Mientras las ganancias de Amazon emiten señales de advertencia, los inversores afrontan una nueva era de riesgo
Las Ganancias de Amazon Lanzan Señales de Advertencia: Los Inversores se Enfrentan a una Nueva Era de Riesgo
Una previsión más débil de lo esperado de una de las empresas más observadas de Wall Street está teniendo un efecto dominó en los mercados globales, subrayando cómo la previsión de Amazon para el segundo trimestre es más que un tropiezo de la empresa: es un referéndum sobre la política comercial, la salud del consumidor y el futuro de la computación en la nube.
Un Error Sorprendente en la Previsión que Causó Conmoción
En un mercado adicto al optimismo y al impulso, la previsión de Amazon para el segundo trimestre cayó como un jarro de agua fría. Después de publicar unos resultados sólidos en el primer trimestre —ventas netas un 9% superiores al año anterior, alcanzando los 155.700 millones de dólares, y ganancias por acción superando las estimaciones en 1,59 dólares—, el gigante del comercio electrónico y la nube cambió drásticamente el tono con su perspectiva. Se proyecta que los ingresos operativos para el segundo trimestre se sitúen entre 13.000 y 17.500 millones de dólares, por debajo de los 17.800 millones de dólares que Wall Street había estimado. La previsión de ventas netas de 159.000 a 164.000 millones de dólares también decepcionó, con el rango inferior por debajo del consenso.
La respuesta del mercado fue rápida. Las acciones de Amazon cayeron más del 4% en la negociación fuera de horario, revirtiendo rápidamente una ganancia del 3% obtenida al principio del día. Los analistas desgranaron los números no solo por lo que decían, sino por lo que implicaban: una tormenta que se gestaba de presiones macroeconómicas, políticas y estructurales que convergían en una empresa que durante mucho tiempo se había considerado inmune a los vientos en contra externos.
Una Tormenta Perfecta: Comercio, Aranceles y el Problema de la Transparencia
Detrás de la cautelosa previsión para el segundo trimestre se esconde una historia más profunda, entrelazada con la geopolítica, la fragilidad económica y una creciente fricción regulatoria.
Shocks Arancelarios y Confrontaciones con la Casa Blanca
En abril, la administración Trump implementó un arancel generalizado del 145% sobre las importaciones chinas, sacudiendo las cadenas de suministro globales y golpeando los mercados online. El efecto fue inmediato: las exportaciones chinas a EE. UU. se desplomaron un 65% en cuestión de semanas, y los precios en plataformas como Temu y Shein se dispararon en dos dígitos.
La exposición de Amazon a estos aranceles es profunda. Entre el 30% y el 50% de los bienes que vende provienen de China, y casi el 60% de su volumen bruto de mercancías procede de vendedores externos, muchos de los cuales dependen en gran medida del aprovisionamiento chino. Esto convierte el arancel en un golpe directo a la estructura de costes de Amazon y a su modelo de precios para el consumidor.
En un intento por mejorar la transparencia, Amazon llegó a barajar brevemente la idea de mostrar los recargos arancelarios directamente en los listados de productos. La reacción negativa fue inmediata. Según fuentes familiarizadas con el asunto, el presidente Trump llamó personalmente a Jeff Bezos, describiendo la medida como "hostil a los intereses estadounidenses". La propuesta fue archivada casi de inmediato.
Ese retroceso dice mucho. "Amazon pestañeó", dijo un analista comercial veterano. "Intentaron adelantarse a la reacción negativa de los consumidores, pero en su lugar se encontraron con una agitación política".
La Demanda del Consumidor Fluctúa Mientras las Señales de Ciclo Tardío se Ponen en Rojo
La advertencia de Amazon no ocurre en un vacío. Los indicadores económicos más amplios lanzan señales de cautela. El índice PMI manufacturero de EE. UU. cayó por debajo de 50 en marzo, señalando contracción, y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo han comenzado un ascenso lento pero constante, características clásicas de un entorno de ciclo tardío.
Los minoristas en general ya se están preparando. UPS anunció 20.000 despidos y aumentos significativos de recargos. GM pospuso su día del inversor. Una serie de multinacionales han retirado o rebajado sus previsiones. "Hay un punto de inflexión psicológico cuando las empresas líderes empiezan a retroceder, y Amazon acaba de encender la señal de alarma", dijo un estratega de renta variable.
Para Amazon, lo que está en juego es particularmente alto. Como dijo un gestor de cartera, "Si los miembros Prime empiezan a posponer sus compras debido a los aumentos de precios inducidos por los aranceles, todo el motor del comercio electrónico podría fallar".
AWS: Todavía un Motor Poderoso, Pero No Invencible
Amazon Web Services sigue siendo el motor de beneficios de la compañía, contribuyendo con el 63% de los ingresos operativos por segmento. En el primer trimestre, los ingresos de AWS alcanzaron los 29.200 millones de dólares, un 17% más que el año anterior, aunque ligeramente por debajo de la previsión de 29.300 millones de dólares. La tasa de crecimiento del segmento ha caído desde el 20% del trimestre anterior, y están surgiendo preocupaciones sobre los márgenes.
Más preocupante aún: los planes revelados por Amazon de gastar aproximadamente 100.000 millones de dólares este año en infraestructura de IA y nube. Los inversores se preguntan cada vez más si esos gastos de capital tan agresivos están justificados en medio de vientos en contra macroeconómicos y posibles cuellos de botella en la capacidad.
"La IA es el futuro, claro", dijo un analista. "Pero el mercado quiere flujo de caja a corto plazo, no una visión a largo plazo, especialmente cuando el resto del negocio está inestable".
Dentro de los Números: Fricción Estructural y Presión sobre los Márgenes
Los márgenes, un punto clave para los optimistas del mercado, empiezan a mostrar estrés. A pesar de que las eficiencias logísticas regionales ayudaron a expandir los márgenes minoristas en el primer trimestre, la dirección señaló múltiples presiones compensatorias para el segundo trimestre y más allá:
- Aumento de los costes de paquetería debido a los recortes de personal y capacidad de UPS.
- Comparativas más altas de combustible y salarios a medida que desaparecen los vientos de cola de la era pandémica.
- Un arrastre proyectado de 2.100 millones de dólares por fluctuaciones del tipo de cambio.
Además, las tarifas de FBA (Logística de Amazon) se incrementaron en marzo, exacerbando las presiones de costes sobre los vendedores que ya están navegando el entorno arancelario. "Estamos siendo exprimidos por ambos lados", dijo un vendedor externo que importa juguetes de China. "O asumimos el golpe en el margen o nos arriesgamos a perder a nuestros clientes".
Panorama Competitivo: Walmart Olfatea una Oportunidad
Mientras Amazon sortea la turbulencia macroeconómica y política, los competidores se mueven rápidamente. Walmart, con su mayor aprovisionamiento basado en EE. UU., emerge como un ganador relativo. Los precios de su cesta de la compra se mantienen más estables, y algunos analistas sugieren que podría ganar cuota de mercado de consumidores conscientes de los costes que desertan de Amazon.
"El modelo de aprovisionamiento de Walmart acaba de convertirse en un activo importante", señaló un analista de renta variable minorista. "No solo compiten en precio, están inmunizados contra choques políticos que Amazon no puede esquivar".
El escrutinio regulatorio también se está intensificando. Según se informa, el Departamento de Justicia está incorporando el reciente fiasco de Amazon con la visualización de aranceles a su caso antimonopolio más amplio, añadiendo otra capa de riesgo a la batalla en múltiples frentes de la compañía.
Lo que los Inversores Deben Observar Ahora
La débil previsión de Amazon no solo afectó a su propia acción, sino que sacudió el complejo tecnológico y minorista en general. La volatilidad aumentó entre sus pares de gran capitalización, y los mercados de opciones ahora están valorando colas de riesgo a la baja más amplias. Los puntos clave para inversores profesionales incluyen:
Inflación del Comercio Electrónico e Impactos Macroeconómicos
- El traslado del arancel podría empujar la inflación de la cesta de la compra online a doble dígito.
- Los mercados de bonos podrían interpretar esto como una inflación subyacente de bienes pegajosa, empujando al alza las expectativas sobre la tasa terminal.
Trayectoria de AWS
- Si el crecimiento de AWS sigue desacelerándose mientras Azure y Google Cloud mantienen el impulso, el capital de los inversores podría rotar hacia otro lado.
- El racionamiento de capacidad o la monetización retrasada de la IA dañarían aún más el sentimiento del mercado.
Operaciones Tácticas
- El par Largo Walmart / Corto Amazon ya ha superado al mercado con un diferencial ajustado por beta de 0,7 en lo que va de año.
- Los mercados de crédito podrían recalibrar los bonos de Amazon de 2032, actualmente caros en T+105. Microsoft ofrece una duración similar con mejor estabilidad de beneficios en T+95.
La Clave: Tres Escenarios a Observar
| Escenario | Probabilidad | Precio Objetivo a 12 Meses | Disparador |
|---|---|---|---|
| Optimista: El crecimiento de AWS se reaccelera, reversión arancelaria antes de elecciones | 30% | 230 $ | Demanda de IA, giro político |
| Base: Los márgenes se estancan, los aranceles se mantienen, gasto del consumidor apagado | 50% | 185 $ | Fortaleza del Prime Day |
| Pesimista: El gasto del consumidor cae, los choques políticos se intensifican | 20% | 135 $ | Reaceleración del IPC, acciones antimonopolio |
En los niveles actuales, el mercado está valorando una combinación de escenarios base y optimistas. Pero el riesgo de ejecución ha aumentado bruscamente, y a menos que AWS se reaccelera o surjan alivios arancelarios, una infraponderación táctica puede ser prudente.
Conclusión: Un Año de “Demostración” para el Titán Tecnológico
La presentación de resultados del primer trimestre de Amazon fue, sobre el papel, una superación de expectativas. Pero su previsión para el segundo trimestre —cargada de advertencias macro, minas arancelarias y un tono cauteloso— ha convertido 2025 en un referéndum sobre su resistencia.
Ya no se trata solo de Amazon. En esta temporada de resultados, la compañía se ha convertido en un indicador de la vulnerabilidad del complejo tecnológico en general a la política global, la fatiga del consumidor y la rigidez de la estructura de costes. Los inversores, especialmente aquellos que operan basándose en fundamentos y señales macro, harían bien en tratar a Amazon no como una posición central de convicción, sino como un barómetro de un ecosistema frágil donde cada resultado positivo proyecta una sombra.
Hasta que la niebla se disipe, una cosa está clara: Amazon puede seguir siendo La Tienda de Todo, pero 2025 nos recuerda que todo tiene un coste.