Bullish presenta solicitud para cotizar en la NYSE ante la avalancha de exchanges de criptomonedas hacia Wall Street en 2025
El debut de Bullish en la Bolsa de Nueva York: Vanguardia de la gran migración cripto a Wall Street
En las resplandecientes torres del distrito financiero de Manhattan, un nuevo capítulo se está escribiendo tanto para Wall Street como para la industria de las criptomonedas. Bullish, la plataforma de activos digitales centrada en instituciones, ha presentado oficialmente su solicitud de oferta pública inicial en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo bursátil "BLSH", lo que los analistas denominan el último hito en la ola sin precedentes de 2025 de empresas de criptomonedas que se incorporan a los mercados públicos.
La presentación del 18 de julio se produce en medio de un período transformador para los activos digitales, uno en el que las potencias financieras tradicionales ya no son meras observadoras, sino participantes activas. Con los grandes suscriptores JP Morgan, Jefferies y Citigroup a la cabeza, el movimiento de Bullish representa más que una simple OPI; señala la acelerada institucionalización de una industria que antes era marginal y que ahora está valorada en más de 4 billones de dólares.
De un actor externo del cripto a un conocedor de la NYSE
El camino hacia este momento tiene una cierta simetría poética. Tom Farley, CEO de Bullish y expresidente del NYSE Group, ahora se prepara para listar su empresa en la misma bolsa que una vez dirigió. Fundada en 2020 con el respaldo de inversores notables, incluido el multimillonario tecnológico Peter Thiel, Bullish se ha posicionado en la intersección de la infraestructura de activos digitales compatible y el trading institucional.
"El momento no podría ser más significativo", señala un estratega sénior de mercado en un banco de inversión de primer nivel, que habló bajo condición de anonimato. "Después de años de incertidumbre regulatoria, estamos presenciando la convergencia de la claridad de Washington y el apetito de Wall Street".
De hecho, los volúmenes de trading diarios promedio de Bullish, que superan los 2.300 millones de dólares, la han situado consistentemente entre las cinco principales bolsas de criptomonedas al contado a nivel mundial, una masa crítica que atrae tanto liquidez como credibilidad institucional.
Navegando el tsunami de OPI cripto de 2025
Bullish no se aventura sola en los mercados públicos. Su presentación marca otra entrada en lo que los observadores de la industria han denominado "El Año de la OPI Cripto", uniéndose a una procesión de pesos pesados de activos digitales que incluye el exitoso debut de Circle en junio, que ahora ostenta una asombrosa capitalización de mercado de 51.000 millones de dólares.
El panorama está cambiando rápidamente: Gemini ha presentado su S-1 ante la SEC, mientras que eToro y Galaxy Digital cotizaron con éxito en Nasdaq en mayo. Los observadores del mercado esperan que Kraken, BitGo, ConsenSys y otros sigan su ejemplo, lo que podría llevar de cinco a diez OPI de criptomonedas de alto perfil al mercado antes de fin de año.
Este éxodo de los mercados privados a los públicos no ocurre en el vacío. La Ley GENIUS, recientemente promulgada, ha creado un régimen formal de licencias para los emisores de stablecoins y ha establecido un marco regulatorio que proporciona una claridad sin precedentes para las bolsas que cumplen la normativa. Este hito regulatorio, combinado con los máximos históricos de Bitcoin y la mayor adopción institucional a través de ETFs y tesorerías corporativas, ha creado condiciones ideales para los debuts en el mercado público.
La pregunta de los 8.000 millones de dólares: la valoración en el punto de mira
Según los informes, Bullish busca una valoración de 8.000 millones de dólares, una cifra que levanta cejas al examinar los números. Cálculos rápidos sugieren que la empresa genera aproximadamente entre 170 y 250 millones de dólares en ingresos anuales por trading principal, lo que se traduce en un elevado múltiplo de ventas de 32 a 48 veces.
Esta valoración premium supera significativamente el múltiplo de ventas de 12 veces de Coinbase, aunque se acerca más al ratio de 27 veces de Circle. Un inversor institucional lo describe como "una operación macro-regulatoria de alto octanaje disfrazada de OPI de bolsa".
El precio ambicioso parece basarse en varios diferenciadores clave. A diferencia de Coinbase, centrada en el consumidor, o de Binance, con alto apalancamiento, Bullish ofrece una alta exposición beta a los volúmenes cripto estructurales con sofisticadas salvaguardias institucionales. Su reciente asociación con la Fundación Solana para aprovechar las stablecoins nativas de Solana para el trading y la compensación podría potencialmente reducir la latencia y los spreads, impulsando la cuota de mercado.
Además, el posicionamiento regulatorio de la empresa —con aprobaciones en las Islas Caimán, Hong Kong y del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York— crea lo que un analista denominó una "ventaja de foso por costo de cumplimiento" que pocos competidores pueden igualar.
Los alcistas y bajistas de BLSH
Para los posibles inversores, Bullish presenta una propuesta atractiva pero compleja. El caso alcista se centra en el potencial de crecimiento explosivo de los ingresos: si Bitcoin se mantiene por encima de los 100.000 dólares y la regulación estadounidense sigue siendo benigna, Bullish podría potencialmente multiplicar sus ingresos por 2 o 3 solo a través de ganancias de cuota de mercado y extensiones de productos a futuros perpetuos y compensación.
"Una revalorización a un múltiplo de alrededor de 30 veces sobre el doble de los ingresos implica un potencial de crecimiento del 40-60% desde la OPI", sugiere un gestor de fondos de criptomonedas veterano. "Dicho esto, esto viene acompañado de una volatilidad que pondría nerviosos a los inversores tradicionales".
El caso bajista es igualmente crudo. La compresión de tarifas a medida que los competidores reducen las comisiones de 'taker', las sorpresas regulatorias, la fragmentación de la liquidez hacia las bolsas descentralizadas y la dependencia de un único proveedor de capital, todo ello presenta vientos en contra significativos. Una fuerte caída del mercado cripto podría reducir a la mitad el volumen de trading diario promedio, creando un escenario plausible para una caída del 50% en el precio de las acciones dada la estructura de costos fijos de la empresa.
Mirando más allá de la campana de apertura
Las ambiciones de Bullish en el mercado público se extienden mucho más allá de su día de cotización en la Bolsa de Nueva York. Esta es una empresa que ya ha recorrido un camino sinuoso, habiendo intentado previamente salir a bolsa a través de una sociedad de adquisición con propósito especial (SPAC) en 2021, solo para ver cómo ese acuerdo colapsaba en medio de obstáculos regulatorios y de mercado.
La propiedad de CoinDesk, un medio de comunicación líder en la industria, ofrece una opcionalidad interesante en índices y datos, un modelo que ha impulsado valoraciones premium para Bloomberg e Intercontinental Exchange.
Para los inversores que consideran estrategias de asignación, los observadores del mercado sugieren seguir de cerca el precio de la OPI, potencialmente acumulando en cualquier caída inicial por debajo de 25 veces los ingresos anualizados. Enfoques más sofisticados incluyen operaciones de valor relativo (comprar BLSH frente a vender en corto pares con alto múltiplo y bajo volumen) o prepararse para posibles oportunidades de bonos convertibles en los meses posteriores a la cotización.
Capeando la volatilidad del mercado con una postura estratégica
El telón de fondo del mercado para el debut de Bullish presenta tanto vientos de cola como nubes que se ciernen. La reciente volatilidad en torno a la política arancelaria de EE. UU. ha creado precisamente el tipo de entorno macroeconómico en el que prosperan los centros de trading. Simultáneamente, la capitalización total del mercado de criptomonedas, que supera los 4 billones de dólares, demuestra un interés sostenido institucional y minorista a pesar de los ciclos anteriores de auge y caída.
"El éxito de estos debuts públicos probablemente remodelará todo el panorama de los activos digitales", explica un director de investigación de criptomonedas. "Estamos observando la formación de una nueva jerarquía financiera, una en la que las bolsas reguladas y que cumplen con la normativa, con un enfoque institucional, pueden acaparar la mayor parte de la liquidez y el favor regulatorio".
Para los inversores que navegan por esta nueva frontera, la palabra clave parece ser la exposición calibrada. Como lo expresó un gestor de cartera: "Asigne una posición pequeña, con presupuesto de volatilidad, cubra adecuadamente y observe los desarrollos regulatorios como un halcón".
La OPI de Bullish no es simplemente otra cotización, es un referéndum sobre si el modelo de bolsa de criptomonedas centrado en las instituciones y la primacía del cumplimiento normativo puede obtener múltiplos premium en los mercados públicos de EE. UU. Para una industria que comenzó como un manifiesto cypherpunk hace poco más de quince años, la migración a la bolsa más prestigiosa del mundo representa, de hecho, una evolución notable.
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