos (United States Oil Fund), un popular vehículo de inversión minorista que sigue los precios del petróleo, registró salidas superiores a los 950 millones de dólares desde el jueves, lo que sugiere una capitulación generalizada entre los inversores no profesionales.
"Lo que estamos presenciando es un ciclo de miedo clásico desarrollándose en un tiempo comprimido", explicó un analista de microestructura de mercado. "El repunte inicial reflejó escenarios del peor de los casos del tipo 'qué pasaría si': Irán cerrando el Estrecho de Ormuz o atacando la infraestructura petrolera. Cuando eso no se materializó, la atención volvió a los fundamentos bajistas que siempre estuvieron ahí".
Esos fundamentos incluyen el aumento de los inventarios de crudo de EE. UU., que aumentaron en 2,5 millones de barriles la semana pasada, tras una acumulación de 4,3 millones de barriles la semana anterior, desafiando las expectativas de reducciones durante la temporada de conducción de verano. Mientras tanto, la Agencia Internacional de Energía ha recortado su pronóstico de crecimiento de la demanda para la segunda mitad de 2025 a aproximadamente 650.000 barriles por día, con los indicadores económicos chinos sugiriendo una desaceleración de la actividad industrial.
El tablero de ajedrez geopolítico: Escalada calculada sin suicidio económico
Analistas militares y diplomáticos sugieren que ambas partes parecen estar calibrando cuidadosamente sus respuestas. Los ataques con misiles de Irán siguieron un patrón predecible de acción más demostrativa que realmente disruptiva. A pesar de la retórica encendida de Teherán advirtiendo que los intereses estadounidenses en toda la región son ahora "objetivos legítimos", la respuesta práctica ha sido medida.
"Irán señaló su deseo de igualar, pero no superar, la acción de EE. UU.", observó un consultor de seguridad de Oriente Medio que solicitó el anonimato. "Saben que cerrar Ormuz dañaría su propia economía y podría provocar una respuesta militar estadounidense abrumadora".
El presidente Donald Trump, quien autorizó los ataques del fin de semana contra instalaciones nucleares iraníes en lo que fuentes del Pentágono llamaron "Operación Martillo de Medianoche", advirtió que Irán enfrentaría consecuencias "mucho mayores" por cualquier ataque adicional contra intereses estadounidenses.
El enfoque cauteloso de ambas partes ha calmado las preocupaciones inmediatas de los operadores de petróleo sobre la interrupción del suministro, aunque los datos de transporte revelan que el tráfico de buques cisterna a través del Estrecho de Ormuz ha disminuido un 15% semana tras semana, mientras que las tarifas spot de VLCC (Very Large Crude Carrier) del Golfo a China han aumentado un 50%.
La microestructura del mercado revela cambios más profundos más allá de los titulares
Más allá del movimiento de precios principal, cambios significativos en la estructura del mercado petrolero apuntan a una evolución del sentimiento de los operadores. El diferencial 'prompt' entre los contratos de futuros cercanos se comprimió drásticamente, con el backwardation (cuando los precios a corto plazo superan a los de más largo plazo) casi desapareciendo intradiariamente, lo que sugiere que el mercado ya no anticipa escaseces inmediatas.
Al cierre de la sesión, la curva había cambiado a contango entre los contratos de agosto de 2025 y febrero de 2026, con el petróleo con fecha posterior cotizando con una prima sobre las entregas a corto plazo. Esta estructura suele indicar expectativas de sobreoferta y crea incentivos económicos para almacenar crudo en lugar de venderlo inmediatamente.
Mientras tanto, la volatilidad implícita sigue siendo elevada, con lecturas del OVX (índice de volatilidad del petróleo) entre 64-67%, cerca del percentil 90 de su rango de cinco años. La fijación de precios de las opciones muestra una costosa protección contra desastres junto con primas elevadas para las opciones de compra a corto plazo, lo que refleja la incertidumbre del mercado sobre la dirección que podrían tomar los precios a continuación.
Implicaciones para la inversión: Navegando la nueva realidad del petróleo
Para los inversores y operadores que navegan esta volatilidad, el entorno actual exige un posicionamiento matizado en lugar de apuestas direccionales directas. Los analistas de mercado sugieren varios enfoques:
El nivel de 70 dólares ha surgido como el nuevo campo de batalla para el crudo WTI, con fundamentos que sugieren un rango de cotización de 65-75 dólares a menos que se materialicen interrupciones físicas. Las estrategias de opciones que capturen este rango, manteniendo la protección contra resultados extremos, pueden ofrecer perfiles de riesgo-recompensa atractivos.
Las acciones energéticas presentan oportunidades selectivas en medio de la turbulencia. Las refinerías estadounidenses como Marathon Petroleum y Valero Energy históricamente superan al mercado cuando los precios del crudo caen mientras la volatilidad se mantiene elevada. Sus márgenes a menudo se expanden a medida que los costos de los insumos disminuyen, particularmente para las instalaciones con acceso a crudo nacional con descuento.
Las empresas de transporte de petróleo, especialmente los propietarios de VLCC como DHT Holdings y Euronav, se beneficiarán del aumento de las tarifas diarias a medida que se ajusten las rutas y aumenten los costos de los seguros, incluso sin interrupciones físicas del suministro.
Para los inversores a largo plazo, la posible actividad de compra de la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. por debajo de los 67 dólares por barril proporciona un piso psicológico. El Departamento de Energía ha indicado su disposición a reponer las reservas a precios ventajosos, lo que podría limitar una caída sostenida.
El camino a seguir: Tres escenarios que configuran la trayectoria del petróleo
Los analistas describen tres posibles caminos para los precios del petróleo durante el próximo trimestre, cada uno con una probabilidad e implicaciones de precios distintas:
El caso base (55% de probabilidad) prevé intercambios militares de "ojo por ojo controlado" continuos sin interrupciones importantes en el suministro, manteniendo el WTI en el rango de 65-75 dólares. Este escenario asume que Irán mantiene respuestas más simbólicas que sustantivas y que la OPEP+ procede con aumentos modestos de producción en su reunión del 6 de julio.
El escenario alcista (25% de probabilidad) implica interrupciones genuinas del transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz, ya sea por minado, ataques directos a buques cisterna o intentos de bloqueo. Tales desarrollos podrían impulsar el WTI hacia los 95-110 dólares, desencadenando escoltas navales occidentales para los buques comerciales.
El caso bajista (20% de probabilidad) se centra en factores macroeconómicos que abruman la geopolítica, con un crecimiento chino cayendo por debajo del 4%, una política restrictiva persistente de la Reserva Federal y continuas acumulaciones de inventarios empujando el WTI hacia los 55-60 dólares.
"La acción de los precios de hoy no significa que el riesgo geopolítico haya desaparecido", advirtió un director de investigación de energía de una gestora de activos global. "Significa que el mercado está exigiendo una interrupción física real antes de pagar una prima sostenida. La situación sigue siendo extraordinariamente fluida".
Mientras las tensiones persisten en la escalada militar más grave de Oriente Medio en décadas, los mercados del petróleo han emitido su veredicto inicial: los barriles reales importan más que las amenazas potenciales. Si ese juicio resulta ser una premonición o prematuro sigue siendo la pregunta del billón de dólares para los mercados de energía en las próximas semanas.