Accionistas de Kering respaldan a exdirector de Renault para liderar la recuperación del lujo tras caída del 46% en los beneficios de la empresa
Kering Apuesta Fuerte por el Rigor Industrial: El Mandato de 20 Millones de Euros de De Meo para Resucitar al Gigante del Lujo
Los accionistas aprueban abrumadoramente al especialista en reestructuraciones automotrices como CEO, lo que señala un giro estratégico de la tradición creativa a la disciplina operativa.
PARÍS — Los accionistas de Kering otorgaron una rotunda aprobación del 98-99% para el nombramiento de Luca de Meo como director ejecutivo, allanando el camino para que el especialista en reestructuración automotriz asuma el control del conglomerado de lujo en dificultades el 15 de septiembre.
La junta extraordinaria de accionistas formalizó lo que los observadores de la industria ven como más que un cambio de liderazgo; representa un giro estratégico fundamental para la casa de lujo valorada en 17.200 millones de euros, que intercambia la continuidad creativa por la promesa de una reinvención operativa en un momento en que la empresa se enfrenta a su caída financiera más pronunciada en años.
La Anatomía de una Crisis de Lujo
La decisión de Kering de reclutar fuera de la industria de la moda refleja la gravedad de su situación actual. Los resultados del primer semestre de 2025 pintaron un panorama desolador: el beneficio neto se desplomó un 46% mientras que las ventas cayeron un 16% hasta los 7.600 millones de euros, impulsado principalmente por una devastadora caída del 27% en Gucci, la joya de la corona que genera casi dos tercios del beneficio operativo.
Declinación del Beneficio Neto y las Ventas de Kering en el Primer Semestre de 2025.
| Métrica | Valor del 1S 2025 | Cambio Reportado (interanual) | Cambio Comparable (interanual) |
|---|---|---|---|
| Ingresos | 7.600 millones de € | -16% | -15% |
| Beneficio Neto Atribuible al Grupo | 474 millones de € | -46% | N/A |
| Beneficio Operativo Recurrente | 969 millones de € | -39% | N/A |
Las cifras revelan una empresa atrapada en una tormenta perfecta de errores estratégicos y vientos en contra del mercado. La deuda neta se ha disparado de casi cero en 2021 a aproximadamente 10.500 millones de euros a finales de 2024, inflada por ambiciosas adquisiciones que incluyen la compra de Creed por 3.500 millones de euros y una participación del 30% en Valentino, todo ello financiado precisamente cuando la demanda de lujo comenzaba su retroceso cíclico.
Evolución de la Deuda Neta de Kering de 2021 a 2024.
| Año | Deuda Neta (en millones de euros) |
|---|---|
| 2021 | 168 |
| 2022 | 2.300 |
| 2023 | 8.500 |
| 2024 | 10.500 |
"De Meo hereda un balance general debilitado justo cuando el negocio necesita la máxima flexibilidad", señala un analista europeo de lujo. "La estrategia de diversificación financiada con deuda colisionó con la pérdida de impulso de Gucci y la debilidad generalizada en China."
El interés en posiciones cortas en las acciones de Kering ha subido al 10,7%, el nivel más alto desde 2014, incluso después de un repunte del 33% tras la nominación inicial de De Meo en junio. Este posicionamiento escéptico subraya las dudas del mercado sobre si el rigor operativo de estilo automotriz puede navegar con éxito el ecosistema creativo matizado del lujo.
El Libro de Estrategias del Forastero
De Meo aporta un currículum de reestructuración condecorado que abarca Fiat, Renault y cargos directivos en Audi, Toyota Europa y SEAT. Su estrategia "Renaulution" en Renault logró rentabilidad en 18 meses mediante la simplificación de plataformas, la disciplina de costes y un cambio estratégico del volumen al valor, precisamente el músculo operativo que la junta directiva de Kering considera necesario.
En la junta de accionistas, De Meo esbozó sus prioridades inmediatas: decisiones "claras y contundentes" centradas en la velocidad, la integración, la rentabilidad, la reducción de la deuda y los recortes de costes antes de finales de año, con una presentación estratégica integral programada para la primavera de 2026. El lenguaje señala una urgencia de grado industrial poco común en el enfoque tradicionalmente paciente del lujo hacia la construcción de marca.
Su paquete de compensación refleja tanto la magnitud del desafío como el compromiso de la junta. La prima de incorporación de 20 millones de euros —15 millones en efectivo más 5 millones en acciones de Kering— compensa principalmente los incentivos de Renault que perdió, mientras que su salario fijo de 2,2 millones de euros y las variables basadas en el rendimiento vinculan las recompensas directamente a los hitos de la reestructuración.
Cuando la Gobernanza se Encuentra con la Desesperación
La aprobación simultánea de cambios en la gobernanza —separando los roles de presidente del consejo y CEO por primera vez en dos décadas— revela el reconocimiento de la familia Pinault de que el enfoque habitual no será suficiente. François-Henri Pinault conserva el cargo de presidente del consejo mientras cede el control operativo, una estructura que debería acelerar la toma de decisiones, previamente limitada por la autoridad centralizada.
Esta evolución en la gobernanza cobra especial importancia dada la participación mayoritaria de Artémis —el 42% del capital y el 59% de los derechos de voto—. La voluntad de la familia de diluir la influencia operativa directa sugiere una preocupación genuina por la trayectoria de Kering y confianza en la receta de De Meo.
El CEO gestiona las operaciones diarias y la ejecución estratégica de una empresa, mientras que el Presidente del Consejo de Administración lidera la Junta Directiva, centrándose en la gobernanza corporativa y la supervisión. Estos roles distintos son cruciales para una gobernanza efectiva, y el Presidente a menudo asegura que la junta supervise de forma independiente la gestión.
La Ecuación de Gucci
Cualquier reestructuración de Kering pivota en última instancia sobre la rehabilitación de Gucci. La caída de las ventas de la marca en el primer semestre de 2025 hasta los 1.460 millones de euros expone desafíos fundamentales más allá de la debilidad cíclica: incertidumbre en la dirección del producto, excesiva dependencia de los canales mayoristas y problemas de gestión de inventario que han presionado las tasas de venta a precio completo.
Fuentes de la industria sugieren que el enfoque inicial de De Meo apuntará a la generación inmediata de efectivo mediante el cierre de aproximadamente 80 tiendas, la venta de activos inmobiliarios y la optimización del capital circulante, movimientos que podrían generar más de 1.000 millones de euros en reducción de deuda en 18 meses. Sin embargo, el desafío más complejo implica reinventar la arquitectura de producto y el posicionamiento en el mercado de Gucci sin sacrificar el valor de marca.
"La cuestión no es si De Meo puede recortar costes —su historial en ese ámbito está demostrado—", observa un estratega de lujo con sede en Milán. "La prueba es si la disciplina industrial puede coexistir con la mística creativa que impulsa el poder de fijación de precios del lujo."
Leyendo las Señales del Mercado
Para los inversores institucionales, el nombramiento de De Meo presenta un caso de prueba poco común en el sector del lujo: ¿puede la excelencia operativa derivada del sector automotriz trasladarse al equilibrio creativo-comercial de la moda? La respuesta inicial del mercado sugiere un optimismo cauto, con el repunte posterior al anuncio atenuado por un persistente interés en posiciones cortas.
El interés en posiciones cortas en Kering (PPRUY) era de 212.200 acciones a 15 de agosto de 2025, lo que supone una disminución del 3,06% respecto al mes anterior. La relación de interés en posiciones cortas, o días para cubrir, fue de 0,5, indicando que se necesitarían 0,5 días del volumen de negociación promedio para cubrir todas las posiciones cortas. Estos datos corresponden a Kering SA (PPRUY).
Los profesionales de la inversión deberían monitorear varios indicadores a corto plazo. Primero, el ritmo y la escala de las ventas de activos y cierres de tiendas, lo que señalará la credibilidad de la ejecución. Segundo, las ventas comparables del cuarto trimestre de Gucci y las tendencias de la mezcla de precios completos, particularmente en China y Estados Unidos. Tercero, cualquier decisión estratégica respecto a la opción de Valentino, que representa una posible ampliación de capital de 2.000 a 3.000 millones de euros que los niveles de apalancamiento actuales difícilmente pueden permitirse.
La presentación estratégica de la primavera de 2026 será crucial para el posicionamiento a largo plazo. Los analistas esperan que De Meo esboce un marco de asignación de capital más disciplinado, que podría incluir la racionalización de la cartera y una segmentación de marca más clara para reducir los riesgos de dependencia de Gucci.
Implicaciones y Escenarios de Inversión
Los fundamentos actuales sugieren un marco de resultados binarios. El escenario bajista asume una debilidad continua de Gucci en medio de una persistente desaceleración en China, lo que podría llevar los ingresos de 2026 hacia los 15.000-16.000 millones de euros con márgenes EBIT comprimidos al 11-12%. Bajo este escenario, un apalancamiento elevado restringe las opciones estratégicas mientras que la expansión del múltiplo sigue siendo esquiva.
Escenarios Proyectados de Ingresos y Margen EBIT de Kering para 2026.
| Cierre del Ejercicio Fiscal (diciembre) | Ingresos Proyectados (millones de EUR) | Margen EBIT Proyectado (%) |
|---|---|---|
| 2025 | 14.923 | 11.52 |
| 2026 | 15.456 | 13.33 |
| 2027 | 16.491 | 15.08 |
El escenario base anticipa mejoras operativas que preceden la recuperación de la demanda —ingresos de 2026 estabilizándose en torno a los 16.000-17.000 millones de euros con márgenes que se recuperan al 14-15% gracias a la disciplina de costes y mejoras en la mezcla de canales. Una reducción de deuda exitosa que supere los 1.000 millones de euros podría impulsar una revalorización significativa del múltiplo a medida que los inversores valoren la credibilidad de la ejecución por encima de la incertidumbre del crecimiento.
El escenario alcista requiere tanto excelencia operativa como recuperación del mercado, lo que podría generar ingresos de 17.000-18.000 millones de euros con márgenes cercanos al 17-18%. Este rendimiento probablemente desplazaría el enfoque de los inversores de la ejecución de la reestructuración a las oportunidades de reinversión en crecimiento, incluyendo una integración acelerada de Valentino y ambiciones expandidas en el sector de la belleza.
La Cuenta Atrás Comienza
De Meo asume el cargo el 15 de septiembre con una claridad inusual sobre las prioridades inmediatas y las expectativas de los grupos de interés. Su experiencia en el sector automotriz proporciona marcos probados para la transformación operativa, mientras que la estructura de gobernanza ofrece la autoridad necesaria para implementar decisiones difíciles rápidamente.
Sin embargo, la economía fundamental del lujo —donde la percepción de marca impulsa el poder de fijación de precios— requiere un delicado equilibrio entre el rigor operativo y la libertad creativa. El éxito final de De Meo dependerá no solo de lograr los ahorros de costes prometidos y la reducción de la deuda, sino de preservar el valor de marca intangible que justifica la economía premium del lujo.
El valor de marca es un concepto fundamental en el sector de los bienes de lujo. Representa el valor intangible crucial que las marcas de lujo cultivan, dando forma fundamentalmente a su posición en el mercado y a sus estrategias de marketing.
La cuenta atrás comienza en seis días. Para la primavera de 2026, tanto la dirección de Kering como el legado de De Meo serán sustancialmente más claros. Para una industria que observa a uno de sus principales actores intentar una reinvención radical, lo que está en juego se extiende mucho más allá de la suerte de una sola empresa.
Las decisiones de inversión deben considerar la tolerancia individual al riesgo y la orientación financiera profesional. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.