Microsoft se prepara para el impacto en las ganancias a medida que los clientes empresariales reducen el gasto en la nube y cuestionan el retorno de la IA
Microsoft Enfrenta Precaución en el Gasto en la Nube Antes de un Informe de Ganancias Crucial
El gigante tecnológico navega por la incertidumbre económica mientras las inversiones en IA enfrentan una fase de "demostración".
Microsoft se acerca a su esperado informe trimestral de ganancias el miércoles, enfrentando un delicado equilibrio: continuar invirtiendo fuertemente en infraestructura de inteligencia artificial mientras gestiona la creciente cautela de los clientes en el gasto en la nube.
En la extensa sede de Microsoft en Redmond, los ejecutivos se preparan para abordar el creciente escrutinio de Wall Street sobre los enormes gastos de capital de la compañía en IA, inversiones que alcanzaron la asombrosa cifra de $22.6 mil millones solo el último trimestre, un salto del 79% con respecto al año anterior. Simultáneamente, deben navegar por cambios sutiles pero inconfundibles en el comportamiento del cliente que los analistas han detectado a través de extensas verificaciones de canal.
"Si bien los clientes no se están retirando por completo, cada vez más están adoptando un enfoque de 'esperar y ver' por ahora", señalaron los analistas de IB, lo que refleja el sentimiento de cautela que ha llevado a la empresa a reducir su pronóstico de crecimiento de Azure del 31.5% al 31% para el trimestre.
El crecimiento de la nube, que se está desacelerando pero sigue siendo sólido, se enfrenta a un mayor escrutinio
La plataforma en la nube Azure de Microsoft, la columna vertebral de su transición del software tradicional a los servicios en la nube, continúa mostrando un fuerte crecimiento, pero enfrenta vientos en contra cada vez mayores. La inteligencia de mercado sugiere que las empresas se están volviendo cada vez más reacias a iniciar nuevos proyectos de Azure en medio de la incertidumbre económica, incluso cuando la retención de clientes existentes sigue siendo excepcionalmente alta, en más del 90%.
Este entorno de gasto cauteloso se extiende más allá de la infraestructura a las herramientas de productividad impulsadas por la IA de Microsoft. Microsoft 365 Copilot de la compañía, su asistente de IA estrella para aplicaciones empresariales, ha encontrado obstáculos en la adquisición a pesar del gran interés.
"El interés sigue siendo muy alto como siempre, pero los clientes ahora están mucho más informados sobre la nube pública: muchos están utilizando finops para reducir los gastos en la nube y buscando casos de negocios reales para justificar la inversión más arriesgada, como en Gen AI", observó otro experto. La situación se ha vuelto lo suficientemente competitiva como para que los socios de Microsoft hayan ofrecido descuentos de hasta el 40% para acelerar la adopción.
En este contexto, Wall Street espera que Microsoft reporte ingresos de $68.44 mil millones para el trimestre, lo que representa un aumento del 11% año tras año, con ganancias de $3.22 por acción, una mejora del 10% con respecto al mismo período del año pasado. Si bien cumplir con estos objetivos marcaría el undécimo trimestre consecutivo de Microsoft superando las estimaciones de los analistas, el enfoque probablemente se centrará en la orientación y los comentarios de la administración en lugar del desempeño histórico.
La monetización de la IA entra en una fase de validación crítica
Microsoft reveló en enero que sus productos de IA estaban generando ingresos a una tasa anual de $13 mil millones, en comparación con los $10 mil millones reportados anteriormente. Esta cifra representa un progreso sustancial en los esfuerzos de monetización de la IA de la compañía, pero los inversores exigen cada vez más métricas más claras y una mayor visibilidad de las tasas de conversión.
Un gestor de cartera sénior de un importante fondo de tecnología, que habló bajo condición de anonimato, explicó: "El mercado ha superado la fase de 'promesa' de la IA y ahora exige evidencia concreta del retorno de la inversión. La capacidad de Microsoft para demostrar un crecimiento tangible de los puestos de Copilot y perfiles de margen específicos para los servicios de IA influirá significativamente en el sentimiento de los inversores".
La evaluación del ejecutivo se alinea con el análisis de la industria que sugiere que Microsoft podría alcanzar potencialmente más de $20 mil millones en ingresos de IA para el año fiscal 2026, asumiendo aproximadamente 35 millones de puestos de Copilot pagados a $25 de ingresos recurrentes anuales por usuario. Algunos observadores de la industria especulan que la introducción de un nivel "Lite Copilot" de menor precio a alrededor de $10 por usuario podría expandir drásticamente el mercado direccionable manteniendo el crecimiento de las ganancias brutas.
Gastos de capital: ¿Inversión máxima o fuga preocupante?
Quizás ningún aspecto del negocio de Microsoft enfrenta más escrutinio por parte de los inversores que su enorme programa de gastos de capital. La compañía ha pronosticado más de $80 mil millones en gastos este año fiscal para expandir la infraestructura de nube e IA, cifras que han provocado tanto admiración por la visión estratégica como preocupación por los plazos de retorno.
Informes recientes de la industria de SemiAnalysis sugieren que Microsoft ha implementado una pausa estratégica que afecta aproximadamente a 1.5 gigavatios de capacidad de centro de datos de autoconstrucción, lo que impacta principalmente los planes para 2027 y más allá. La compañía también ha congelado supuestamente ciertos arrendamientos de nuevos centros de datos, lo que indica una mayor disciplina en la planificación de la capacidad a largo plazo.
Estos movimientos sugieren un posible punto de inflexión en el ciclo de inversión de capital de Microsoft. Los analistas de la industria proyectan que los gastos de capital alcanzarán su punto máximo este año fiscal antes de disminuir a aproximadamente $70 mil millones en el año fiscal 2026, lo que podría agregar 150 puntos básicos al margen de flujo de caja libre, un desarrollo que mejoraría significativamente el rendimiento para los accionistas.
La inesperada resistencia de la PC proporciona un amortiguador
Si bien las iniciativas de nube e IA dominan la atención de los inversores, el negocio tradicional de Windows de Microsoft ha mostrado una sorprendente resistencia. Según los datos de Gartner, los envíos mundiales de PC aumentaron aproximadamente un 5% en el primer trimestre de 2025, impulsados en parte por los ciclos de actualización de Windows 11 e, irónicamente, por las preocupaciones arancelarias.
Múltiples fuentes de la industria indican que los fabricantes de PC han acelerado los envíos de inventario a los Estados Unidos antes de la posible implementación de aranceles en julio, creando un impulso temporal que puede deshacerse más adelante en el año. Esta dinámica sugiere que los ingresos de OEM de Windows de Microsoft podrían superar las expectativas inmediatas al tiempo que crean comparaciones potencialmente desafiantes en los trimestres posteriores.
Surgen tres posibles escenarios para la reacción de los inversores
A medida que los inversores se posicionan antes del anuncio del miércoles, los estrategas del mercado han esbozado tres escenarios plausibles para el desempeño trimestral de Microsoft y la reacción bursátil posterior.
El escenario más optimista, al que los inversores tecnológicos experimentados asignan una probabilidad del 40%, implica un patrón de "superar y elevar con aterrizaje suave" en el que Microsoft supera las expectativas actuales y mantiene o mejora la orientación a pesar de los vientos en contra macroeconómicos. Este resultado podría impulsar las acciones hacia el rango de $460-480 en los próximos 12-18 meses.
El resultado más probable, con aproximadamente un 45% de probabilidad según las estimaciones de consenso, es un trimestre "suficientemente bueno" que cumple con las métricas clave, pero ofrece una orientación cautelosa hacia el futuro, manteniendo las acciones relativamente dentro de un rango entre $380-420 en el corto plazo.
Una posibilidad menos probable, pero aún significativa (15% de probabilidad) implica una revisión a la baja de la orientación que podría presionar temporalmente las acciones entre un 8 y un 10%, particularmente si las tasas de crecimiento de Azure o las métricas de adopción de la IA decepcionan.
Un estratega tecnológico enfatizó la importancia más amplia para el mercado de los resultados de Microsoft en un boletín reciente: "Considerando que estamos lidiando con las principales capitalizaciones de mercado del mundo, su impacto en el precio moverá los mercados. Todos menos META están tanto en el Dow como en el S&P 500 y las cuatro acciones son las principales participaciones en sus ETF de sector específicos".
Woods señaló que las acciones de Microsoft actualmente cotizan un 16% por debajo de sus máximos recientes y se mantienen sin cambios durante el año pasado, lo que crea potencial para una recuperación significativa si las inversiones en IA demuestran una clara integración e impacto en los ingresos.
Wall Street ajusta las expectativas antes del anuncio
Varios analistas prominentes han ajustado sus perspectivas para Microsoft en las últimas semanas. El analista de Goldman Sachs, Kash Rangan, redujo su precio objetivo de $500 a $400 manteniendo una calificación de Compra, citando preocupación por el posible "riesgo a la baja" si los segmentos de crecimiento no relacionados con la IA se desaceleran más rápidamente de lo anticipado.
De manera más dramática, el analista de KeyBanc Capital, Jackson Ader, rebajó la calificación de Microsoft de "Sobreponderar" a "Ponderación del sector", eliminando un precio objetivo específico. La acción de Ader siguió a conversaciones con socios de marketing de Microsoft que indicaron tendencias preocupantes para el resto del año, a pesar de la relativa estabilidad en el trimestre actual.
Ofreciendo una perspectiva contrastante, el analista de Wedbush, Dan Ives, caracterizó a Microsoft y otras compañías centradas en el software como posibles "mantas de seguridad" contra lo que denominó una tormenta "Categoría 5" de guerras comerciales, aranceles e incertidumbres geopolíticas. Su análisis sugiere que los modelos de negocio dominantes del software brindan un mayor aislamiento de las interrupciones de la cadena de suministro y los impactos arancelarios en comparación con los competidores que dependen del hardware.
Mirando más allá del trimestre: catalizadores y riesgos clave
Los profesionales de la inversión que monitorean a Microsoft identifican varios catalizadores potenciales que podrían influir significativamente en la trayectoria de las acciones más allá del desempeño trimestral inmediato. Estos incluyen la divulgación concreta de las métricas de puestos pagados de Copilot, los perfiles de margen específicos para los servicios de IA y las explicaciones detalladas de los planes de reducción gradual de los gastos de capital.
Por el contrario, los factores de riesgo que reciben mayor atención incluyen la posible escalada arancelaria que se extiende a los servicios de software, el riesgo de concentración relacionado con la profunda asociación de Microsoft con OpenAI y la posibilidad de que la dinámica de precios de los equipos pueda afectar los programas de depreciación y las expectativas de margen.
Para los inversores a largo plazo, la postura de inversión predominante sigue siendo constructiva en un horizonte de 12 a 18 meses. Las proyecciones del caso base sugieren un potencial para que las acciones de Microsoft alcancen aproximadamente $470, asumiendo un crecimiento de los ingresos del 11%, una expansión de Azure del 29%, gastos de capital estables y un múltiplo precio-ganancias de 32.
Los escenarios más optimistas, que asumen una adopción acelerada de Copilot que supera los 50 millones de puestos y una reducción del 15% en los gastos de capital, apuntan a precios de acciones potenciales que se acercan a los $530. Incluso los casos bajistas con tasas de crecimiento significativamente reducidas sugieren un riesgo a la baja limitado, con un piso cerca de $385 basado en múltiplos comprimidos y expectativas de ganancias reducidas.
A medida que se acerca el anuncio del miércoles, muchos inversores institucionales parecen estar posicionados para acumular acciones en cualquier debilidad posterior a las ganancias por debajo de $380, mientras que potencialmente reducen la exposición si las acciones superan los $455 sin evidencia clara de métricas de adopción de IA en aceleración.
Independientemente de la reacción inmediata del mercado, el informe de ganancias de Microsoft proporcionará información crucial tanto sobre la ejecución estratégica de la compañía como sobre las tendencias más amplias de gasto en tecnología empresarial. Para los inversores profesionales en tecnología, lo que el CEO Satya Nadella comunique sobre los planes de gastos de capital del año fiscal 2026 puede resultar en última instancia más significativo que las métricas de desempeño histórico del trimestre que acaba de completarse.
Microsoft informará sobre las ganancias después del cierre del mercado el miércoles 30 de abril, con una conferencia telefónica programada para las 2:30 p.m., hora del Pacífico.