Blackstone y TPG adquieren Hologic en un acuerdo de 18.3 mil millones de dólares, iniciando un nuevo capítulo en el capital privado del sector sanitario
Blackstone y TPG Adquieren Hologic en un Acuerdo de 18.300 Millones de Dólares, Iniciando un Nuevo Capítulo para el Capital Privado en el Sector de la Salud
NUEVA YORK – Los pesos pesados del capital privado Blackstone y TPG han cerrado un acuerdo de 18.300 millones de dólares para privatizar a Hologic Inc., líder en tecnología médica, marcando una de las mayores adquisiciones de empresas de salud del año. Este movimiento no solo recompensa a los accionistas, sino que reaviva el apetito del capital privado por empresas de salud sólidas y con abundantes flujos de caja, incluso mientras la economía global titubea.
Según el acuerdo anunciado el martes, los accionistas de Hologic recibirán 76 dólares en efectivo por acción, una considerable prima del 46% sobre el precio de cierre del 23 de mayo. Además, recibirán un bono especial: un derecho de valor contingente (CVR) por hasta 3 dólares adicionales por acción, dependiendo del rendimiento de la división de Salud Mamaria de Hologic en 2026 y 2027.
Este acuerdo no es solo una transacción más en el registro de fusiones y adquisiciones (M&A); señala un punto de inflexión. Después de tomar una pausa de la euforia pospandemia, las firmas de capital privado están desplegando su montaña de capital disponible (dry powder), más de 1,5 billones de dólares, en menos transacciones, pero de un tamaño mucho mayor. Hologic, con su posición sólida en la salud de la mujer, flujos de caja estables y un precio de las acciones temporalmente deprimido, encaja perfectamente en este nuevo manual de consolidación estratégica.
Aprovechando la Ola: El Resurgimiento de los Megacuerdos en la Salud
La adquisición de Hologic es más que un simple movimiento, es una ola gigante. Las transacciones de capital privado en el sector sanitario en la primera mitad de 2025 alcanzaron casi los 100.000 millones de dólares, con el valor promedio de los acuerdos de tecnología médica (medtech) aumentando un 11% interanual, llegando a unos 500 millones de dólares. Los inversores se están alejando de las startups arriesgadas y orientándose hacia actores establecidos que pueden superar la turbulencia.
Esta tendencia de que "cuanto más grande, mejor" resuena en todos los ámbitos. La compra de Premier Inc. por 2.600 millones de dólares por parte de Patient Square Capital y la adquisición de CenExel Clinical Research por 1.500 millones de dólares por parte de BayPine muestran el mismo patrón: adquirir empresas sólidas, privatizarlas, optimizar y crecer.
"El crecimiento fiable de Hologic y sus cuantiosos flujos de caja la hacen irresistible", comentó un analista de Needham. Aproximadamente 15 veces su EBITDA proyectado para 2025, el precio del acuerdo es elevado para una empresa que crece en ingresos solo un 5% al año, pero sus márgenes brutos del 33% y su liderazgo en la salud de la mujer justifican la prima. El respaldo de gigantes globales como ADIA y GIC subraya el enorme capital que ahora fluye hacia estas megainversiones en el sector de la salud.
¿Por qué Hologic y por qué ahora?
El camino de Hologic hasta este momento no fue accidental. El precio de sus acciones había caído un 24% este año antes del anuncio, arrastrado por los descensos pos-COVID. Los ingresos alcanzaron un máximo de 5.600 millones de dólares en 2021, pero cayeron a alrededor de 4.000 millones de dólares a medida que la demanda relacionada con la pandemia se desvanecía.
La división estrella de Salud Mamaria de la compañía también sufrió un golpe, con ventas cayendo entre un 5% y un 7% en 2025. Los aranceles y una menor demanda de exámenes de detección agravaron el problema. Para los inversores con visión a largo plazo, esa caída creó el punto de entrada perfecto.
"La tecnología de Hologic cambia vidas; merece la capacidad de inversión para innovar más rápido", dijo Ram Jagannath de Blackstone. John Schilling de TPG lo calificó como una clásica estrategia de "comprar y construir" (buy-and-build) en un mercado de tecnología médica de 584.000 millones de dólares maduro para la expansión. Para el CEO Steve MacMillan, es un cambio bienvenido: puede centrarse en la innovación, como la integración de la inteligencia artificial en los sistemas de mamografía, sin la presión de las llamadas de resultados trimestrales.
Propiedad Privada: ¿Beneficio o Carga?
Para los accionistas, el acuerdo ofrece gratificación instantánea. El pago de 76 dólares por acción asegura el valor después de un año difícil, mientras que el CVR ofrece un bono potencial si la división de Salud Mamaria se recupera. Los analistas estiman aproximadamente un 30% de posibilidades de ese pago completo de 3 dólares, por lo que es un buen extra, pero lejos de estar garantizado.
La privatización abre nuevas puertas para Hologic. Se espera que Blackstone y TPG inyecten capital para optimizar las operaciones, invertir en I+D (investigación y desarrollo) y recortar los negocios no esenciales. ¿Su objetivo? Aumentar el EBITDA entre un 10% y un 15% antes de salir en cinco a siete años.
Aun así, el manual no está exento de riesgos. La financiación del acuerdo probablemente acumulará una deuda de entre 12.000 y 14.000 millones de dólares. El servicio de esa deuda podría obligar a profundos recortes de costes, lo que en el sector de la salud puede tener consecuencias incómodas: pérdida de empleos y riesgos potenciales para los resultados de los pacientes. Estudios anteriores vinculan la propiedad de capital privado en hospitales con mayores tasas de daño al paciente, una sombra que persigue cualquier transformación impulsada por los costes. Y con Hologic controlando más de la mitad del mercado de mamografía de EE. UU., los reguladores estarán observando de cerca posibles cuestiones antimonopolio.
Si todo sale según lo planeado, la transacción se cerrará en la primera mitad de 2026. Su éxito, o fracaso, probablemente moldeará cómo los inversores abordan las fusiones y adquisiciones en el sector de la salud en los años venideros, poniendo a prueba hasta dónde puede llegar el capital privado al equilibrar el beneficio con el bienestar del paciente.
El Ángulo del Inversor: Entendiendo los Números
Esta sección proporciona un análisis basado en datos públicos y los términos del acuerdo. No es asesoramiento financiero.
Para los operadores (traders) y especialistas en arbitraje, la adquisición de Hologic es tanto un rompecabezas como una posible oportunidad de ganancia. Para entender la oportunidad, ayuda desglosarla: el pago en efectivo, el componente adicional del CVR y los riesgos intermedios.
Al momento de redactar este artículo, las acciones de Hologic cotizan a 74,32 dólares, 1,68 dólares por debajo del pago de 76 dólares del acuerdo. Suponiendo que el acuerdo se cierre a mediados de 2026, ese diferencial se traduce en una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 3,4%. Para inversores conscientes del riesgo, es una inversión sólida y de bajo riesgo. Con obstáculos regulatorios mínimos, el escenario base parece favorable.
Pero el CVR es donde la situación se pone interesante. No es negociable y depende enteramente de que la división de Salud Mamaria alcance objetivos de ingresos no revelados. Considerando los recientes descensos de ingresos del 5-10%, esos objetivos no serán fáciles de cumplir. Los analistas estiman el valor justo del CVR entre 0,90 y 1,20 dólares, aunque el número real no estará claro hasta que los documentos regulatorios revelen los puntos de referencia reales.
Las principales amenazas no residen en cuestiones antimonopolio, sino en la ejecución y la financiación. Si los mercados de deuda flaquean, los diferenciales podrían ampliarse, retrasando el cierre y mermando los retornos. También hay una ventana de "go-shop" de 45 días, dando a otros posibles compradores la oportunidad de presentar una oferta más alta. Si bien rivales como GE HealthCare o Siemens Healthineers son opciones remotas debido a preocupaciones antimonopolio, otro grupo de capital privado podría surgir, desatando una guerra de ofertas.
Inversores astutos podrían operar esto posicionándose en largo en Hologic mientras se posicionan en corto en un ETF del sector sanitario como IHI o XLV para cubrir el riesgo de mercado. Piense en el CVR como una opción de compra (call option), una apuesta lateral especulativa sobre la recuperación de Salud Mamaria, añadida a una transacción de fusión fundamentalmente estable.
Descargo de Responsabilidad: Este artículo ofrece perspectivas a futuro basadas en información pública. No es una recomendación de compra o venta. Consulte siempre a un asesor financiero autorizado antes de tomar decisiones de inversión.