La startup de infraestructura de IA Nscale recauda una cifra récord de $1.1 mil millones en Serie B para construir centros de datos GPU europeos
La firma europea de IA Nscale recauda la cifra récord de 1.100 millones de dólares para desafiar a sus rivales estadounidenses
LONDRES — Europa acaba de lanzar un golpe importante en la carrera global por la infraestructura de IA. La startup londinense Nscale ha asegurado una financiación récord de 1.100 millones de dólares en su Serie B, la mayor de su tipo en Europa. Esta ronda, liderada por el gigante industrial noruego Aker ASA, valora la compañía en aproximadamente 3.000 millones de dólares y prepara el terreno para un audaz desafío al dominio estadounidense en el mercado de la nube de GPU.
El acuerdo llega en un momento crucial. Gobiernos y empresas de toda Europa se apresuran para asegurar el acceso a la potencia de cálculo necesaria para la inteligencia artificial. La creciente preocupación por la soberanía de los datos y el aumento de los costes energéticos han llevado la conversación más allá de la eficiencia; ahora se trata de seguridad nacional y competitividad.
La propuesta de Nscale es sencilla pero potente: aprovechar la energía hidroeléctrica nórdica barata y el aire frío del Ártico para operar enormes clústeres de GPU a un coste menor, manteniendo los datos dentro de las fronteras europeas.
En busca de energía barata en el Norte
¿Qué le da a Nscale su ventaja? La electricidad del norte de Noruega se vende a una fracción de lo que pagan ciudades como Londres o Berlín. Si a eso le sumamos el clima ártico naturalmente frío, se obtienen las condiciones perfectas para operar granjas de GPU que consumen mucha energía sin elevadas facturas de refrigeración.
La empresa está apostando fuerte por dos proyectos. En Noruega, su proyecto Stargate Norway —construido junto a Aker ASA y OpenAI— planea desplegar 100.000 GPU NVIDIA para finales de 2026. El gigante tecnológico Microsoft ya ha firmado un acuerdo de 6.200 millones de dólares por cinco años para utilizar las instalaciones en Narvik.
Mientras tanto, al otro lado del Mar del Norte, Stargate UK se levantará en el campus de Loughton de Nscale con el apoyo de Microsoft, NVIDIA y OpenAI. Ese sitio está en camino de convertirse en el superordenador de IA más grande de Gran Bretaña. Para principios de 2027, se espera que albergue más de 23.000 GPU NVIDIA GB300, valoradas en casi 1.400 millones de dólares solo en hardware, antes de añadir la red y el almacenamiento.
¿Quiénes respaldan a Nscale?
La lista de inversores parece un desfile de pesos pesados de la industria. NVIDIA no solo aportó hasta 500 millones de dólares, sino que también prometió suministrar hasta 300.000 chips con el tiempo. Nokia se unió tanto como inversor como socio de red, mientras que Dell reforzó la cadena de suministro en el lado de los servidores. Gigantes institucionales como Fidelity y Point72 añadieron credibilidad y un respaldo financiero sólido.
Esta estrategia no es nueva. Refleja los bucles proveedor-cliente en EE. UU., donde los fabricantes de chips y los proveedores de la nube invierten entre sí para asegurar la oferta y la demanda.
Grandes planes, mayores riesgos
El camino por delante no es fácil. A pesar de toda su ambición, Nscale aún tiene que demostrar que puede construir y operar un centro de datos a gran escala por sí misma. Operar sistemas de refrigeración líquida de vanguardia y redes de alta velocidad a gran escala no es sencillo, y los retrasos podrían resultar costosos.
También existe el desafío de conectarse a la red eléctrica de Noruega. Aunque el país cuenta con abundante energía renovable, conectar instalaciones masivas a la red implica navegar por aprobaciones políticas y ciclos de planificación de servicios públicos que a menudo avanzan a paso de tortuga.
Los analistas advierten de otro riesgo: la financiación circular. Cuando los proveedores de hardware financian a sus propios clientes, las valoraciones pueden inflarse más allá de la realidad. Si la demanda de IA no cumple las expectativas, empresas como Nscale podrían verse expuestas.
Política, normativas y “computación soberana”
Los líderes europeos no han ocultado su impulso por la independencia tecnológica. El ministro de IA del Reino Unido, Kanishka Narayan, respaldó abiertamente el papel de Nscale en el fortalecimiento de la competitividad nacional. La UE también está elaborando normas destinadas a asegurar el control sobre tecnologías críticas.
Este enfoque en la “computación soberana” podría beneficiar a Nscale, especialmente entre industrias y gobiernos que insisten en el manejo local de los datos. Aun así, los vientos políticos cambian rápidamente. Si las regulaciones cambian, también podrían hacerlo los aspectos económicos de construir instalaciones tan masivas.
Presión en los precios en el horizonte
Actualmente, las GPU son oro. Los proveedores de la nube cobran hasta 12 dólares por hora de GPU por los chips más avanzados, mientras que los operadores más pequeños piden entre 3 y 4 dólares. Esos precios altísimos han atraído a competidores como CoreWeave, Crusoe Energy y Nebius, todos ellos con la mirada puesta en Europa.
Pero los mercados no se mantienen al rojo vivo para siempre. Los analistas esperan que el precio por hora de GPU en Europa caiga entre un 10% y un 20% para 2027 a medida que se ponga en marcha nueva capacidad. Esto le da a Nscale un estrecho margen para llenar sus clústeres y asegurar clientes antes de que los márgenes se reduzcan.
Las proyecciones de la empresa cuentan con 8 dólares por hora de GPU a un 65% de utilización, cifras que se traducirían en más de 5.500 millones de dólares en ingresos anuales en sus sitios del Reino Unido y Noruega a plena capacidad. Esas cifras parecen impresionantes, pero solo si todo sale según lo planeado.
Por qué les interesa a los inversores
Para los inversores, Nscale ofrece una apuesta por tres temas potentes: la energía nórdica barata, el impulso de Europa hacia la soberanía y la demanda explosiva de computación de IA. Si logra su expansión, Nscale podría convertirse en la respuesta de Europa a los gigantes de la nube de GPU de Estados Unidos.
Aun así, el cronograma es implacable. Encender los primeros 150 megavatios en Narvik para mediados de 2026 determinará la credibilidad de la empresa. Si falla, las dudas crecerán rápidamente. Si tiene éxito, Nscale podría asegurarse un lugar duradero en la carrera global por la infraestructura de IA.
Al final, la recaudación de 1.100 millones de dólares muestra una cosa claramente: Europa no se contenta con quedarse al margen de la revolución de la IA. Con energía barata, respaldo político y socios con grandes recursos, Nscale está apostando a que puede cambiar el equilibrio de poder —literal y figurativamente— en una de las industrias más competitivas del mundo.
Tesis de Inversión Interna
| Aspecto | Resumen |
|---|---|
| Visión General del Acuerdo | Serie B de 1.100 millones de USD para Nscale, un proveedor europeo de GPU como servicio. Valoración post-inversión: ~3.000 millones de USD. Un desarrollo con alto riesgo de ejecución y refinanciación. |
| Tesis Central / "Operación de Impulso" | Una apuesta por la "GPU soberana" que aprovecha la demanda europea de capacidad vinculada a una jurisdicción, respaldada por una economía energética creíble (hidroeléctrica noruega barata), un acuerdo de compraventa clave (Microsoft) y la fidelización estratégica de proveedores (Nvidia, Dell, Nokia). |
| Factores Clave / "Por qué ahora" | 1. Escasez y soberanía de GPU: Suministro limitado de GB200/GB300; demanda de la UE/Reino Unido de capacidad local. 2. Arbitraje energético: Precios de la energía estructuralmente bajos en el norte de Noruega (~0,05 NOK/kWh) frente a las principales ciudades de la UE. 3. Bucles de financiación estratégica: Nvidia invierte (500 millones de USD, 300 mil chips) y se compromete a suministrar; los fabricantes de equipos originales (OEM) / hiperescaladores crean un patrón de financiación circular. |
| Activos y Compromisos Clave | - Reino Unido (Loughton): Objetivo de 23.040 GPU GB300, escalando de 50MW a 90MW para el primer trimestre de 2027. - Noruega (Narvik): Despliegues escalonados a partir de 2026 bajo un acuerdo de compraventa con Microsoft de 6.200 millones de USD a través de una JV 50/50 con Aker. |
| Lista de Verificación de Burbujas / Riesgos | - Riesgo de circularidad: El capital de los proveedores + el suministro + los acuerdos de compraventa concentran el riesgo; impulsan las valoraciones hasta un punto de ruptura. - Excesos en la ejecución: La carrera por la capacidad supera la red/permisos y el talento; es probable que haya retrasos más allá de 2026. - Deflación tecnológica: Los modelos de IA de peso abierto reducen los costes de entrenamiento, comprimiendo los futuros costes por hora de GPU. |
| Modelo Financiero (Caso Base) | - Ingresos Reino Unido (23.000 GPU a 8 USD/hora, 65% de utilización): ~1.050 millones de USD/año. - Ingresos Noruega (100.000 GPU para finales de 2026 a la misma tarifa): ~4.560 millones de USD/año (bruto, antes de la división de la JV). - Contexto de valoración: Los 3.000 millones de USD post-inversión requieren visibilidad de una tasa de ejecución de 300-600 millones de USD para un múltiplo de ventas de 5-10x. |
| Riesgos Críticos de Ejecución | 1. Retrasos en la cadena de suministro: Las transiciones de GB200/300 y las entregas de racks de OEM son elementos clave. 2. Riesgo político/de red: Noruega podría endurecer la supervisión de los centros de datos y la asignación de energía. 3. Compresión de precios: El aumento de la oferta europea de los competidores comprimirá los precios por hora de GPU. 4. Complejidad de la JV: El reconocimiento del flujo de caja y la creación de valor patrimonial dependen de los términos contables de la JV. 5. Madurez operativa: Historial no probado a escala para centros de datos propios, especialmente en refrigeración líquida y redes. |
| Fortalezas / Caso Optimista | - Ventaja energética duradera: La energía hidroeléctrica y el clima noruegos son ventajas difíciles de replicar. - Vientos de cola soberanos: Apoyo político para la computación local y conforme a la normativa con socios clave (MSFT, NVDA). - Foso de red: La asociación con Nokia para la pila óptica/IP entre centros de datos es un activo latente. |
| Escenarios (Probabilidades a 12-24 Meses) | - Caso Base (50%): Despliegue escalonado, el Reino Unido se retrasa un trimestre; tasa de ejecución de 600-900 millones de USD para finales de 2026. - Caso Bajista (30%): Retrasos en el suministro, compresión de precios; tasa de ejecución <400 millones de USD; requiere refinanciación. - Caso Optimista (20%): Ejecución impecable, más de 100.000 GPU implementadas; tasa de ejecución >1.500 millones de USD con mejora de la economía. |
| Elementos Clave de Diligencia Debida | 1. Contratos: Escudriñar los términos del acuerdo de compraventa con Microsoft (precios mínimos, penalizaciones, reconocimiento de ingresos de la JV). 2. Adquisiciones: Confirmar las asignaciones vinculantes de GPU de Nvidia y los plazos de entrega. 3. Infraestructura: Validar el diseño de interconexión y el calendario de puesta en marcha de la refrigeración líquida. 4. Energía: Verificar los plazos de conexión a la red, los términos de los PPA y las coberturas de precios. 5. Economía unitaria: Modelar el coste en USD/hora de GPU frente a los competidores, asumiendo una desviación de precios del 15-25% para 2027. |
| Conclusión Final | No es una ronda "turística" debido a sus ventajas reales y respaldo. Sin embargo, la valoración de 3.000 millones de USD incluye 2-3 años de ejecución impecable en un mercado que muestra signos de financiación circular y futura compresión de precios. Suscribir selectivamente, vinculando el capital a los hitos de entrega de hardware y modelando flujos de caja conservadores para los precios/JV. |
ESTO NO ES ASESORAMIENTO DE INVERSIÓN