El cierre federal entra en terreno desconocido mientras la disputa por la sanidad bloquea el compromiso
El Cierre del Gobierno Federal Alcanza un Nuevo Nivel mientras la Lucha por la Sanidad Bloquea el Compromiso
El estancamiento en el Senado por los subsidios de la Ley de Asistencia Asequible (ACA) deja a los mercados operando a ciegas, con pocas esperanzas de una resolución a corto plazo.
WASHINGTON — El gobierno de EE. UU. lleva ya tres días cerrado, y este estancamiento se está desarrollando de manera diferente a las batallas presupuestarias que hemos visto antes. Las agencias federales permanecen paralizadas, la publicación de datos económicos se ha suspendido y Wall Street opera sin la brújula habitual de las cifras de empleo e inflación. Sin señales de progreso, muchos empiezan a preguntarse si este cierre podría durar mucho más que la típica semana de teatro político.
El Senado tiene previsto otra ronda de votaciones esta tarde sobre proyectos de ley de financiación enfrentados, uno elaborado por los republicanos y otro por los demócratas. Sin embargo, ninguna de las partes parece cerca de los 60 votos necesarios para avanzar. El líder de la mayoría, John Thune, ya ha rebajado las expectativas, afirmando que las votaciones de fin de semana son "poco probables". Eso significa que el cierre se extenderá hasta la próxima semana y podría convertirse fácilmente en uno de los estancamientos de financiación más largos y difíciles de romper en la memoria reciente.
Lo que hace que este episodio destaque no es solo cuánto podría prolongarse, sino también lo poco que hay de margen para el compromiso. El cierre de 2018-2019 giró en torno al dinero para el muro fronterizo, una lucha con un coste monetario claro. Esta vez, los legisladores están atrincherados en múltiples frentes: subsidios sanitarios, gasto en seguridad fronteriza y ayuda exterior. Ambos partidos se niegan a ceder, creando un atasco político sin una salida obvia.
Cuando el Gobierno Enmudece, También lo Hacen los Datos
El cierre no solo afecta a los 750.000 trabajadores federales enviados a casa sin sueldo. También silencia el flujo de información del que depende la economía. El Departamento de Trabajo ya ha retrasado su informe de empleo, y el Índice de Precios al Consumidor (IPC) programado para el 15 de octubre podría ser el siguiente. Esto es un gran problema para la Reserva Federal, que todavía intenta calibrar el ritmo de la economía y si debería recortar de nuevo los tipos de interés.
A pesar de la incertidumbre, los mercados no han entrado en pánico. Las acciones siguen subiendo, con los inversores apostando a que la Fed mantendrá una postura flexible (dovish) mientras la inflación parezca controlada. El oro ha subido a máximos históricos, sirviendo como red de seguridad contra el caos político más que contra un colapso económico total. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo han bajado, un movimiento típico durante los cierres, pero hasta ahora, no hay señales de crisis.
Aun así, están apareciendo grietas. La FAA ha suspendido temporalmente a unos 11.000 empleados, mientras que los controladores de tráfico aéreo y el personal de seguridad siguen trabajando sin sueldo. Esa situación no es sostenible. Un pequeño percance en una pista de rodaje en LaGuardia esta semana —aunque no directamente relacionado con el cierre— recordó a los viajeros lo que está en juego si se pide a trabajadores estresados y sin cobrar que mantengan la seguridad de los cielos durante demasiado tiempo.
La Lucha por los Subsidios de la ACA, en el Centro del Conflicto
La batalla central es por los subsidios a las primas de la Ley de Asistencia Asequible (ACA). Los demócratas quieren asegurar o extender los subsidios ampliados. Los republicanos insisten en que esas conversaciones se pospongan y están impulsando un proyecto de ley "limpio" a corto plazo que también incluye aproximadamente 6.000 millones de dólares en financiación para la aplicación de la ley fronteriza y la detención.
A diferencia de los estancamientos anteriores, la política esta vez favorece en gran medida el bloqueo. Los demócratas pueden bloquear los proyectos de ley republicanos en el Senado gracias al umbral de 60 votos, y el equipo del presidente ha mostrado poco interés en los pequeños acuerdos que presidentes anteriores solían cerrar en crisis similares.
La Casa Blanca incluso ha intensificado las tácticas de presión, suspendiendo la financiación del transporte público a Chicago y señalando posibles reducciones de plantilla. Esas medidas ponen a prueba los límites legales y aumentan la posibilidad de demandas, ya que la liberación o retención selectiva de fondos durante un cierre no es una práctica bien definida bajo la Constitución.
¿Quién Siente el Impacto Primero?
El turismo es una de las primeras víctimas. Los parques nacionales están cerrando, los sitios históricos están reduciendo horarios y los visitantes del USS Constitution en el puerto de Boston fueron rechazados esta semana. El turismo de otoño —normalmente una fuente de ingresos para muchos pueblos pequeños— está sufriendo un golpe.
Los mercados financieros también se enfrentan a efectos dominó. Las aseguradoras de salud que dependen de los subsidios del mercado de la ACA se preparan para interrupciones si esos subsidios caducan, aunque sea brevemente. Cualquier interrupción podría afectar las previsiones de inscripción y ganancias para 2025. Los corredores más pequeños y las plataformas de inscripción también podrían perder negocio durante lo que debería ser su temporada más activa.
Las empresas de defensa y aeroespaciales cuentan una historia diferente. Los grandes contratistas tienen las reservas para soportar los retrasos en los pagos federales, pero las empresas más pequeñas que operan con márgenes ajustados podrían enfrentar graves problemas de liquidez si el cierre se prolonga más allá de dos semanas. Las aerolíneas podrían esquivar la primera ola de problemas, pero la historia demuestra que el estrés del personal en los puntos de control de la TSA y las torres de control eventualmente se traduce en vuelos retrasados y pérdidas de ingresos.
Los Inversores Sopesan el Ruido Frente a la Señal
La historia sugiere que los cierres no suelen dejar marcas duraderas en los principales índices bursátiles. Sin embargo, este es más complicado porque la falta de datos económicos dificulta que los inversores valoren los activos o adivinen el próximo movimiento de la Fed. Hasta ahora, el panorama del mercado es una mezcla extraña: oro en máximos históricos, acciones cerca de sus máximos y rendimientos a corto plazo comprimidos. Los operadores parecen convencidos de que esto será de corta duración.
Aun así, los inversores inteligentes están atentos a las oportunidades. Las operaciones técnicas en el mercado del Tesoro suelen dar sus frutos una vez que terminan los cierres, a medida que las peculiaridades de liquidez se normalizan. Algunos esperan que las estrategias de aplanamiento de la curva funcionen mientras la Reserva Federal tenga las manos atadas por la falta de datos. Pero si un acuerdo incluye nuevos gastos o cambios fiscales, esas apuestas podrían resultar contraproducentes.
Los mercados de crédito parecen estables, con poca ampliación de los diferenciales de los bonos corporativos. La deuda municipal, sin embargo, se enfrenta a más riesgos. La congelación de la financiación del transporte público de Chicago es un aviso: las congelaciones selectivas podrían afectar a otras agencias vinculadas a los fondos federales.
El dólar, mientras tanto, se debilita a medida que los operadores asumen que la Fed mantendrá una política monetaria laxa. Los precios del petróleo, en cambio, están impulsados por los movimientos de la oferta global más que por el estancamiento de Washington.
¿Qué Sigue?
Las perspectivas a corto plazo no son halagüeñas. Se espera que las votaciones del Senado de hoy fracasen, y los líderes de ambos partidos parecen dispuestos a dejar que esto se prolongue hasta la próxima semana. La verdadera prueba llegará el lunes, cuando los legisladores regresen para reevaluar la situación. ¿Eso provocará un compromiso, o simplemente endurecerá aún más el estancamiento?
Más allá de la política, se cierne una pregunta más grande. Los trabajadores federales advierten que si el cierre se prolonga más allá de los 61 días, las agencias podrían empezar a aplicar reducciones permanentes de personal bajo las normas administrativas. Eso convertiría una lucha presupuestaria en algo mucho más grande: una remodelación de la propia fuerza laboral federal. Los mercados no han descontado esa posibilidad, pero si ocurre, las consecuencias se sentirían durante años.
Tesis de Inversión (Perspectiva)
| Categoría | Análisis Clave y Escenario Base (Próximas 1-2 Semanas) | Visión del Mercado y Recomendaciones Tácticas | Riesgos y Catalizadores Clave |
|---|---|---|---|
| Resumen y Postura | • Estado: 3.er día de cierre; sin votaciones de fin de semana, resolución esperada el lunes o después. • Casa Blanca: Usando un apalancamiento agresivo (recortes de personal, congelación de financiación de proyectos como el transporte de Chicago). • Datos de Mercado: Nóminas del BLS retrasadas; IPC en riesgo. La respuesta inicial del mercado es renta variable boyante, oro récord. | • Escenario Base: Cierre corto (5-10 días) con una Resolución Continua (RC) "reducida" que pospone los problemas de la ACA. Daño macro limitado pero ruido de datos y dislocaciones micro. | • Catalizadores: 1) Mini-acuerdo bipartidista sobre subsidios de la ACA (alcista). 2) Acciones ejecutivas agresivas que desencadenan desafíos legales (bajista). 3) Cierre >2 semanas (aumenta el riesgo de crecimiento/beneficios). |
| Tipos | • Escenario Base: Repunte modesto en el tramo corto en cierres prolongados; los mercados de letras pueden abaratarse por fricciones de liquidez/oferta. | • Opiniones/Operaciones: Largo en bonos a 2 años frente a OIS; largos en valor relativo en letras fuera de mercado; aplanamiento de la curva 2s10s; reducción táctica de los puntos de equilibrio de TIPS. | • Riesgo: Una RC bipartidista sorpresa con una óptica fiscal restrictiva (hawkish) podría empinar la curva. |
| Renta Variable | • Sanidad (Aseguradoras ACA): Vencimiento de subsidios = rotación de inscripciones, riesgo en las previsiones de márgenes. Alta volatilidad en los titulares. • Aeroespacial/Defensa (SMID): Retrasos en la financiación afectan a empresas de pequeña/mediana capitalización (SMID) con altos ingresos federales; los cobros disminuyen, el DSO (Días de Venta Pendientes de Cobro) aumenta. • Aerolíneas: Riesgo en la segunda semana de que el estrés en la TSA/ATC cause retrasos y afecte los ingresos. • Mercado General: Los cierres cortos son ruido, no una tendencia. | • Operaciones: Infraponderar aseguradoras muy dependientes de la ACA; comprar miedo ante titulares de extensión. Evitar servicios federales de pequeña/mediana capitalización (SMID). Desvanecer los repuntes de las aerolíneas si el cierre se prolonga. Mantener exposición al índice, cubrir con gamma de eventos. | • Riesgo: Un cierre prolongado (>2 semanas) lleva a una pérdida permanente de producción y recortes en las previsiones de ganancias para las SMID expuestas a contratos federales. |
| Crédito y Financiación | • IG/HY (Grado de Inversión/Alto Rendimiento): Impacto de diferencial limitado para lapsos cortos; la emisión primaria puede reducirse. • Financiación: Estar atento a abaratamientos temporales en letras/OIS/repo. • Bonos Municipales (Munis): Riesgo idiosincrásico por congelaciones selectivas de financiación federal (ej., transporte, vivienda). | • Operaciones: Mantener bonos de grado de inversión (IG) principales; usar reserva de liquidez para hipos en los diferenciales de BBB. Largos en bases de valor relativo en letras fuera de mercado. Evitar bonos municipales dependientes de fondos federales a corto plazo. | • Riesgo: Los titulares de "congelación de fondos" crean volatilidad para créditos municipales/de transporte específicos. |
| Divisas y Materias Primas | • USD: Vacío de datos + narrativa de recortes de la Fed es bajista para el USD. • Oro: Fuerte impulso como cobertura contra el ruido político. • Petróleo: El cierre es un asunto secundario; el foco está en la OPEP+/geopolítica. | • Operaciones: Largo EUR/USD en caídas. Añadir oro en pequeños retrocesos. | • Riesgo: Una RC restrictiva (hawkish) sorpresa podría proporcionar un breve apoyo al USD. |
Descargo de Responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Las condiciones del mercado cambian rápidamente. Si está tomando decisiones financieras, consulte a un asesor cualificado.