La solución de Nvidia para el GB200 desatasca el flujo de servidores de IA, pero las fallas estratégicas se profundizan
El arreglo del GB200 de Nvidia desatasca la cadena de suministro de servidores de IA, pero las fallas estratégicas se acentúan
Una victoria táctica para Nvidia, pero no la partida final
Mientras Wall Street se prepara para los resultados del primer trimestre del año fiscal 2026 de Nvidia mañana, la compañía parece haber resuelto un importante cuello de botella en la producción, según informó el Financial Times. Proveedores clave —Foxconn, Inventec, Dell y Wistron— han comenzado a enviar los potentes racks de servidores de IA GB200 NVL72 de Nvidia después de meses de retrasos causados por el sobrecalentamiento, fallos en la refrigeración líquida y problemas de interconexión NVLink. Con la producción ahora en aumento, la noticia que domina los titulares es la de una resolución. Pero para los inversores institucionales y los actores de la infraestructura, el panorama estratégico sigue siendo mucho más incierto.
La producción se acelera, justo a tiempo
En las últimas semanas, Dell comenzó a entregar racks PowerEdge XE9712 basados en GB200 al hiperescalador CoreWeave. Se espera que las nuevas instalaciones de Wistron en EE. UU., parte del impulso de fabricación de IA de $500 mil millones prometido por Nvidia, entren en funcionamiento en los próximos 12 a 15 meses. Por ahora, el cambio de estancado a en envío representa una victoria material.
Los socios estratégicos de Nvidia han mejorado el control de calidad en todos los ámbitos. Para hiperescaladores como Microsoft y Meta, que anteriormente se mostraban reacios a aprobar implementaciones debido a problemas técnicos, este aumento en la fiabilidad es fundamental. El momento es oportuno: se pronostica que la demanda global de servidores de IA crecerá un 28% interanual en 2025, y los hiperescaladores están aumentando el gasto de capital (capex) en más del 30% para construir infraestructura de nube e IA de próxima generación.
Ventajas estratégicas: Ventajas competitivas y dinamismo
Estabilización de la cadena de suministro
El ecosistema de proveedores de Nvidia ha restablecido la normalidad operativa después de meses de interrupción. Desatascar esta cadena de suministro reactiva pedidos de compra de GB200 multimillonarios de Microsoft, Amazon, Meta y Google. Los puntos de apoyo de fabricación de Foxconn y Wistron en EE. UU. también sirven para reducir parcialmente el riesgo frente a la volatilidad geopolítica asiática.
Momento del mercado
A medida que la demanda de infraestructura de computación de IA se dispara, Nvidia parece bien posicionada. Los analistas esperan que los ingresos del primer trimestre del año fiscal 2026 alcancen aproximadamente $43 mil millones, un aumento de aproximadamente el 66% interanual. Aunque los márgenes pueden comprimirse hasta aproximadamente el 67,7% debido a los costes iniciales de aumento de producción, el impulso de los ingresos es innegable.
Refuerzo de la ventaja competitiva
Las interconexiones NVLink —capaces de un ancho de banda de 1,8 TB/s— y la pila de software CUDA refuerzan las ventajas estructurales de Nvidia. Mientras AMD e Intel continúan persiguiendo la paridad de rendimiento, el ecosistema cohesivo del rack GB200 NVL72 sigue sin tener rival.
Pero los riesgos estructurales están lejos de estar resueltos
Física térmica: La barrera inamovible
Cada rack GB200 consume entre 120 y 132 kW. Con el GB300 —cuyo lanzamiento está previsto para el tercer trimestre de 2025— cada chip tendrá un TDP de 1.400W. Un solo rack GB300 podría acercarse a 1 MW, lo que significa que la industria de los centros de datos debe pasar de la refrigeración por aire a la líquida de forma masiva. Pero la infraestructura actual está lamentablemente despreparada para tales densidades de potencia.
Escepticismo persistente del cliente
Más de $10 mil millones en pedidos de GB200 fueron aplazados en los dos últimos trimestres. Incluso después de las correcciones técnicas, los hiperescaladores están procediendo con cautela. En particular, Microsoft y OpenAI solicitaron servidores más antiguos basados en Hopper en lugar de Blackwell, un voto de no confianza contundente.
Interdependencias complejas de la cadena de suministro
Los racks GB200 se construyen con 36 CPU Grace, 72 GPU Blackwell, múltiples NVSwitches y complejos sistemas de refrigeración que incluyen baterías de respaldo y supercondensadores. Esta interconexión aumenta la probabilidad de fallos en cascada.
Desvelando la narrativa: Lo que se está exagerando
La historia de "solución" está incompleta
Aunque Nvidia afirma haber abordado los problemas clave, fuentes internas confirman que los problemas persistieron desde agosto de 2024 hasta principios de 2025, con múltiples rediseños. La decisión de revertir el diseño del GB300 del modular "Cordelia" al diseño anterior "Bianca" señala desafíos arquitectónicos no resueltos.
Las limitaciones de refrigeración pueden limitar el despliegue
Empacar 72 GPU funcionando a 1.400W en un solo rack crea esencialmente un microcentro de datos, lo que ejerce presión tanto sobre la física como sobre la ingeniería. Las cadenas de suministro de refrigeración líquida —ya al límite— han reportado fugas de acoplamientos rápidos y problemas de durabilidad.
Los hiperescaladores están cubriendo sus apuestas
Meta ya ha diseñado y producido su propio chip de entrenamiento de IA. Inferentia y Trainium de Amazon están ganando terreno. Microsoft está diseñando chips de inferencia propietarios. Cada uno de ellos busca reducir la dependencia de Nvidia y gestionar el alto coste de la infraestructura propietaria.
Implicaciones más amplias: Infraestructura, Geografía y Geopolítica
La refrigeración líquida se convierte en el estándar de la industria
Con el aumento de las densidades de potencia de los racks, proveedores como Vertiv se beneficiarán de la necesaria modernización de los centros de datos existentes. Los diseños tradicionales refrigerados por aire están quedando rápidamente obsoletos.
Reubicación y diversificación regional de la cadena de suministro
Las inversiones de fabricación de Nvidia en EE. UU., incluidas las instalaciones en Texas y Dallas, marcan un impulso hacia la resiliencia geográfica. Pero las dependencias de componentes clave en Taiwán y Corea del Sur siguen arraigadas.
Un ecosistema global de IA bifurcado
La prohibición de exportación de EE. UU. de $5,5 mil millones en chips de gama alta a China ha forzado la aparición de ecosistemas regionales de infraestructura de IA. En contraste, las ventas de Nvidia a Arabia Saudita (18.000 unidades GB300 y más por venir) ejemplifican un giro hacia nuevos socios geopolíticos.
Perspectivas futuras: Cautela a corto plazo, fragmentación en el futuro
6–12 meses: Nvidia probablemente reportará sólidos resultados en el primer trimestre, pero emitirá una guía conservadora. Los envíos de GB200 crecerán, aunque probablemente por debajo de las previsiones máximas, a medida que los clientes validen los sistemas con mayor rigor.
1–3 años: Los racks GB300, con 288 GB de memoria HBM3e y módulos ópticos de 1,6 Tbps, extenderán la ventaja de rendimiento de Nvidia. Pero su calor y complejidad podrían limitar su despliegue a los clientes con mayor capital.
3–5 años: Los hiperescaladores optarán cada vez más por ASICs personalizados. El dominio de Nvidia disminuirá en el entrenamiento a escala de nube, pero seguirá siendo fuerte en los mercados empresariales e internacionales. La demanda de Oriente Medio, liderada por la iniciativa Humain de Arabia Saudita, ofrece un vector de crecimiento a largo plazo.
Comodín: Los próximos modelos DeepSeek de China podrían alterar el dominio de Nvidia. Su eficiencia superior en tareas de inferencia amenaza con desviar la propuesta de valor de la potencia de entrenamiento bruta.
Lo que los inversores profesionales deben observar
- Resultados: Se espera un superávit en los ingresos, pero la guía de márgenes y los comentarios sobre el gasto de capital (capex) serán examinados de cerca.
- Valoración: Cotizando a aproximadamente 50 veces el P/E a futuro, Nvidia tiene un precio que anticipa una ejecución impecable.
- Estrategias de Cobertura: Considerar la exposición a Vertiv y a estrategias de diversificación de chips como Amazon y Microsoft.
- Catalizadores: Las restricciones a la exportación, la entrada de nuevos fabricantes de chips de IA y las actualizaciones de las hojas de ruta de los hiperescaladores podrían influir significativamente.
El envío de racks GB200 puede dar un respiro a Nvidia, pero la guerra por el dominio de la infraestructura de IA está entrando en una fase nueva y mucho más compleja. La victoria ya no dependerá de la potencia de cómputo bruta, sino de la eficiencia, la flexibilidad y la confianza.