AMD consigue un importante acuerdo con OpenAI, apuntando directamente al liderazgo de Nvidia en IA
AMD Cierra un Importante Acuerdo con OpenAI, Apuntando Directamente al Liderazgo de Nvidia en IA
Un compromiso de seis gigavatios, una orden de compra de 160 millones de acciones y miles de millones en juego, reconfiguran el equilibrio de poder en Silicon Valley.
SANTA CLARA, California — AMD acaba de asegurar el tipo de acuerdo con el que la mayoría de los fabricantes de chips solo sueñan. El lunes, la compañía reveló una asociación plurianual con OpenAI para desplegar seis gigavatios de capacidad de computación con GPU, impulsando al eterno aspirante al primer plano como un verdadero rival del dominio de Nvidia en hardware de inteligencia artificial.
No es una apuesta pequeña. El acuerdo comenzará en 2026 con un gigavatio de los próximos procesadores MI450 de AMD, escalando a partir de ahí. Junto con el hardware, AMD otorgó a OpenAI el derecho a adquirir hasta 160 millones de acciones —alrededor del 10 por ciento de la compañía— a solo un centavo cada una. Estas órdenes de compra se consolidan en fases a medida que AMD alcanza hitos de implementación y objetivos de precio de las acciones, algunos de los cuales, según se informa, alcanzan los 600 dólares por acción.
A los inversores les encantó la noticia. Las acciones de AMD se dispararon más del 20 por ciento en las operaciones previas a la apertura, antes de reducirse a 164,67 dólares al sonar la campana de apertura, lo que indica entusiasmo pero también conciencia de los desafíos de ejecución futuros. Los líderes de la compañía estiman que el acuerdo podría traducirse en "decenas de miles de millones de dólares" en ingresos durante los próximos años.
¿Por qué gigavatios y no chips?
Un detalle destacó de inmediato: el contrato se mide en gigavatios, no en procesadores. Ese cambio resalta una nueva realidad en la IA. El cuello de botella no es solo la cantidad de GPU que se pueden fabricar, sino si se puede encontrar suficiente energía, refrigeración y espacio en centros de datos para mantenerlas en funcionamiento.
Para poner esto en perspectiva, construir un solo gigavatio de capacidad de centro de datos preparada para IA puede costar entre 9 y 15 mil millones de dólares en infraestructura antes de instalar un solo chip. Si se añaden GPU, memoria de alto ancho de banda, equipos de red y sistemas de racks, el precio puede ascender a 50 mil millones de dólares por gigavatio.
Con una relación de eficiencia en el uso de energía de aproximadamente 1,2, seis gigavatios se traducen en aproximadamente cinco gigavatios de carga de TI utilizable. Dado que los aceleradores de IA modernos consumen aproximadamente un kilovatio cada uno durante el entrenamiento, el acuerdo de AMD podría implicar eventualmente varios millones de GPU distribuidas en diferentes generaciones.
La estrategia de dos proveedores de OpenAI
Este acuerdo no existe en el vacío. Hace solo cuatro meses, OpenAI firmó una carta de intención separada con Nvidia para un despliegue de 10 gigavatios respaldado por hasta 100 mil millones de dólares en financiación. Al combinar eso con los seis gigavatios de AMD, OpenAI obtiene compromisos de capacidad de 16 gigavatios, y dos proveedores muy diferentes.
Los analistas ven la estrategia como una cobertura de riesgo. Al dividirse entre la arquitectura Rubin de Nvidia y la plataforma MI450 de AMD, OpenAI evita depender de un único proveedor, al tiempo que presiona a ambas compañías para que mejoren sus precios y plazos.
La estructura de las órdenes de compra también es poco convencional. La capacidad de OpenAI para comprar casi el 10 por ciento de AMD a precios de ganga vincula el éxito de su despliegue de infraestructura directamente al precio de las acciones de AMD, creando un incentivo compartido para que ambas partes cumplan.
El obstáculo del software
El hardware acapara los titulares, pero el software podría ser la historia más importante aquí. La plataforma CUDA de Nvidia ha sido la columna vertebral de la IA durante más de 15 años. Está profundamente integrada en las herramientas para desarrolladores, los frameworks y los flujos de trabajo de entrenamiento.
La pila de software ROCm de AMD ha mejorado drásticamente, especialmente para las cargas de trabajo de inferencia, pero aún va a la zaga en algunas áreas clave. Para OpenAI, eso significa soportar el alto costo de mantener dos ecosistemas de software diferentes. Necesitarán portar kernels, optimizar para diferentes interconexiones y asegurar que modelos masivos como los de mezcla de expertos funcionen sin problemas en ambas plataformas.
Observadores de la industria estiman que esto podría requerir cientos de ingenieros a tiempo completo. Esa escala de esfuerzo es posible para OpenAI, pero está fuera del alcance de la mayoría. Efectivamente, esta asociación funciona también como un acuerdo de codesarrollo, con OpenAI dirigiendo la hoja de ruta del software de AMD a cambio de mejores condiciones económicas y garantías de suministro.
La crisis de la memoria
Incluso si los chips y el software se alinean, la memoria podría estropear la fiesta. Cada GPU de gama alta depende de pilas de memoria de alto ancho de banda (HBM3 o HBM3E), y la producción está limitada a tres proveedores: SK hynix, Samsung y Micron.
Luego está el empaquetado. Los procesos de ensamblaje avanzados como la tecnología CoWoS de TSMC ya están al límite, y cualquier contratiempo en los rendimientos podría retrasar la implementación de AMD. En pocas palabras, sin suficiente HBM y ranuras de empaquetado, esos seis gigavatios podrían posponerse mucho más allá de 2026.
Los inversores miran más allá de AMD
Para Wall Street, la asociación con OpenAI aporta claridad al futuro de AMD, pero también añade nuevos riesgos. La orden de compra de 160 millones de acciones podría diluir a los accionistas existentes en aproximadamente un 10 por ciento, aunque la consolidación basada en hitos ofrece cierta protección.
Los inversores astutos podrían ver oportunidades más fiables en otros lugares. Los proveedores de HBM están posicionados para beneficiarse independientemente de qué proveedor de GPU domine, ya que cada chip ahora requiere más memoria. Las empresas de infraestructura de centros de datos —particularmente aquellas que ofrecen refrigeración líquida avanzada y conexiones eléctricas rápidas— también podrían sacar provecho a medida que los hiperescaladores se apresuran a buscar ubicaciones.
En cuanto a Nvidia, todavía tiene la sartén por el mango. Su acuerdo de 10 gigavatios con OpenAI es mayor, y su integración a nivel de sistema —NVLink para escalado vertical y Spectrum-X para escalado horizontal de red— sigue siendo inigualable. AMD ha demostrado que tiene un lugar en la mesa, pero no ha destronado al rey.
Lo que viene después
La verdadera prueba llegará a finales de 2026, cuando se ponga en marcha el primer despliegue de un gigavatio de AMD. Para entonces, veremos las especificaciones completas del MI450 —diseños de die, capacidad de memoria, velocidades de interconexión y diseños de rack— enfrentadas directamente a la generación Rubin de Nvidia. Cualquier retraso en la disponibilidad de chips, el suministro de memoria o la capacidad de empaquetado podría afectar gravemente la credibilidad de AMD.
Igualmente crítico será si ROCm puede manejar cargas de trabajo de producción a escala. Si AMD demuestra una inferencia fluida para modelos grandes y de contexto largo, habrá superado un obstáculo importante. Los benchmarks de terceros y los resultados de clientes reales serán la prueba.
Y no olvidemos la ubicación. La elección de OpenAI sobre dónde ubicar su primer gigavatio de hardware AMD mostrará cómo está gestionando los permisos, las negociaciones con las empresas de servicios públicos y el lento proceso de conexión a las redes eléctricas. En el mundo actual con limitaciones energéticas, esos detalles pueden retrasar proyectos tanto como la escasez de chips.
Tesis de Inversión de la Casa
| Categoría | Resumen |
|---|---|
| Resumen del Acuerdo | OpenAI desplegará 6 GW de GPU AMD Instinct. El primer 1 GW en el 2S'26 en sistemas de clase MI450. Una victoria estructural que convierte a AMD en un segundo proveedor creíble a escala de frontera. |
| Términos Financieros | AMD emite a OpenAI órdenes de compra por hasta 160 M de acciones (~10% de AMD) con un precio de ejercicio de 0,01 $, consolidables en función del despliegue, el precio de las acciones y los hitos. Potenciales "decenas de miles de millones" en ingresos plurianuales. |
| Dimensionamiento de la Oportunidad | Ingresos acumulados de AMD (Base para 2028E): $30-50 mil millones (para ~2 GW equivalentes). Escenario Optimista: $50-80 mil millones. Escenario Pesimista: $20-30 mil millones. Capex de las instalaciones estimado en $9-15 mil millones por GW (excluyendo hardware de TI). |
| Dilución e Incentivos | Ejercicio completo de la orden de compra = ~9,9% de dilución de acciones. La consolidación está condicionada por hitos, alineando incentivos. Es favorable para los accionistas solo si los ingresos/beneficios brutos crecen más rápido que la dilución. |
| Dinámicas Competitivas | Nvidia sigue siendo el líder en rendimiento/pila con una plataforma completa. El acuerdo da a AMD validación y volumen para madurar el software ROCm. Modera el poder de fijación de precios de Nvidia. El suministro de HBM/CoWoS es un factor limitante crítico. |
| Software (ROCm) | ROCm 7 es materialmente mejor, pero la ventaja del ecosistema de CUDA persiste. El codesarrollo profundo de OpenAI hace que las operaciones de pila dual sean factibles para ellos, pero no para las empresas típicas. |
| Riesgos Clave y Cuellos de Botella | Riesgo de Ejecución: Calendario del MI450, madurez de ROCm, cuellos de botella de interconexión. Cadena de Suministro: Capacidad/precios de HBM (SK hynix, etc.) y TSMC CoWoS-L. Infraestructura: Ubicación de centros de datos, disponibilidad de energía y despliegues de refrigeración líquida. |
| Impacto en el Mercado | AMD: Mejora de la relación riesgo-recompensa con un claro ancla de ingresos; esperar volatilidad de las acciones en torno a las noticias de ejecución. Nvidia: Presiona precios/términos pero no rompe la tesis. Proveedores de HBM: Claros ganadores con un poder de fijación de precios continuo. |
| Métricas Clave a Observar | 1. Cadencia de divulgación del MI450 (especificaciones, cronograma). 2. Rendimiento de ROCm 7 vs. Nvidia. 3. Noticias sobre la asignación de HBM/CoWoS. 4. Anuncios de energía/ubicación de OpenAI. 5. Mecánica de los tramos de órdenes de compra. |
| Conclusión | AMD no necesita "superar" a Nvidia para que el acuerdo funcione. Debe ejecutar a tiempo, a escala, con un $/token competitivo. La orden de compra crea una asimetría favorable con un riesgo de ejecución elevado. |
Descargo de responsabilidad: Este informe es solo para fines informativos y no debe considerarse asesoramiento de inversión. Las condiciones del mercado cambian y el rendimiento pasado nunca garantiza resultados futuros. Consulte siempre a un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones financieras.