El Ascenso Difícil de Merz - El Nuevo Canciller de Alemania Remodela el Paisaje Económico Europeo
El Difícil Ascenso de Merz: El Nuevo Canciller de Alemania Remodela el Panorama Económico Europeo
BERLÍN — La ornamentada cámara del Bundestag cayó en un silencio atónito el martes, cuando Friedrich Merz, el hombre destinado a liderar la economía más grande de Europa, vio a los contadores de votos anunciar que le habían faltado seis votos para la mayoría necesaria para convertirse en canciller. Lo que debería haber sido una coronación ceremonial se convirtió en un momento de teatro político que envió temblores a los mercados financieros y a las capitales europeas por igual.
En la segunda ronda de votación, organizada apresuradamente a continuación, Merz consiguió 325 votos —superando cómodamente el umbral de 316 votos— y, con visible alivio, ofreció una breve aceptación: "Gracias por su confianza. Acepto la elección".
El rechazo sin precedentes en la primera ronda de un candidato a canciller en la Alemania de posguerra ofrece más que drama político. Ofrece una ventana a las contradicciones y desafíos que definen la sorprendente resurrección política de Merz y el radical giro económico que ahora lidera; uno que combina un estímulo fiscal masivo con un rearme estratégico de maneras que podrían reconfigurar fundamentalmente el panorama financiero y de seguridad de Europa.
Regreso Político se Encuentra con Rebelión Parlamentaria
Para Merz, de 69 años, el camino a la cancillería representa lo que un excolega llamó "el triunfo del tercer acto más improbable en la política alemana moderna". Hace apenas siete años, el abogado corporativo que una vez formó parte del consejo de supervisión alemán de BlackRock era ampliamente considerado un político acabado, su carrera terminada tras una larga rivalidad con Angela Merkel.
Esa rivalidad, ahora parte de la leyenda política alemana, fue famosamente resumida en las memorias de Merkel de 2024: "Había un problema, desde el principio. Ambos queríamos ser el jefe".
Las elecciones de febrero de 2025, que devolvieron a los cristianodemócratas de Merz al poder con el 28.5% de los votos, parecieron responder definitivamente la pregunta de quién sería ahora el jefe. El drama parlamentario del martes sugirió lo contrario.
"El voto secreto ofreció la cubierta perfecta para saldar cuentas", dijo Philipp Koeker, politólogo de la Universidad Leibniz de Hannover. "Al menos 18 miembros de la propia coalición de Merz votaron evidentemente en su contra en la primera ronda, exponiendo fallas que podrían minar su ambiciosa agenda antes de que siquiera comience".
Los mercados reaccionaron rápidamente a la incertidumbre. El DAX se desplomó 1.9% inmediatamente después del fracaso en la primera ronda, antes de recuperarse para cerrar a la baja en 0.5% al final de la tarde.
Reacción del Índice DAX a la Votación para la Cancillería de Merz (6 de mayo de 2025)
| Fecha | Evento | Reacción del DAX |
|---|---|---|
| 5 de mayo de 2025 | Los mercados anticipan el nombramiento de Merz | El DAX subió más del 1% |
| 6 de mayo de 2025 | Merz fracasa en la primera ronda de votación para cancillería | El DAX cayó ~1–1.8% |
| 6 de mayo de 2025 | Negociación a mediodía en medio de la incertidumbre | El DAX bajó 1.1%; los rendimientos del Bund cayeron ligeramente |
| 6 de mayo de 2025 | Impacto más amplio en el mercado | Las acciones europeas también descendieron |
"Los mercados detestan la incertidumbre más que cualquier otra cosa", señaló Carsten Roemheld, estratega de mercados de capital en Fidelity International. "La votación de hoy ha añadido de repente una prima de riesgo político a los activos alemanes que no estaba ahí ayer".
De Halcón Fiscal a Deficitario: La Apuesta de €1 Billón
La rebelión parlamentaria contra Merz proviene en parte de su drástica reversión en política fiscal. Conocido durante mucho tiempo como un halcón fiscal que defendía los límites constitucionales de la deuda de Alemania, Merz ha ejecutado un giro notable, impulsando enmiendas constitucionales para eximir gastos significativos del estricto freno de deuda de Alemania.
El "Schuldenbremse" de Alemania, o "Freno de la Deuda", es una regla constitucional diseñada para limitar la nueva deuda del gobierno. Este mecanismo refleja un enfoque fiscalmente conservador, a menudo defendido por los "halcones fiscales", con el objetivo de garantizar finanzas públicas sólidas restringiendo el endeudamiento.
El eje central de "Merzonomics" es un plan de gasto colosal de €1 billón, que incluye un fondo de infraestructura de €500 mil millones repartido en 12 años y €100 mil millones específicamente destinados a la transformación climática y económica.
Plan de Inversión de €1 Billón de Merz – Áreas Clave
| Categoría | Resumen |
|---|---|
| Plan Total | €1 billón en más de 10 años enfocado en defensa e infraestructura. |
| Infraestructura | €500 mil millones para transporte, energía, digitalización, sanidad y educación. |
| Clima | €100 mil millones para proyectos verdes a través del Fondo para el Clima y la Transformación. |
| Defensa | Gasto en defensa por encima del 1% del PIB exento de límites de deuda; incluye ayuda a Ucrania. |
| Reforma Económica | Recortes de impuestos, reforma regulatoria e iniciativas enfocadas en el crecimiento. |
| División de Fondos | €400 mil millones federales, €100 mil millones estatales (algunas fuentes dicen €300 mil millones/€100 mil millones para proyectos nacionales/regionales). |
| Digitalización | Nuevo ministerio digital; financiación significativa del plan de infraestructura. |
| I+D | Apuntando al 3.5% del PIB en gasto público-privado en I+D para 2030. |
"El voto fallido señala claramente que no todos dentro de la CDU están alineados con la reversión fiscal", observó Carsten Brzeski, Economista Jefe de ING para Alemania. "Los conservadores fiscales dentro del propio partido de Merz están experimentando disonancia cognitiva al ver a su abanderado adoptar el gasto deficitario a esta escala".
La expansión fiscal representa la desviación más significativa de la ortodoxia económica tradicional de Alemania desde la reunificación. Para los inversores, significa que la emisión de bonos alemanes podría aumentar en €80-100 mil millones anualmente durante una década, el primer choque de oferta serio en una generación.
Este cambio profundo ya ha empinado la curva de rendimiento del Bund a su punto más amplio desde 2013, con los rendimientos a 10 años aumentando 60 puntos básicos desde el anuncio del plan fiscal en marzo. Algunos analistas proyectan que los rendimientos podrían alcanzar 3.75% para 2026 sin intervención del Banco Central Europeo.
¿Sabías que el anuncio de Alemania a principios de 2025 de un fondo histórico de infraestructura de €500 mil millones y una relajación importante de su freno de deuda para gastos de defensa desencadenó el mayor aumento semanal en los rendimientos del Bund a 10 años desde la década de 1990, con los rendimientos saltando más de 40 puntos básicos a cerca del 2.9%? Este cambio fiscal, el mayor en 80 años, se espera que aumente significativamente la emisión de bonos de Alemania —potencialmente en €30 mil millones este año y acumulativamente €145 mil millones para 2028— empujando los rendimientos estructuralmente al alza, posiblemente hacia el 3%, a medida que los mercados valoran más el endeudamiento del gobierno y menos la compra de bonos del BCE. A pesar de esto, el perfil crediticio de Alemania sigue siendo fuerte, con relaciones deuda/PIB todavía por debajo de los promedios del G7, y el impulso fiscal se considera potenciador del crecimiento, respaldando las perspectivas económicas de la Eurozona e influyendo en los mercados de bonos globales.
"Estamos presenciando nada menos que el fin de la era Schwarze Null", dijo un veterano operador de bonos de un importante banco europeo, refiriéndose a la política de presupuesto equilibrado de Alemania de "cero negro". "La pregunta ahora es si Merz puede generar suficiente crecimiento para justificar la carga de deuda que está asumiendo".
¿Sabías? La política "Schwarze Null" ("Cero Negro") de Alemania era un compromiso de mantener un presupuesto federal equilibrado sin nueva deuda, con el objetivo de promover la disciplina fiscal y reducir la deuda nacional. Adoptada oficialmente en 2014, se convirtió en un símbolo de la postura económica conservadora de Alemania, aunque los críticos argumentaron que obstaculizaba la inversión pública en áreas como infraestructura y digitalización. La política fue suspendida durante la pandemia de COVID-19 para permitir gastos de emergencia, desatando un debate continuo sobre su futuro en un panorama económico cambiante.
De la Restricción Presupuestaria al Poder Militar
Paralelamente a la expansión fiscal, está el compromiso de Merz de consolidar el inesperado nuevo rol de Alemania como principal potencia de defensa de Europa. El gasto en defensa de Alemania alcanzó los €77.8 mil millones en 2024, superando al Reino Unido por primera vez desde la Guerra Fría.
Comparación del gasto en defensa de Alemania y el Reino Unido durante la última década, mostrando que Alemania superó recientemente al Reino Unido.
| Año | País | Gasto en Defensa (Miles de Millones USD) | Gasto en Defensa (% del PIB) |
|---|---|---|---|
| 2022 | Alemania | 55.76 | |
| 2022 | Reino Unido | 68.46 | |
| 2023 | Alemania | 1.8% (déficit para el objetivo del 2%: 17 mil millones de Euros) | |
| 2023 | Reino Unido | 2.3% (superávit para el objetivo del 2%: 7 mil millones de Euros) | |
| 2024 | Alemania | 88.5 (SIPRI) / 97.7 (OTAN) | 1.9% (SIPRI) / 2.19% (SIPRI vía noticias) / cumple objetivo del 2% (OTAN) |
| 2024 | Reino Unido | 81.8 (SIPRI) / 82.1 (OTAN) | 2.3% (SIPRI y OTAN) / 2.35% (SIPRI vía noticias) |
| 2025 | Reino Unido | Planificado £59.8 mil millones (aprox. $75.5 mil millones según tipos de cambio recientes) | Busca el 2.5% (plazo por determinar) |
Dentro de un complejo de oficinas anónimo en el barrio gubernamental de Berlín, se está planificando un Consejo de Seguridad Nacional dentro de la Cancillería Federal —una estructura explícitamente modelada a imagen de los sistemas estadounidense y francés— que coordinará la política de seguridad interna y externa.
"Merz considera la guerra de Rusia contra Ucrania como una ruptura histórica que requiere una revisión exhaustiva de las políticas exterior y de seguridad", explicó un alto funcionario del ministerio de defensa que solicitó el anonimato para discutir la planificación sensible. "El antiguo enfoque alemán de compromiso económico sin poder militar duro ha muerto".
La estrategia de seguridad de tres pasos del canciller implica restaurar la capacidad de Alemania para una acción decisiva en política exterior y de seguridad, restablecer la confianza con socios globales y definir prioridades estratégicas claras. Una prioridad inmediata: proporcionar a Ucrania €3 mil millones en asistencia militar.
Las acciones de defensa ya han añadido más de $100 mil millones en capitalización de mercado en lo que va de año, con analistas proyectando un potencial repunte de "segunda etapa" una vez que Berlín desvele su Estrategia de Seguridad Nacional integral esperada para el tercer trimestre de 2025.
Las empresas posicionadas para beneficiarse incluyen Rheinmetall, Hensoldt y Airbus Defence, junto con startups de defensa intensivas en IA como Helsing. Mientras tanto, las compañías aeroespaciales civiles enfrentan una posible fuga de talento y compresión de márgenes a medida que las prioridades de defensa dominan.
Poniendo a Prueba la Asociación Franco-Alemana
A pesar de todos los desafíos internos que enfrenta su gobierno, Merz parece decidido a desempeñar un papel decisivo en el escenario europeo. Su primera visita internacional como canciller será a París mañana para reunirse con el presidente francés Emmanuel Macron, señalando la importancia que otorga a la relación franco-alemana.
La reunión se produce mientras los líderes europeos lidian con realidades geopolíticas cambiantes, incluida la incertidumbre sobre el compromiso estadounidense con la OTAN y la agresión rusa continua en el flanco oriental del continente.
"Merz entiende que la integración de defensa europea es tanto una necesidad de seguridad como potencialmente una fuerza que mueve el mercado", dijo un analista senior de un importante banco de inversión europeo. "Esté atento al lenguaje sobre la emisión conjunta de bonos de defensa después de la reunión de París. Incluso la sugerencia de tales iniciativas podría desencadenar un pequeño rally de activos seguros y comprimir los diferenciales de la periferia".
Merz ya ha destacado las ineficiencias en los sistemas de defensa europeos actuales, señalando que, si bien los miembros europeos de la OTAN operan 178 sistemas de armas diferentes, Estados Unidos tiene solo 30.
La defensa europea enfrenta desafíos significativos de interoperabilidad, particularmente con el equipo, en gran parte debido a la fragmentación de su industria de defensa. Esta falta de estandarización impacta los esfuerzos de colaboración, incluidos aquellos que buscan sistemas de armas comunes dentro de marcos como la OTAN.
Ganadores y Perdedores en el Nuevo Paradigma Alemán
Los estrategas de inversión están recalibrando rápidamente sus perspectivas europeas para tener en cuenta la transformación de Alemania, de ser el ancla de austeridad de la eurozona a un potencial motor de crecimiento.
"Estamos viendo una economía alemana que podría añadir 20-30 puntos básicos al crecimiento nominal del PIB de 2026 a 2030 solo por el gasto en infraestructura", dijo el economista jefe de un importante banco alemán. "Los patrones históricos sugieren que la inversión de capital privada sigue típicamente la inversión pública alemana con un multiplicador