El Primer Ministro de Nepal Dimite Tras Mortales Protestas de la Generación Z Que Forzaron Toque de Queda Nacional y Conversaciones Militares
La Revolución de la Generación Z en Nepal Remodela el Panorama Político Mientras los Mercados Sopesan Estabilidad frente a Reforma
Avanzan las conversaciones mediadas por el ejército en medio de toques de queda, mientras los inversores observan la continuidad del comercio de energía hidroeléctrica y las vías constitucionales futuras
KATAMANDÚ, Nepal — Nepal permanece paralizado bajo un toque de queda nacional el 11 de septiembre de 2025, mientras el ejército lleva a cabo negociaciones con representantes de la Generación Z de las protestas para seleccionar un líder interino, tras días de disturbios mortales que derrocaron al gobierno. La ex Presidenta del Tribunal Supremo, Sushila Karki, ha surgido como la principal candidata para el puesto interino, según múltiples informes de grupos de protesta y funcionarios del ejército.
La crisis estalló después de que el gobierno del Primer Ministro K.P. Sharma Oli prohibiera 26 plataformas de redes sociales, lo que provocó manifestaciones generalizadas que rápidamente se transformaron en protestas anticorrupción más amplias. Los disturbios forzaron la dimisión de Oli a principios de esta semana, junto con dos miembros del gabinete, mientras los manifestantes atacaban e incendiaban edificios gubernamentales, incluido el complejo Singha Durbar, el Tribunal Supremo y oficinas de partidos políticos en todo Katamandú.
Los recuentos del Ministerio de Salud hasta el jueves informan de aproximadamente 30 muertes y más de 1.000 heridos desde que se intensificaron los enfrentamientos. El ejército ha impuesto toques de queda, realizado controles de vehículos y efectuado decenas de arrestos mientras incautaba armas en un esfuerzo por estabilizar la capital. A pesar de las relajaciones intermitentes de las horas del toque de queda en Katamandú, las autoridades han reimposto las restricciones tras nuevos incidentes de incendios provocados.
El movimiento de protesta, predominantemente liderado por jóvenes nepalíes, se ha expandido mucho más allá de la prohibición inicial de las redes sociales para abarcar quejas sistémicas sobre corrupción, nepotismo y dificultades económicas. Los manifestantes exigen la disolución del parlamento y la instalación de un líder interino no partidista, lo que refleja una frustración generalizada con los privilegios de la élite y las limitadas oportunidades económicas que han impulsado la emigración masiva entre los ciudadanos en edad de trabajar.
Nepal se enfrenta a un importante 'bono demográfico' juvenil junto con presiones económicas, que son motores principales de una extensa migración laboral. Este movimiento de trabajadores hacia el exterior ha dado lugar a una considerable economía de remesas, haciendo que los fondos enviados a casa por los migrantes sean cruciales para las finanzas de la nación.
El Aeropuerto Internacional Tribhuvan de Katamandú ha reabierto después de un cierre de 24 horas, aunque el flujo de pasajeros sigue siendo elevado mientras los residentes intentan marcharse en medio de la incertidumbre. El momento coincide con la crucial temporada de senderismo de otoño en Nepal, lo que genera una preocupación inmediata por la interrupción económica en una nación donde las remesas de los trabajadores en el extranjero representan aproximadamente el 27% del producto interno bruto.
Remesas como porcentaje del PIB para Nepal, destacando la dependencia económica del país de su fuerza laboral en el extranjero.
| Año | Remesas como Porcentaje del PIB | Fuente |
|---|---|---|
| 2024 | 33,06% | World Bank vía Trading Economics |
| 2023 | 26,89% | TheGlobalEconomy.com |
| 2022 | 22,56% | TheGlobalEconomy.com |
Mientras las conversaciones entre el ejército y los representantes de las protestas se reanudan el jueves para finalizar el acuerdo interino, el proceso de selección ha expuesto tensiones fundamentales entre el procedimiento constitucional y las demandas populares de cambio sistémico.
La Aritmética Constitucional se Encuentra con la Legitimidad Callejera
Este estancamiento institucional presenta desafíos legales complejos que los inversores y observadores internacionales están siguiendo de cerca. La Constitución de Nepal de 2015 canaliza la autoridad ejecutiva a través del Artículo 76, que requiere aritmética parlamentaria para los nombramientos de primer ministro. Sin embargo, los representantes de las protestas exigen un líder interino no partidista, creando una fricción potencial entre el procedimiento legal y la legitimidad de la calle.
El Artículo 76 de la Constitución de Nepal describe el proceso para el nombramiento del Primer Ministro. Detalla cómo el Presidente nombra a un Primer Ministro, típicamente el líder del partido político con mayoría en la Cámara de Representantes o una persona capaz de formar un gobierno de coalición.
"El cuello de botella institucional es real", señaló un analista político con sede en Katamandú que solicitó el anonimato. "El Artículo 76 no codifica una vía 'interina', por lo que cualquier acuerdo de transición necesita una coreografía legal explícita para evitar desafíos judiciales posteriores".
La demanda del movimiento de protesta de disolver el parlamento y de una ruptura clara con la política partidista refleja una frustración más profunda con los sistemas de clientelismo arraigados. El desempleo juvenil y la realidad de que las remesas representan aproximadamente el 27% del PIB subrayan la brecha de oportunidades internas que impulsa la emigración entre los nepalíes en edad de trabajar.
Los Mercados Navegan la Incertidumbre Política
A pesar de la turbulencia política, los fundamentos económicos clave permanecen aislados de una interrupción inmediata. La paridad de la rupia nepalí con la rupia india, combinada con reservas de divisas de aproximadamente 19.500 millones de USD que proporcionan entre 12 y 13 meses de cobertura de importaciones, limita los riesgos de volatilidad monetaria.
Reservas de divisas de Nepal durante la última década, demostrando su capacidad para cubrir importaciones y mantener la estabilidad monetaria.
| Fecha | Reservas de Divisas (miles de millones de USD) | Cobertura de Importaciones (meses, mercancías y servicios) |
|---|---|---|
| Mediados de junio de 2025 | 18,65 | 14,7 |
| Mediados de diciembre de 2024 | 16,76 | 14,6 |
| Enero de 2025 | 15,1 | 12,8 |
Más significativamente para los inversores, el papel emergente de Nepal como centro energético regional parece probable que sobreviva a las transiciones políticas. El acuerdo de comercio de energía India-Nepal, que apunta a importaciones de 10.000 MW durante una década, junto con el reciente inicio de las primeras exportaciones de electricidad de Nepal a Bangladés a través de la red india, representa una infraestructura crítica para el sistema de las tres naciones.
La Bolsa de Valores de Nepal (NEPSE) suspendió la negociación de forma intermitente entre el 9 y el 11 de septiembre bajo órdenes de toque de queda. Los analistas financieros esperan la reapertura con menor liquidez y primas de riesgo elevadas, a medida que los inversores institucionales evalúen la trayectoria política.
"La historia de la exportación de energía trasciende la política interna", observó un analista de infraestructura con sede en Bombay. "Estos acuerdos transfronterizos están anclados por acuerdos a largo plazo y representan la principal palanca de crecimiento para el perfil soberano de Nepal".
El Aparato de Seguridad Equilibra Orden y Legitimidad
El papel del ejército como convocante en lugar de gobernante distingue la crisis actual de los escenarios clásicos de golpe de estado. Los oficiales del ejército han mantenido que el liderazgo civil sigue siendo el objetivo, al tiempo que reconocen la necesidad de una restauración sostenible del orden.
Las evaluaciones de daños revelan el alcance de la destrucción durante el pico de los disturbios, incluidos incendios en el complejo gubernamental Singha Durbar, el Tribunal Supremo y residencias políticas. Sin embargo, los organizadores de las protestas se han desvinculado de los incendios provocados y los saqueos, alegando que actores oportunistas "secuestraron" elementos del movimiento.
Los aeropuertos internacionales han reanudado en gran medida sus operaciones después de cierres temporales, aunque los volúmenes de pasajeros salientes siguen siendo elevados a medida que los residentes buscan marcharse en medio de la incertidumbre. El momento coincide con la temporada alta de senderismo de otoño en Nepal, lo que genera preocupación por el impacto en el sector turístico.
Panorama de Inversión: Separando la Señal del Ruido
Para los inversores institucionales, la crisis presenta un estudio de caso sobre el riesgo político frente a la economía estructural. Tres escenarios acaparan la atención entre los participantes del mercado:
Escenario Uno (55% de probabilidad): Una transición civil anclada en Karki, con autorización legal explícita, emerge en un plazo de dos semanas. Esta vía probablemente implicaría el respaldo de todos los partidos y el consentimiento presidencial, proporcionando cobertura constitucional al tiempo que aborda las demandas de legitimidad callejera.
Escenario Dos (25% de probabilidad): Un procedimiento parlamentario estricto produce un primer ministro afiliado a un partido que promete reformas pero carece del respaldo del movimiento de protesta. Esto conlleva el riesgo de renovadas manifestaciones e incertidumbre prolongada.
Escenario Tres (15% de probabilidad): Un enfoque prioritario en la seguridad con toques de queda prolongados y una resolución política retrasada, lo que podría afectar la crucial temporada turística de otoño y la confianza económica general.
La probabilidad restante corresponde a una disolución anticipada y elecciones anticipadas, aunque las limitaciones de capacidad administrativa hacen que esto sea menos probable a corto plazo.
Dinámicas de Poder Regionales y Continuidad de la Infraestructura
La crisis se desarrolla en el contexto del posicionamiento geopolítico en evolución de Nepal entre la India y China. El interés estratégico de la India en las importaciones de energía hidroeléctrica y las inversiones de la Iniciativa de la Franja y la Ruta de China crean incentivos para la estabilidad por parte de las partes interesadas externas.
El acuerdo del U.S. Millennium Challenge Corporation (Corporación del Desafío del Milenio de EE. UU.), que reanudó la financiación a finales de julio de 2025 tras una suspensión temporal, financia aproximadamente 315 kilómetros de líneas de transmisión de 400kV esenciales para el comercio energético regional. Estos compromisos de infraestructura sugieren que los socios externos consideran el potencial energético de Nepal como aislado de la volatilidad política interna.
"La ejecución de la red sigue siendo el indicador clave de rendimiento", señaló un especialista del sector energético. "Incluso si los permisos se enfrentan a retrasos temporales bajo un acuerdo provisional, es un error de redondeo frente a la trayectoria de gasto de capital plurianual".
Marco de Inversión con Visión de Futuro
Los analistas sugieren varias estrategias de posicionamiento a medida que los acontecimientos se desarrollan. La exposición a la moneda se beneficia de la paridad de la rupia y de las reservas sustanciales, aunque los inversores pueden considerar la cobertura a través de instrumentos de la rupia india donde sea factible.
Para la exposición a acciones, las empresas de servicios públicos y los productores independientes de energía con acuerdos de compra garantizados presentan características más defensivas que las empresas bancarias o dependientes del turismo que se enfrentan a rebajas en sus ganancias. Los proxies regionales, en particular las empresas de la red eléctrica y los fabricantes de equipos de energía que cotizan en la India, ofrecen una liquidez más limpia mientras mantienen la exposición a la transición energética de Nepal.
La inversión privada en infraestructura centrada en la transmisión transfronteriza y proyectos hidroeléctricos con acuerdos de compraventa de energía firmados parece aislada de las transiciones políticas. Proyectos como el desarrollo Arun-3 de 900 MW de SJVN y la línea de 400kV Butwal-Gorakhpur representan oportunidades de cartera de alta confianza.
Seguimiento de Indicadores y Factores de Riesgo
Los participantes del mercado están monitoreando varios indicadores clave para la resolución política. La publicación de una documentación explícita del mandato interino con duración definida y compromisos de reforma señalaría una arquitectura de transición sostenible. Por el contrario, las suspensiones prolongadas de la Bolsa de Valores de Nepal o las interrupciones renovadas en los aeropuertos podrían indicar un deterioro de las condiciones de seguridad.
El éxito de las medidas de flexibilización del toque de queda y la reanudación de la actividad económica normal determinarán si Nepal puede navegar esta transición sin interrupciones materiales en su emergente integración económica regional.
A medida que los movimientos liderados por jóvenes remodelan las expectativas políticas en todo el sur de Asia, la experiencia de Nepal puede ofrecer ideas sobre cómo las estructuras de gobernanza tradicionales se adaptan a las demandas generacionales de rendición de cuentas y oportunidad. Para los inversores, el desafío radica en distinguir entre la volatilidad política temporal y los cambios fundamentales en la trayectoria económica.
Las próximas dos semanas probablemente determinarán si Nepal sale de esta crisis con una legitimidad mejorada y un impulso reformista, o si se enfrenta a una incertidumbre prolongada que podría socavar su prometedor desarrollo del sector energético y sus perspectivas de integración económica regional.
Tesis de Inversión de la Casa
| Dimensión | Análisis Clave e Implicaciones para la Inversión |
|---|---|
| Escenario Base (60%) | Gobierno interino civil y con plazo definido (probablemente Sushila Karki) con cobertura legal explícita y calendario de reformas. La seguridad se normaliza en semanas. Las exportaciones de energía hidroeléctrica y la transmisión del MCC se mantienen en curso. |
| Escenario Adverso (30%) | Primer ministro partidista vía Artículo 76 sin legitimidad callejera, reavivando enfrentamientos. Se extienden los toques de queda intermitentes. Los mercados domésticos reabren de forma irregular. |
| Riesgo Extremo (10%) | Deriva hacia la seguridad primero con toques de queda prolongados/decretos ad hoc. Impacto significativo en la temporada turística. Fricciones fronterizas esporádicas. |
| Respaldo Macroeconómico | NPR vinculada a INR. Reservas de divisas en ~19.500 millones de USD (12-13 meses de cobertura de importaciones). Las remesas (~27% del PIB) son estables. El riesgo de desvinculación es bajo a menos que la India sufra un impacto. |
| Tema Central de Inversión | Exportaciones de energía a la India (objetivo de 10.000 MW) y Bangladés. La arquitectura transfronteriza es "crítica para el sistema". Proyectos ancla (ej. Arun-3 de 900 MW de SJVN) avanzando. Poco probable que cualquier administración los deshaga. |
| Acuerdo del MCC | Financiación de EE. UU. reanudada (julio de 2025). Financia líneas clave de transmisión de 400kV que permiten el comercio transfronterizo. La ejecución es el KPI clave; los retrasos a corto plazo son un error de redondeo. |
| Mercados Domésticos | NEPSE suspendida intermitentemente; se espera menor liquidez y mayores primas de riesgo en la reapertura. La temporada alta de turismo en riesgo por los toques de queda (aeropuertos operativos). |
| Restricción Política | Un interino no partidista legítimo requiere una coreografía legal explícita (moción multipartidista + asentimiento presidencial) bajo el Artículo 76 para evitar impugnaciones judiciales. |
| Posicionamiento FX / Tasas | Volatilidad contenida debido a la paridad y las reservas. Cubrir la exposición a NPR en INR. Mantener la duración corta hasta que se publique el instrumento legal interino. |
| Posicionamiento Crediticio | La calificación soberana (BB-) aislada por una fuerte liquidez externa. Preferir proyectos y deuda soberana anclados por DFI/MLA. Evitar empresas corporativas de licitación local. |
| Posicionamiento en Acciones | Evitar: Banca/turismo con riesgo de ganancias/liquidez. Preferir: Empresas de servicios públicos/productores independientes de energía con certeza de compra. Lo mejor: Proxies que cotizan en la India (ej. PGCIL, NTPC, SJVN) para liquidez y gobernanza. |
| Posicionamiento en Mercados Privados | Alfa estructural en el comercio transfronterizo de energía. Apoyar EPC de transmisión, subestaciones e hidroeléctricas con PPAs firmados (ej. Arun-3, línea Butwal-Gorakhpur, flujos a Bangladés). |
| Riesgos Clave | 1. Impugnación legal a un interino sin cobertura del Artículo 76. 2. Exceso de seguridad dañando el turismo/pymes. 3. Fricción fronteriza en los cruces con la India, afectando las cadenas de suministro. |
| Catalizadores Alcistas | Instrumento interino firmado + calendario de reformas + eliminación del toque de queda en 7-10 días; reafirmación de hitos de MCC/comercio con la India. |
| Catalizadores Bajistas | Nuevo pico de víctimas; arrestos politizados; incendios provocados en activos de la red; suspensiones prolongadas de NEPSE; interrupciones aeroportuarias. |
| Lista de Verificación a 30 Días | Texto interino publicado; toques de queda levantados; NEPSE reabre; tasas de las letras del Tesoro se estabilizan. |
| Lista de Verificación a 60 Días | Paquetes del MCC movilizados; autorizaciones de derecho de vía; Arun-3 avanza; flujos de energía a Bangladés continúan. |
| Lista de Verificación a 90 Días | Presupuesto para unidades de reforma; nota de coordinación de donantes; fecha de elecciones/voto de confianza fijada. |
Las decisiones de inversión siempre deben tomarse en consulta con asesores financieros cualificados, y el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.