Las acciones de ASML caen un 11% tras advertir que los aranceles de EE. UU. podrían frenar el crecimiento de 2026

Grietas en el Escudo de Silicio: La Advertencia Arancelaria de ASML Señala una Fractura Más Profunda en la Industria de Semiconductores

La joya de la corona del sector tecnológico europeo perdió un décimo de su valor de mercado en un solo día, enviando ondas de choque a través de los mercados globales y exponiendo líneas de falla en la cada vez más frágil cadena de suministro de semiconductores. ASML Holding, el fabricante neerlandés del equipo más avanzado para la fabricación de chips del mundo, vio cómo sus acciones se desplomaban un 10,94% hasta los 733,00 dólares el miércoles, después de advertir que la compañía ya no puede garantizar el crecimiento en 2026, un giro asombroso que pone de manifiesto la rapidez con la que las tensiones geopolíticas pueden trastocar incluso los monopolios tecnológicos más dominantes.

Cuando el Poder Monopólico se Encuentra con la Turbulencia Política

El control casi exclusivo de ASML sobre las máquinas de litografía ultravioleta extrema —herramientas vitales que imprimen circuitos microscópicos en semiconductores avanzados— la había hecho hasta ahora aparentemente inmune a los vientos en contra del mercado. Estas máquinas, valoradas en más de 200 millones de dólares, son las guardianas de la producción de chips de vanguardia, y no existe una alternativa viable. Sin embargo, como reconoció sin rodeos el CEO Christophe Fouquet, incluso este foso tecnológico ofrece una protección limitada contra la creciente marea de proteccionismo.

"De cara a 2026, los fundamentos de nuestros clientes de inteligencia artificial siguen siendo sólidos y todavía nos estamos preparando para el crecimiento", dijo Fouquet a los inversores. "Sin embargo, el nivel de incertidumbre está aumentando, principalmente debido a consideraciones macroeconómicas y geopolíticas. Y eso incluye, por supuesto, los aranceles."

El detonante inmediato: los inminentes aranceles estadounidenses sobre bienes tecnológicos europeos, que podrían alcanzar el 30% a partir de agosto de 2025, según analistas del sector. Estas medidas interrumpirían significativamente la cadena de suministro de ASML y aumentarían drásticamente los costos para las plantas de fabricación de chips con sede en EE. UU. que ya están lidiando con retrasos en proyectos y sobrecostos presupuestarios.

Detrás de los Números: Fortaleza Hoy, Nubes Mañana

Paradójicamente, el negocio actual de ASML parece robusto. La empresa informó de unas ventas en el segundo trimestre de 7.700 millones de euros, frente a los 6.200 millones de euros del año anterior, mientras que el beneficio neto saltó a 2.300 millones de euros desde los 1.600 millones de euros. Los márgenes brutos mejoraron hasta el 53,7%, y la empresa mantuvo su objetivo de crecimiento de ingresos del 15% para 2025.

Las perspectivas inmediatas incluso mejoraron ligeramente, con unas ventas proyectadas para el tercer trimestre entre 7.400 millones y 7.900 millones de euros, superando las expectativas de los analistas. Pero estos sólidos fundamentos no pudieron compensar la incertidumbre en torno a 2026, especialmente a medida que los pedidos mostraban las primeras señales de presión. Los nuevos pedidos totalizaron 5.500 millones de euros en el segundo trimestre, incluidos 2.300 millones de euros para sistemas EUV, ligeramente por debajo de los 5.600 millones y 2.500 millones de euros, respectivamente, del año anterior.

"Estamos viendo una desconexión entre la ejecución a corto plazo y la visibilidad a largo plazo que es prácticamente sin precedentes en la historia de ASML", señaló un analista sénior de la industria de semiconductores. "La compañía está esencialmente notificando que la geopolítica ahora prevalece sobre los ciclos tecnológicos a la hora de determinar las trayectorias de crecimiento."

Cambios Tectónicos en el Panorama Global de los Chips

La advertencia de ASML refleja algo más que preocupaciones específicas de la empresa. Señala una reorganización fundamental de la fabricación de semiconductores a través de líneas geopolíticas, una tendencia que los analistas han denominado "la fragmentación de Silicon Valley". Se espera que la contribución de China a los ingresos de ASML disminuya a aproximadamente el 25%, por debajo de casi el 50% a principios de este año, a medida que los controles de exportación de EE. UU. se endurecen, a pesar de algunas flexibilizaciones selectivas recientes para chips relacionados con la IA.

El ex CEO Peter Wennink, conocido por sus evaluaciones francas, ha criticado el creciente conflicto tecnológico entre EE. UU. y China como "ideológico más que basado en hechos o cifras", advirtiendo que podría dañar la industria durante décadas. Su sucesor, Fouquet, parece estar adoptando un enfoque más cauteloso, preparando a los inversores para múltiples escenarios mientras enfatiza la planificación de contingencias de la compañía.

Las implicaciones más amplias se extienden mucho más allá de ASML. El director financiero Roger Dassen destacó que los aranceles podrían afectar a envíos completos de sistemas, piezas de repuesto y servicios debido a la naturaleza interconectada de las cadenas de suministro de tecnología global.

"Lo que estamos presenciando es la muerte de la globalización en los semiconductores", explicó un consultor de la industria que asesora a varios fabricantes de equipos para chips. "Las empresas se ven obligadas a crear cadenas de suministro regionales y redundantes a un costo enorme, no por eficiencia, sino como seguro geopolítico."

Un Fenómeno Global con Consecuencias de Gran Alcance

La tendencia hacia el proteccionismo y la regionalización de semiconductores se está acelerando en todos los ámbitos:

• Fabricantes de equipos estadounidenses como Applied Materials, Lam Research y KLA se enfrentan cada uno a costos anuales proyectados de aranceles e inversiones de alrededor de 350 millones de dólares.
• TSMC, Samsung y SK Hynix están recalibrando sus planes de gasto de capital debido a las hostilidades comerciales.
• Los fabricantes de productos electrónicos están creando distorsiones en la demanda al acelerar o pausar pedidos antes de los plazos arancelarios.
• India está emergiendo como una alternativa competitiva para la producción a medida que las empresas diversifican sus operaciones fuera de China y Taiwán.

"Esto no se trata solo de aranceles", observó un ejecutivo de la cadena de suministro de semiconductores. "Nos enfrentamos a una amenaza sistémica donde los precios más altos para los productos que dependen de chips se vuelven inevitables, y los avances tecnológicos se ralentizan a medida que las empresas atesoran la propiedad intelectual y los gobiernos convierten las cadenas de suministro en armas."

Perspectivas de Inversión: Navegando la Nueva Normalidad

Para los inversores, la situación de ASML presenta tanto riesgos significativos como oportunidades potenciales. La fuerte caída de las acciones ha llevado su relación precio/beneficios a 28,3 veces las ganancias pasadas, muy por debajo de su mediana de cinco años de 37 veces. La rentabilidad del flujo de caja libre ha aumentado al 3,0%, su nivel más alto desde el punto más bajo de la COVID.

"Incluso aplicando un recorte del 15% en las ganancias para 2026 en el peor de los casos, ASML todavía cotizaría a aproximadamente 33 veces las ganancias futuras, esencialmente su promedio previo al auge de la IA", sugirió un analista del sector tecnológico. "El mercado parece estar descontando un impacto arancelario completo con un descuento mínimo para posibles ajustes de política."

Varios factores clave podrían influir en la trayectoria de ASML en los próximos meses:

• Posibles exenciones para equipos de semiconductores en el texto final de los aranceles de EE. UU., esperado para el 25 de julio.
• Cuotas de licencias de exportación del gobierno neerlandés para 2026, que determinarán el nivel mínimo de ventas a China.
• Progreso en la producción piloto de EUV de alta NA de ASML en Berlín.
• El cronograma de puesta en marcha para la expansión de la fábrica de TSMC en Arizona.

Los expertos de la industria advierten que la volatilidad del mercado probablemente persistirá a medida que los gobiernos sigan ajustando controles, subsidios y aranceles. La industria de semiconductores parece dirigirse hacia tres grandes bloques regionales —Norteamérica, Europa y Asia— cada uno con fabricación, I+D y cadenas de suministro localizadas.

Sin embargo, los analistas enfatizan que si bien la geopolítica puede remodelar dónde se fabrican los chips, no disminuye fundamentalmente la demanda, particularmente a medida que las construcciones de infraestructura de IA continúan a una tasa de crecimiento anual compuesta proyectada del 35% hasta 2027.

"ASML sigue siendo el único guardián de la litografía de vanguardia", enfatizó un especialista en semiconductores. "Los titulares sobre aranceles pueden afectar el sentimiento, pero no la demanda subyacente de silicio. Para los inversores a largo plazo, el flujo de caja monopólico ahora está disponible con un descuento del 10%."

Los inversores deben tener en cuenta que el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Todas las estrategias de inversión implican riesgo, y el análisis anterior no debe considerarse asesoramiento de inversión personalizado. Se recomienda a los lectores que consulten a asesores financieros cualificados para obtener orientación adaptada a sus circunstancias individuales.