Coinbase apunta a un acuerdo de $2 mil millones con BVNK en la carrera por adquirir infraestructura de pagos digitales
Coinbase tiene en la mira un acuerdo de 2.000 millones de dólares con BVNK en la carrera por dominar la infraestructura de pagos digitales
Coinbase ya no se limita a observar. El gigante de las criptomonedas está inmerso en negociaciones serias para comprar BVNK, una startup de infraestructura de stablecoins, por unos 2.000 millones de dólares. Bloomberg dio la noticia el viernes, y si esto se concreta, estaremos viendo a Coinbase pasar de ser un lugar donde la gente comercia con criptomonedas a convertirse en la empresa que realmente impulsa cómo las empresas mueven dinero digital.
El acuerdo sigue siendo frágil. La debida diligencia podría echarlo todo por tierra. Pero si las cosas se mantienen, se espera un cierre entre finales de 2025 y principios de 2026. Lo que hace esto sorprendente es que Coinbase Ventures ya posee una parte de la firma con sede en Londres, que recaudó 50 millones de dólares el pasado diciembre. Esto significa que el precio de adquisición es aproximadamente 40 veces superior a la última valoración de BVNK. Los términos podrían cambiar antes de que se firme el acuerdo, pero la lógica estratégica parece irrefutable. Un analista de criptomonedas lo resumió perfectamente: quien controle la infraestructura de stablecoins controlará el torrente sanguíneo financiero del mañana.
Por qué Coinbase no puede sobrevivir solo con las comisiones de trading
Esto no es un mero teatro de diversificación. Coinbase necesita esto para sobrevivir a lo que se avecina. Las comisiones de trading generaron el 55% de sus ingresos del tercer trimestre, lo que suena sólido hasta que te das cuenta de lo precaria que es esa base. Los ETF de Bitcoin y Ethereum ya están atrayendo a los traders minoristas hacia las casas de bolsa tradicionales. Las stablecoins ahora contribuyen con el 20% de los ingresos, saltando de solo el 12% en el segundo trimestre, principalmente a través de acuerdos de participación en rendimientos con Circle para USDC. Pero hay un inconveniente. Coinbase no controla los canales comerciales donde las stablecoins realmente liquidan transacciones reales.
Aquí entra BVNK. Esta startup gestiona el complejo negocio de mover dinero entre moneda tradicional y stablecoins para empresas que necesitan aceptar, enviar y convertir en más de 100 países. Han procesado más de 10.000 millones de dólares este año. Su infraestructura de monedero integrada soporta USDC, Tether y PayPal USD, convirtiéndolos en el middleware esencial que conecta la banca tradicional y la liquidación en blockchain. Para Coinbase, adquirir BVNK significa transformarse de una plataforma de trading para consumidores en la capa de infraestructura donde las empresas reales utilizan las criptomonedas para pagos transfronterizos, liquidaciones de mercados y operaciones de tesorería.
El momento no podría ser mejor. La Ley GENIUS de EE. UU. entró en vigor el 18 de julio de 2025, creando el primer marco federal que rige las reservas y auditorías de stablecoins. Esa claridad regulatoria disipó la niebla que mantenía a las empresas al margen. La oferta de stablecoins alcanzó los 160.000 millones de dólares en el tercer trimestre, aumentando un 25% interanual. El volumen de pagos transfronterizos saltó un 40% después de la aprobación de la legislación. Las APIs de cumplimiento y las licencias multijurisdiccionales de BVNK las posicionan perfectamente para captar a las corporaciones que ahora se sienten cómodas adoptando rieles de liquidación estables en dólares.
La complicada historia detrás de esa cifra de 2.000 millones de dólares
Esa cifra de 2.000 millones de dólares no surgió de la nada. Fortune informó a principios de este mes que Mastercard mantuvo conversaciones avanzadas en el rango de 1.500 a 2.500 millones de dólares antes de girar para buscar Zero Hash, un proveedor rival de infraestructura cripto. Así que Coinbase lidera la carrera ahora, pero esas dinámicas de subasta abandonadas revelan algo importante. BVNK se ofreció agresivamente, lo que siempre envía señales mixtas sobre cuán fluida será la integración.
La aprobación regulatoria presenta serios obstáculos. BVNK opera principalmente en los mercados del Reino Unido y la UE, mientras que el centro de poder de Coinbase se encuentra firmemente en Estados Unidos. Las aprobaciones de fusiones transfronterizas podrían invitar al escrutinio antimonopolio, especialmente dada la dominancia existente de Coinbase en la cuota de mercado de exchanges de criptomonedas en EE. UU. y su papel de coemisor de USDC. La compañía ya controla aproximadamente el 40% de la cuota de mercado de USDC. Añadir infraestructura de pagos para comerciantes además de esto, corre el riesgo de desencadenar argumentos de exclusión por parte de los competidores. Esperen remedios conductuales —compromisos para soportar múltiples stablecoins o promesas de interoperabilidad— como condiciones plausibles.
Luego está la integración cultural. El equipo de ingeniería de 150 personas de BVNK fue construido para la velocidad de una startup. Es probable que choquen con los procesos y la burocracia de una empresa pública. Las fusiones y adquisiciones históricas en fintech sugieren que los plazos de integración se extienden de 6 a 12 meses antes de que se materialicen las sinergias, y eso asume que nada falla en el proceso. Coinbase tendrá que unificar rápidamente los marcos de cumplimiento, fusionar las pilas tecnológicas y realizar ventas cruzadas a sus 110 millones de usuarios y más de 100.000 comerciantes sin alienar a los clientes empresariales existentes de BVNK.
Qué significa esto para los inversores
Para los accionistas, este acuerdo representa una apuesta por un cambio en la composición de los ingresos más que por un crecimiento explosivo. Las finanzas de BVNK siguen siendo opacas —no existen cifras públicas. Pero un cálculo rápido sobre la marcha cuenta una historia. Proyectando de 12.000 a 25.000 millones de dólares en volumen para los próximos doce meses con una tasa de ganancia neta de 10 a 30 puntos básicos, eso implica entre 12 y 75 millones de dólares en ingresos. Con 2.000 millones de dólares, estamos hablando de un múltiplo futuro de 27 a 160 veces. Absurdamente alto para una fintech independiente.
La valoración solo tiene sentido si se suscribe la economía de la plataforma y el control del ecosistema. Coinbase puede canalizar inmediatamente el flujo de comerciantes de BVNK hacia Base, su blockchain de capa 2. Esto captura tanto las comisiones por transacción como los efectos de red que aceleran la adopción de USDC orgánicamente. Las relaciones existentes de la compañía con comerciantes —incluida la integración de pago con USDC de Shopify— ofrecen una distribución inmediata que BVNK nunca podría haber logrado de forma independiente. Las tasas de vinculación mejoran. Los volúmenes se escalan. Los flujos se dirigen hacia rieles propietarios.
El escenario de ventaja asimétrica se materializa si Coinbase lanza los pagos integrados con USDC dentro de su suite Coinbase Business y consigue dos o tres logos de plataformas emblemáticas de comercio electrónico o de la economía colaborativa en 2026. Eso validaría la calidad de los ingresos no procedentes del trading, justificaría la expansión de múltiplos y aislaría contra la volatilidad del criptoinvierno. Las estimaciones de consenso sugieren que las sinergias podrían añadir 400 millones de dólares en ingresos anuales para finales de 2026 si la ejecución se realiza sin problemas.
El escenario negativo se escribe solo. Los retrasos regulatorios extienden la integración hasta 2027. Los choques culturales paralizan las hojas de ruta. Los precios de las criptomonedas se suavizan y los proyectos piloto empresariales congelan los presupuestos. En ese escenario, Coinbase digiere un impacto de 2.000 millones de dólares en su balance con una mínima acumulación de ingresos durante 18 a 24 meses.
Este es el escenario base realista: 70% de probabilidades de cierre entre 1.800 y 2.100 millones de dólares con una modesta reevaluación de precios impulsada por la debida diligencia. Las primeras sinergias materiales afloran en la segunda mitad de 2026. El encaje estratégico se valora con un 8 sobre 10, pero esto sigue siendo una apuesta de integración a varios años en un mercado donde Stripe, Visa y Mastercard están fortaleciendo simultáneamente sus propias posiciones en stablecoins. La presión competitiva eleva la disposición de Coinbase a cerrar el trato, incluso a precio completo, porque ceder la infraestructura de comerciantes a los operadores fintech establecidos relegaría a los exchanges de criptomonedas a un estatus de nicho.
Estén atentos a los términos definitivos del acuerdo, los proyectos piloto empresariales nombrados en la firma y las presentaciones ante la Autoridad de Competencia y Mercados del Reino Unido como hitos concretos por delante.
NO ES UN CONSEJO DE INVERSIÓN