Las ganancias de GM caen un 35% por los aranceles de Trump mientras las ventas de vehículos eléctricos se duplican
Temblor Arancelario e Impulso Eléctrico: La Doble Realidad de GM Reconfigura el Panorama Automotriz
Dentro de la sede de General Motors, el Renaissance Center en Detroit, los ejecutivos están navegando dos realidades empresariales marcadamente diferentes. Una amenaza la salud financiera inmediata de la compañía, mientras que la otra señala su futura prosperidad en un mundo electrificado.
GM informó el martes que su beneficio del segundo trimestre se desplomó en más de un tercio, ya que los aranceles recién impuestos por la administración Trump infligieron una herida de 1.100 millones de dólares en su balance. Sin embargo, al mismo tiempo, las ventas de vehículos eléctricos del fabricante de automóviles se duplicaron con creces, consolidando su posición como el segundo mayor fabricante de vehículos eléctricos de Estados Unidos, detrás de Tesla.
Choque: Política Comercial y Estrategia Corporativa
El fabricante de automóviles reportó un beneficio principal de 3.000 millones de dólares, una fuerte caída del 32-35% respecto al mismo período del año pasado. El beneficio neto disminuyó de 2.900 millones a 1.800 millones de dólares. El culpable: un arancel general del 25% sobre vehículos y piezas importados, implementado a principios de este año por la administración Trump.
"Esto es solo el comienzo del impacto arancelario", dijo un analista de la industria que solicitó anonimato debido a las relaciones de consultoría en curso con los principales fabricantes de automóviles. "Estamos viendo solo los primeros temblores de lo que podría ser un cambio sísmico en la economía de la fabricación de automóviles".
Los ejecutivos de GM advirtieron a los inversores que los aranceles podrían costar a la compañía entre 4.000 y 5.000 millones de dólares para todo el año, con el dolor financiero potencialmente intensificándose en el tercer trimestre. Tras el anuncio de los resultados, las acciones de GM cayeron aproximadamente un 3% en las operaciones previas al mercado, hasta los 49,48 dólares, lo que representa una disminución notable desde el cierre del día anterior.
La compañía está trabajando para contrarrestar estos vientos en contra. En un plan detallado revelado durante la llamada de resultados, GM describió los esfuerzos para compensar aproximadamente el 30% de los costos arancelarios esperados mediante modificaciones de producción, medidas de reducción de costos y ajustes de precios específicos. El fabricante de automóviles ha comprometido 4.000 millones de dólares para expandir las plantas de ensamblaje en EE.UU. y está trasladando gradualmente más producción a territorio estadounidense.
Avanzando a Toda Velocidad: El Repunte Eléctrico de GM Desafía las Tendencias de la Industria
Mientras las políticas comerciales ejercen presión sobre la rentabilidad inmediata de GM, su negocio de vehículos eléctricos cuenta una historia marcadamente diferente. La compañía vendió 46.280 vehículos eléctricos en el segundo trimestre, lo que representa un aumento del 111% interanual. Durante la primera mitad de 2025, las ventas totales de vehículos eléctricos de GM superaron las 78.000 unidades, más del doble que en el mismo período del año pasado.
Este rendimiento contrasta fuertemente con el líder del mercado de vehículos eléctricos, Tesla, que vio disminuir sus entregas en EE.UU. un 12% durante el mismo trimestre. Ford, otro competidor clave, reportó una caída del 31% en el volumen de vehículos eléctricos.
El Chevrolet Equinox EV ha surgido como la estrella eléctrica de GM, con más de 17.400 unidades vendidas solo en el segundo trimestre, lo que lo convierte en el vehículo eléctrico no Tesla más vendido de Estados Unidos. El precio inicial del modelo, de 35.000 dólares, ha calado entre los consumidores masivos que buscan ingresar al mercado de vehículos eléctricos sin precios elevados.
Los observadores de la industria señalan la sorprendente ventaja de costos de GM en tecnología de baterías. "Su costo declarado de menos de 70 dólares por kilovatio-hora para las celdas Ultium los colocaría al menos un 10% por debajo de las últimas estimaciones de paquetes de baterías de Tesla", señaló un experto en la cadena de suministro automotriz. "Si es exacto, GM podría ser uno de los dos únicos fabricantes de automóviles globales que actualmente generan márgenes positivos en vehículos eléctricos de mercado masivo".
Reconfiguración de la Fabricación: Industria en Plena Transformación
La situación de GM refleja una disrupción más amplia en todo el sector automotriz. Múltiples fabricantes de automóviles importantes están lidiando con desafíos similares:
Stellantis informó una pérdida de 2.700 millones de dólares en la primera mitad de 2025, impulsada en gran medida por los impactos arancelarios. La compañía detrás de las marcas Jeep, Ram y Chrysler advirtió que su carga arancelaria para todo el año podría alcanzar los 1.600 millones de dólares.
Los importadores de lujo se enfrentan a desafíos aún mayores. Jaguar Land Rover y Audi han detenido temporalmente o reducido significativamente los envíos a EE.UU. a medida que la economía de la importación de vehículos se ha deteriorado drásticamente.
El cambio de política ha provocado una reestructuración de la fabricación, ya que los fabricantes de automóviles se apresuran a reconfigurar las redes de producción. Esta reconfiguración conlleva considerables dificultades de crecimiento. Los inventarios de los concesionarios han fluctuado drásticamente, desde aumentos de compras por pánico en marzo-abril hasta existencias agotadas a mediados de verano.
"Los precios de los automóviles están subiendo fuera de alcance. Los salones de exposición están inquietantemente silenciosos", informó una publicación de la industria, describiendo "una interrupción en cascada de la cadena de suministro... la desaceleración de la fabricación alimentando las consecuencias económicas".
El Enigma de la Valoración de Wall Street
El mercado parece estar valorando un impacto permanente de 200-300 puntos básicos en los márgenes de GM, cotizando a aproximadamente 5.6 veces el punto medio de las estimaciones de beneficio por acción para todo el año. Esto representa un múltiplo de valoración visto por última vez durante el estrés relacionado con el COVID.
El debate clave entre los analistas se centra en si los aranceles representan un ruido temporal o un impuesto estructural sobre el negocio. La respuesta puede depender de los desarrollos políticos y los posibles desafíos ante la Organización Mundial del Comercio que ya se están gestando en Bruselas y Ottawa. La mayoría de los analistas asignan una probabilidad superior al 50% a alguna forma de exención arancelaria negociada para 2026, dada la oposición bipartidista de concesionarios y senadores de estados agrícolas.
A pesar de los vientos en contra a corto plazo, GM mantiene una flexibilidad financiera sustancial con una guía de flujo de caja libre de 7.000 a 9.000 millones de dólares para 2025, una deuda automotriz neta a EBITDA inferior a 1x, y 18.000 millones de dólares en liquidez disponible.
Panorama de Inversión: Navegando la Incertidumbre
Para los inversores que intentan valorar a GM en medio de estas corrientes cruzadas, surgen tres escenarios potenciales para 2026:
En un escenario base con alivio arancelario parcial, GM podría generar un beneficio por acción de alrededor de 10,80 dólares, lo que implica una relación precio-ganancias inferior a 5x a los niveles actuales. Un escenario más pesimista con aranceles persistentes y un crecimiento de vehículos eléctricos estancado sugiere un BPA de alrededor de 8,20 dólares. El escenario alcista, con una mitigación arancelaria exitosa y una combinación de vehículos eléctricos que supere el 20%, apunta a un BPA potencial de 12,50 dólares.
Los analistas de mercado sugieren que el valor justo ajustado al riesgo podría alcanzar los sesenta y tantos dólares, lo que representa aproximadamente un 30% de potencial de crecimiento desde los niveles actuales. Sin embargo, los inversores deben supervisar varios desarrollos críticos en los próximos trimestres, incluido el vencimiento de los créditos fiscales para vehículos eléctricos en octubre de 2025, las negociaciones salariales del UAW en noviembre y la puesta en marcha de la nueva línea de producción de camiones de GM en Tennessee a principios de 2026.
Persisten riesgos sustanciales, incluida una posible escalada arancelaria al 35% (como insinuó el presidente Trump), la sensibilidad del consumidor a la subida de los precios de los vehículos, posibles picos en el costo de los materiales de las baterías y posibles acciones de represalia de China que afecten las operaciones de GM allí.
Tesis de Inversión
| Categoría | Detalles Clave |
|---|---|
| Datos Bursátiles (22 de julio de 2025) | |
| • Precio Actual | 49,48 USD (-0,07%) |
| • Cierre Anterior | 53,21 USD |
| • Rango Intradía | 49,29 (Mínimo) – 53,52 (Máximo) |
| • Volumen | 7,06M acciones |
| • P/E (Punto medio BPA AF25) | ~5,6x |
| Resultados del 2T 2025 | |
| • EBIT ajustado | 3,0B USD (-32% interanual) |
| • Beneficio Neto | 1,8B USD |
| • Impacto Arancelario | ~1,1B USD (~290pb impacto margen) |
| Guía FY 2025 | |
| • EBIT ajustado | 10B–12,5B USD (BPA: 8,25–10 USD) |
| • FCL | 7B–9B USD |
| • Impacto Neto Arancelario (Escenario Base) | 3,1B USD (30% mitigado) |
| Escenarios Arancelarios | Importe Bruto | Mitigación | Impacto Neto |
| • Caso Bajo | 4B USD | 40% | 2,4B USD |
| • Escenario Base (Gerencia) | 4,5B USD | 30% | 3,1B USD |
| • Caso de Estrés | 5B USD | 20% | 4,0B USD |
| Palancas de Mitigación | Progreso | Impacto |
| • Localizar Ensamblaje (TN/MI) | 2025–26 | +300k unidades libres de arancel |
| • Doble Abastecimiento de Piezas | 2025–27 | 9–12 meses de implementación |
| • Aumentos de Precios | +2–3% ASP (Flota/Lujo) |
| • Recompra de Acciones | 6B USD autorizado (2024–25) |
| Negocio de VE | |
| • Ventas 2T | 46.280 (+111% interanual) |
| • Ventas 1S | 78.000 |
| • Equinox VE | #1 BEV no Tesla (17,4k 2T) |
| • Costo de Ultium |